Microsoft is unveiling new agenda security capabilities to its Sentinel platform, having to offer a unified security offering in the age of AI. Joining us now to discuss this is Mike, Social Security corporate vice president Vasu Charcol. And there's a raft of updates, Masood, to offer a more centralised platform with improved security per co-pilot with security store offerings.How is this actually going to make it easier for your clients to identify and then act on threats. Yeah. It's great to be here with ...

**公司概况与行业背景** * 公司为Northrop Grumman (NYSE:NOC) 一家国防承包商[1] * 行业处于一个非常激动人心的时期 美国及全球的国防需求达到数十年来的最强水平 美国和盟友正在重新资本化并建设能力 以实现主权防御及通过实力投射和平[1] * 公司拥有非常多元化的产品组合[1] **战略投资与产能建设** * 公司在过去几年投资了超过130亿美元用于研发和资本支出 以建立组合能力 为满足客户需求的速度和质量做好准备[2] * 公司持续投资于所需产能 以响应增长的需求环境[7] * 公司认为并购在未来几年不是主要驱动力 因为当前机会丰富的环境更适宜将资本投入自身产能建设以抓住增长[33] **关键增长领域与项目** * Golden Dome被视为一个多层架构 其能力将分不同时间框架实现 包括现有的区域防御能力(如综合防空反导 反无人机系统)和未来天基拦截器等开发项目[9][10] * 核三位一体现代化是美国政府支出的基石 公司在此领域的两条腿上都处于领先地位[2][7] * 和解法案为B-21和Sentinel等项目增加了大量资金 为加速发展创造了机会 B-21正在与空军讨论提高生产速率 Sentinel获得了约25亿美元额外资源用于加速部署[12][16] * 国际订单增长强劲 去年订单出货比为1.4 上半年国际业务增长18% 预计两位数增长将持续[12] * 国际业务增长主要来自国防系统部门 涉及综合防空反导(IBCS产品线) 战术导弹固体火箭发动机 以及任务系统部门的传感器(雷达 电子战 飞机自卫系统)和航空部门的E-2D Triton等产品线[23][24] **财务与运营表现** * 国际业务增长预计将成为利润率的顺风 其对利润率是增值的 且没有设定国际销售占比目标 但目标是其增速持续两位数并超过国内业务[27] * 在Sentinel项目上 公司第二季度进行了7600万美元的正向EAC调整[19] * 对于F-35项目 公司预计其收入贡献将相对稳定 约40%至45%的产量是针对国际客户 且国际需求保持强劲[35] **战略调整与合作伙伴关系** * 公司将打击和监视飞机解决方案业务从国防系统调整至航空系统 将战略威慑系统部门从太空调整至国防 旨在整合生命周期专业知识并利用工程团队协同效应[29][30] * 公司积极与国际市场上的本地合作伙伴合作 以将其技术整合到盟友的主权产品中 例如IBCS系统[25][26] * 公司对新兴国防科技公司持开放态度 欢迎竞争并寻求合作伙伴关系 已与大多数新进入者以某种方式合作 并在非传统采购方式的竞争中表现出色[39][40] * 公司推出了Beacon 一个自主系统测试平台 拥有超过50万飞行小时的经验 旨在帮助其他公司演示创新 并寻找未来的合作伙伴[42] **风险与担忧** * 主要的担忧来自威胁环境的升级 包括国内 区域和全球范围 这既是行业需求的驱动因素 也反映了全球稳定性的缺乏[44] * 公司强调通过实力实现和平的重要性[45]

公司业绩 - 第二季度调整后每股收益为7.11美元，超出市场预期6% [1] - 包括一次性项目的GAAP每股收益为8.15美元，同比增长28% [1] - 总收入达103.5亿美元，超出预期2.9%，同比增长1.3% [3] 业绩驱动因素 - 航空系统、国防系统和任务系统部门销售增长推动业绩提升 [3] - 出售培训服务业务带来税后净收益 [2] - 总营业利润达14.3亿美元，显著高于去年同期的10.9亿美元 [10] 部门表现 - 航空系统部门销售额31.1亿美元，同比增长2%，营业利润率提升10个基点至10.3% [5] - 任务系统部门销售额31.6亿美元，同比增长14%，营业利润率提升100个基点至14% [6] - 国防系统部门销售额19.9亿美元，同比增长7%，营业利润率提升240个基点至12.7% [7] - 空间系统部门销售额26.5亿美元，同比下降12%，但营业利润率提升50个基点至10.6% [8] 财务指标 - 现金及等价物从43.5亿美元降至19亿美元 [11] - 长期债务从146.9亿美元增至151.6亿美元 [11] - 上半年经营活动净现金流出6.97亿美元，去年同期为净流入7.19亿美元 [11] 订单情况 - 第二季度末未交货订单总额897.4亿美元，低于第一季度的928亿美元 [4] - 市场预期第二季度订单总额为1153.1亿美元 [4] 2025年展望 - 收入预期范围收窄至420.5-422.5亿美元 [12] - 调整后每股收益预期上调至25.00-25.40美元 [13] - 调整后自由现金流预期上调至30.5-33.5亿美元 [13] 行业动态 - AAR公司第四财季调整后每股收益1.16美元，超出预期16%，销售额同比增长14.9% [15] - 通用动力将于7月23日公布业绩，市场预期每股收益3.59美元，销售额123.5亿美元 [16] - 波音将于7月29日公布业绩，市场预期每股亏损1.47美元，销售额219.3亿美元 [17]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收104亿美元，同比增长1%，环比增长9%，有机营收103亿美元，同比增长2% [18] - 第二季度运营收入同比增长11%，运营利润率同比提高100个基点至11.8% [20] - 第二季度稀释后每股收益8.15美元，同比增长28% [23] - 上调了细分业务运营收入、每股收益和自由现金流的指引范围 [5][27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天（Aeronautics） - 第二季度销售额同比增长2%，原因是B - 21和TACMO项目的销量增加，部分被受限销售的减少所抵消 [19] - 运营收入同比增长3%，运营利润率为10.3% [21] 国防系统（Defense Systems，DS） - GAAP基础上销售额增长7%，有机基础上增长9%，主要受Sentinel项目和弹药销售增加的推动 [19] - 第二季度利润率提高至12.7% [21] 任务系统（Mission Systems） - 第二季度销售额同比增长14%，是增长最快的业务，得益于库存清算和海洋项目的销量增加 [19] - 利润率扩大至14%，运营收入同比增长22% [22] 太空（Space） - 第二季度销售额下降，主要是由于两个项目的工作收尾，带来2.83亿美元的同比不利影响 [20] - 运营利润率为10.6%，同比提高50个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场第二季度销售额同比增长18%，年初至今增长14%，飞机、武器、导弹防御和机载系统的国际订单与销售比表现强劲 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资业务，在固体火箭发动机领域过去六年投资10亿美元，提高产能和灵活性，预计到2029年将固体火箭发动机年生产速率从13000台提高到25000台 [15][16] - 开发Beacon飞行任务测试平台，加速客户的自主任务能力，支持政府对下一代自主系统的需求 [12][14] - 国际市场通过与当地企业合作和联合生产等方式，巩固市场地位，应对欧洲盟友发展本土能力的趋势 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国及其盟友在国防能力上的重大投资，为公司带来增长需求和机会，公司产品组合的广度和深度以及响应客户需求的能力推动了强劲增长 [4][6] - 预计下半年特许经营项目的持续推进和正常的运营季节性将支持加速增长，细分业务利润率将保持强劲 [5] 其他重要信息 - Sentinel项目在第二季度取得重大进展，与空军达成重组协议，恢复部分工作，预计该项目收入增长势头将持续，成为下半年增长的重要贡献者 [9][10] - B - 21项目获得额外45亿美元用于增加生产能力，公司正与空军讨论加速生产的可能性 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度利润率表现强劲，但全年指引提升幅度较小的原因 - 虽然运营表现强劲，但税收改革导致有效税率上升，部分抵消了运营绩效的提升，但各业务部门的表现仍符合指引范围 [37][38] 问题2: 2026年预算中B - 21和Sentinel项目的资金增加对公司收入和收益的影响 - 预计这些支出将在多年内分摊，最早从今年开始为公司带来增长动力 [40] 问题3: 加速B - 21生产需公司进一步投资的细节及是否能重新定价LRIP批次 - 正在与空军讨论如何使用资金加速生产，有望在剩余的LRIP批次和NTE单位上获得更好回报，未来几个月会有更清晰的业务安排 [44] 问题4: 国际业务的销售增长、积压订单增长情况以及北约增加国防开支后的增长预期 - 欧洲国防开支的代际转变带来了强劲的订单与销售比和销售增长，预计北约国家增加国防开支的承诺将继续推动公司国际业务的增长，业务广泛涉及多个领域 [50] 问题5: Sentinel项目第二季度获得积极EAC调整的原因 - 与空军就项目重组达成一致，重新启动了指挥与发射部分的设计工作，共同评估和实施加速方案，提高了项目按里程碑完成的预期 [51][52] 问题6: 太空系统业务未来几年的增长框架以及与市场整体的比较 - 太空市场动态变化，NASA预算和国防部架构有所调整，但预计美国国防部太空预算在几年的相对平稳后将继续增长，公司太空业务有望在今年下降后于2026年开始重新增长 [59][60] 问题7: 北约增加开支但盟友发展本土能力，公司如何确保在欧洲市场的长期地位 - 通过与当地企业合作，提供可集成本土系统的产品架构，以及进行联合生产和技术转让等方式，支持当地工业基础，巩固市场地位 [66][68] 问题8: 与一年前相比，公司最看好的三个项目 - B - 21获得45亿美元用于扩大生产能力；Sentinel项目在2026财年有望加速；E - 2D获得15亿美元额外资金用于扩展项目 [70] 问题9: Sentinel项目中导弹防御和发射设施（ silos ）的关系以及客户能否单独购买导弹 - 项目的三个部分都需要推进，目前已重新启动发射设施的设计工作，正与空军确定要求以加速项目并降低成本 [76][77] 问题10: R & D税收抵免变化对损益表税收费用和现金流的年度影响 - 未来几年预计有2亿美元的现金税收优惠，对损益表的有效税率影响约为5000万美元 [80] 问题11: 固体火箭发动机产量增加对国防系统业务收入增长的影响以及Sentinel项目对国防业务EMD利润率的影响 - 固体火箭发动机的投资将增加战术武器机会，国防系统业务预计将有较高的持续增长率；Sentinel项目与客户达成的协议增加了实现激励的信心，有助于完成项目的设计和测试里程碑 [84][86] 问题12: 未来B - 21和Sentinel项目在公司收入中的占比 - B - 21在长期可能超过公司总收入的10%；Sentinel在未来几年内不会达到10%，但在生产阶段可能会重新评估 [91][92] 问题13: 新政府的合同环境以及国际业务中DCS与FMS的情况 - 新政府重视速度和打破障碍，对公司业务有积极影响；国际业务中DCS和FMS将继续并存，复杂项目更适合FMS，而一些产品的直接商业销售更快捷 [98][99] 问题14: 公司在新领域的投资以及应对未来战争系统变化的战略 - 投资Beacon测试平台，与行业伙伴合作探索自动驾驶解决方案；公司认为未来战争系统将是高低端系统的结合，公司具备在多个领域开展业务的能力，并通过新的合作方式提供综合解决方案 [106][110][111] 问题15: F - 35项目的进展情况 - 公司在支持F - 35当前平台的生产需求方面表现良好，参与现代化项目，未来将推出APG 85雷达 [119] 问题16: B - 21加速生产是否会产生进一步费用 - 加速生产可能需要公司进一步投资，但有望通过与空军的协议获得更好的回报 [121] 问题17: R & D资本化反转的收益是否在2025年指引中 - 除了之前预期的2.5亿美元资本化逆风的消除，税收改革还带来额外2亿美元的现金税收优惠，未来会根据情况更新指引 [125] 问题18: 公司目前是否在进行在轨太空拦截器测试以及采用的方法 - 目前进行的是地面测试，由于处于竞争阶段，无法提供更多细节，但认为该能力可以在政府期望的时间内加速实现 [127]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为104亿美元，同比增长1%，较第一季度增长9%，有机销售额为103亿美元，同比增长2% [17] - 第二季度稀释后每股收益为8.15美元，同比增长28% [22] - 公司提高了对细分业务营业收入、每股收益和自由现金流的指引，预计2025年自由现金流为30.5 - 33.5亿美元 [4][29] - 预计全年有机销售额增长约3%，下半年销售额比上半年高约25亿美元 [25] - 预计全年税率为17%以上，第三季度有效税率约为21% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天业务（Aeronautics） - 第二季度销售额同比增长2%，主要因B - 21和TACMO业务量增加，部分被受限销售减少所抵消 [18] - 预计销售额呈中个位数年度增长，由B - 21、Takimo业务持续增长以及F - 35和B - 2业务量增加驱动 [24] 国防系统业务（DS） - 按GAAP计算，销售额增长7%，受Sentinel项目和弹药销售增加推动；有机销售额同比增长9% [18] - 第二季度利润率提高至12.7%，公司将该业务利润率预期提高至中个位数百分比 [20][25] 任务系统业务（Mission Systems） - 第二季度销售额同比增长14%，是增长最快的业务板块，部分因受限项目库存清算和海洋项目业务量增加 [18][19] - 公司将该业务销售额预期提高至120 - 125亿美元 [24] 太空业务（Space） - 第二季度销售额下降，主要因两个项目的工作收尾，同比产生2.83亿美元不利影响 [19] - 预计销售额为105 - 110亿美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场第二季度销售额同比增长18%，年初至今增长14%，国际业务订单出货比为1.4 [5][48] - 美国国内国防采购和研发测试评估（RDT&E）在2026财年预算和和解法案中有22%的增长 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于投资业务，在固体火箭发动机领域过去六年投资10亿美元，提高产能和灵活性，预计到2029年将固体火箭发动机年总产量从1.3万单位提高到2.5万单位 [14][15] - 公司推出Beacon飞行任务测试平台，加速客户自主任务能力，支持政府对下一代自主系统的需求 [12][13] - 公司通过与当地企业建立广泛合作关系，支持国际市场当地工业基础增长，以确保在国际市场的长期立足 [6][65] - 行业内竞争激烈，如洛克希德与莱茵金属在导弹领域有合作，公司通过产品优势和合作策略应对竞争 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球和国内对公司解决方案的需求增长，公司业务前景乐观，团队表现出色，能够为利益相关者和股东创造价值 [128] - 美国及其盟友在国防能力方面的重大投资，为公司带来了广泛产品的需求和机会 [4] - 2026财年预算和和解法案为国防行业提供了有利的预算环境，公司预计相关项目支出将在多年内产生积极影响 [39] 其他重要信息 - 公司在第二季度回购了近9亿美元股票，并宣布季度股息增加12%，过去十年股息复合年增长率约为11% [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度利润率表现强劲，但全年指引增长较小的原因 - 公司运营表现良好，但税收改革导致有效税率上升，抵消了部分运营业绩增长 [37][38] 问题2：2026年预算中B - 21和Sentinel项目资金增加对公司收入和收益的影响 - 总体预算环境对国防有利，B - 21获得45亿美元资金，Sentinel获得数十亿美元资金，这些支出将在多年内分摊，预计从今年开始产生积极影响 [39][40] 问题3：B - 21生产加速协议的具体情况及是否能重新定价 - 和解法案为B - 21生产能力扩张提供资金，公司与空军正在讨论加速生产方案，若达成协议，公司需进一步投资扩大产能，并有望在低速率初始生产（LRIP）和后续生产批次中获得更高回报，包括剩余LRIP批次和NTE单位价格可能调整 [44] 问题4：国际业务销售增长情况、积压订单增长及未来增长预期 - 欧洲国防开支出现代际转变，公司国际业务订单出货比为1.4，第二季度销售额同比增长18%，年初至今增长14%。预计北约国家增加国防开支将继续推动公司国际业务订单和销售增长 [48][49] 问题5：Sentinel项目第二季度积极EAC调整的原因及意义 - 公司在Sentinel武器系统上取得重大进展，虽指挥和发射部分曾暂停工作，但其他方面进展良好。第二季度该部分工作重启，与空军就项目重组和重新设定基线达成共识，增强了对项目实现激励目标的信心 [50][51] 问题6：太空系统业务未来几年的增长框架及与市场整体的比较 - 太空市场动态变化，NASA预算对公司太空业务收入影响较小。美国国防部太空预算预计在经历几年相对平稳期后将继续增长，Golden Dome for America项目将成为公司太空业务预算增加的重要驱动力，公司预计太空业务在今年下滑后，2026年将开始重新增长 [57][59] 问题7：在欧洲盟友发展本土能力的情况下，公司如何确保在国际市场的长期立足 - 公司通过与当地企业合作，其产品如IDCS可集成当地现有防空和导弹防御系统，支持当地工业基础发展；还通过联合生产等方式，将专业知识和技术授权给当地合作伙伴 [65][66] 问题8：公司最兴奋的三个项目资金变化情况 - 分别是B - 21获得45亿美元用于生产能力扩张；Sentinel项目在2026财年有望加速推进，降低风险并改善进度和成本；E - 2D获得15亿美元资金，用于支持项目扩展，部分用于国土防御任务 [68] 问题9：Sentinel项目中导弹防御和发射井的关系及客户能否单独购买导弹 - 项目的三个部分都需推进，第二季度发射设施（发射井）工作重启，公司正与空军确定合适要求，以加快进度并降低成本，目前导弹和支持设备进展良好，公司正致力于使指挥和发射部分达到相同设计成熟度 [74][75] 问题10：R & D税收抵免变化对损益表税收费用和现金的年化影响 - 预计未来几年现金税将有2亿美元的收益，对损益表有效税率（ETR）的影响约为5000万美元 [78] 问题11：固体火箭发动机产量增长对国防系统业务收入增长的影响及Sentinel项目成熟对E & D利润率的影响 - 固体火箭发动机产量增长涵盖小、中、大型，小型和中型主要用于国防系统业务，将带来战术武器业务机会，包括第二来源导弹业务和现有业务增长，以及高超音速武器领域的增长。公司认为国防系统业务未来几年将保持较高持续增长率。Sentinel项目在第二季度与客户就重组和重新设定基线达成协议，增强了对实现激励目标的信心，提高了整体预订率，为执行项目提供了更好的平台 [82][84] 问题12：国防系统业务未来是否仍为10%利润率业务 - 公司暂不提供2026年以后的指引，但预计国防系统业务将继续表现良好，国际业务增长和业绩表现的积极因素将持续存在 [86] 问题13：考虑到和解法案资金，B - 21和Sentinel项目在公司收入中的占比及对2028年40亿美元现金流的影响 - B - 21未来有可能占公司总收入的10%以上，但需等与空军确定业务安排后才能明确；Sentinel项目未来几年内占收入比重难以达到10%，但进入生产阶段后可能会重新评估。长期来看，这些投资有望提高盈利能力和现金流 [90][91] 问题14：新政府下的合同环境及国际业务中DCS与FMS的情况 - 政府正在进行采购改革审查，新政府重视速度和打破障碍，这对公司整体有利。国际业务中，公司预计直接商业销售（DCS）和外国军事销售（FMS）的混合模式将继续存在，复杂项目适合FMS，而弹药等业务DCS更高效 [96][97] 问题15：公司在新领域的投资情况 - 公司投资Beacon飞行任务测试平台，邀请行业合作伙伴共同测试和开发自主车辆解决方案，通过提供高保真物理模型，与合作伙伴共同探索最佳解决方案，为政府创造新价值 [103][104] 问题16：公司对未来战争系统采购模式变化的战略应对 - 未来战争系统将是高端系统和低成本系统的结合，公司具备在不同领域开展业务的能力，正在追求整个业务范围的发展。Beacon项目是一种新的合作方式，公司通过与其他参与者合作，提供综合解决方案 [107][108] 问题17：F - 35项目的进展情况 - 公司在支持F - 35当前平台生产需求方面表现良好，包括提供中央机身和APG - 81雷达。公司参与现代化项目，正致力于未来APG - 85雷达的部署 [115][116] 问题18：B - 21生产加速是否会产生进一步费用 - 加速生产可能需要公司未来进行投资，公司与空军的讨论旨在确保投资能获得更高回报，目前无法确定是否会有进一步费用 [118] 问题19：R & D资本化反转的收益是否额外于之前预期的2.5亿美元不利影响 - 税收改革带来约2亿美元现金税收益，除此之外，公司在现金流管理上无其他变化，未来将根据项目进展提供最新情况 [122] 问题20：公司目前是否在进行在轨太空拦截器测试及采用的方法 - 目前进行的是地面测试，因处于竞争阶段，无法提供更多细节，但公司认为该能力可在政府期望的时间内加速实现 [124]

行业前景 - LiDAR技术在汽车行业具有长期潜力 初期应用集中在高端车型和无人驾驶出租车领域 其精确的3D地图和物体识别能力推动了在ADAS和自动驾驶中的应用 [1] - 到2030年LiDAR可寻址市场规模预计达190亿美元 Ouster和Luminar均致力于开发前沿传感解决方案以占据行业关键地位 [1][5] Ouster (OUST) - 公司数字LiDAR传感器以高性能和成本效益为优势 2023年与Velodyne合并后产品线扩展 目标实现超过7500万美元年度成本协同效应 [4] - 2025年Q2收入指引为3200-3500万美元 重点发展软件附加解决方案和产品升级 目标年收入增长30-50% 毛利率35-40% [4][5] - 战略转向软件驱动业务 如Gemini感知平台和BlueCity分析套件 Chronos芯片将降低成本并提升性能 [5] - 当前持有1.71亿美元现金且无债务 但预计至少到2026年将持续现金消耗 [6] Luminar (LAZR) - 公司与沃尔沃和卡特彼勒等主要OEM合作 在汽车和工业LiDAR领域占据关键地位 [7] - 通过TPK/LTEC工业化合作已实现8000万美元成本节约 Halo平台推出后预计年化成本节约超1亿美元 目标产量提升3倍 [8] - 债务从6.25亿美元大幅降至1.85亿美元 自由现金流消耗收窄 财务纪律强化 [9][10] 财务对比 - OUST 2025年收入预计同比增长29.1% EPS增长16.4% 当前市销率8.45倍 高于三年中位数2.75倍 [11][13] - LAZR 2025年收入预计同比增长14.9% EPS增长53.4% 当前市销率1.34倍 低于三年中位数5.58倍 [12][13] - OUST股价年内上涨131.6% LAZR同期下跌47% [17] 发展策略 - Ouster通过软件附加解决方案和产品升级推动经常性收入增长 覆盖多垂直领域包括欧洲最大软件附加合同 [5][15] - Luminar专注于长距离高分辨率系统 为乘用车和商用车提供集成方案 同时拓展全栈自动驾驶和软件解决方案 [16]

业绩总结 - 2023年公司收入为2440万美元，每股收益为0.03美元[7] - 2024年上半年收入为2000万美元，同比增长152%，每股收益为0.24美元，相比2023年上半年亏损0.14美元[7] - 2024年预计将实现盈利，显示出强劲的财务表现[7] 用户数据 - 2023年和2024年上半年分别发运66台和49台SRT系统[7] - 目前全球已安装约750台SRT系统，市场潜力巨大[59] - 公司的SRT系统在治疗非黑色素皮肤癌方面显示出98.9%的治愈率[32] 新产品和新技术研发 - 公司在2024年预计将获得多个FDA 510(k)的批准，用于新产品或改进产品[7] - 公司在2021年推出的“公平交易协议”计划为SRT-100 Vision（IG-SRT）提供了持续收入[7] 市场扩张 - 公司在中国获得了SRT-100的五年许可证续期，并计划进入更多国际市场[7] 其他新策略 - 2023年公司董事会批准了300万美元的股票回购计划[7] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为1900万美元，无债务，应收账款为1830万美元[7]

文章核心观点 公司成功参与第97届美国机场高管协会年会，展示AI驱动安检解决方案，强化其在关键航空基础设施下一代技术部署领域的领先地位 [1] 公司参会情况 - 公司成功参与在佐治亚州亚特兰大举行的第97届美国机场高管协会年会，借此平台与航空领袖、机场运营商和政策制定者交流 [1] - 公司销售、业务发展和投资者关系副总裁表示很荣幸参会，公司解决方案旨在提升安全、优化效率和挖掘可操作情报，推动全球机场现代化 [2] 公司产品情况 - 公司在会议上推广旗舰AI驱动固定龙门CT解决方案Sentinel，该方案已在包括北美主要核设施在内的高安全环境中部署 [2] - 公司开发了世界上最先进的非侵入式“固定龙门”CT安检技术，利用专有AI和机器学习能力，其扫描仪能准确快速检测危险材料和违禁品 [3] - 公司解决方案适用于机场、海港、边境、大使馆、公司总部、政府和商业建筑、工厂、加工厂等对安全有较高要求的场所 [3] 公司信息获取途径 - 可访问www.scantechais.com和https://investor.scantechais.com/获取更多信息 [4] 公司联系方式 - 公司CFO为James White，邮箱为jwhite@scantechibs.com [7] - 投资者和媒体关系联系人是国际精英资本公司的Annabelle Zhang，电话+1(646) 866-7928，邮箱annabelle@iecapitalusa.com [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司积压订单近930亿美元，美国预算和和解法案持续支持公司项目，国际市场对公司产品需求强劲 [2] - 董事会上周批准股息增加12%，这是公司第22次年度股息增加 [3] - 若和解法案通过，2026年预算将较2025年增加12% [8] - 公司维持2028年约40亿美元的自由现金流展望，尽管B-21项目费用对现金流有一定影响 [73] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天业务 - B-21项目因采购物品成本增加和流程变更产生费用，但不改变未来利润率展望，预计航空航天业务今年实现中个位数增长，利润率为高个位数 [20][34][35] - F-35项目预计未来几年收入占公司销售额约10%，由飞机生产、现代化升级和维护工作共同驱动 [29] - 无人系统中，Triton项目预计持续增长，生产线订单已确保至本十年末 [32] 国防系统业务 - Sentinel项目空军推迟初始作战能力时间，但不改变公司预期，预计本十年末至下十年初进入生产阶段 [36][40] - ARGEM项目国际管道大幅扩展，公司正扩大产能以满足需求 [41] - IBCS项目预计成为国际业务重要增长驱动力，有超十亿美元潜在机会 [44] 太空业务 - 太空业务增长将是广泛的，预计最高增长领域为太空发射，如为亚马逊Kuiper项目提供推进系统，同时有国际扩张机会，但NASA业务预计不会推动增长 [58][59] 任务系统业务 - 任务系统业务是公司利润率最高的业务，主要关注传感、预警、电子频谱管理和计算等领域，国际销售增长和从开发转向生产将推动利润率提升 [67][70][71] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场对公司产品需求强劲，可出口产品数量是七年前的约三倍，中东地区有数十亿美元业务机会，国际业务预计本十年实现两位数增长并超过国内业务增长 [3][13][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先投资业务，实现国内外业务长期潜力，其次支付有竞争力的股息，最后选择性进行股票回购，今年承诺将100%自由现金流返还给股东 [75][76] - 公司对现有投资组合满意，通过合作拓展国际业务，目前并购不符合战略，会继续进行选择性剥离以释放资源 [77][78][79] - 公司欢迎竞争，凭借人才、经验和产能应对竞争，注重产品质量，也会与有新技术或能力的公司合作 [64][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于优势地位，积压订单和国际需求为业务发展提供动力，尽管面临通胀等挑战，但对未来前景持积极态度 [2][5] - 未来一年，管理层将专注于为客户执行和交付项目，抓住国内外机会，进行明智的能力和产能投资，以及培养公司人才 [81] 其他重要信息 - 公司昨日完成培训服务业务剥离 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司目前最大的机会和挑战是什么 - 最大机会是强大的积压订单和技术组合，以及国际市场需求增长，挑战主要是通胀假设与实际情况的差异 [5][27] 问题: 如何看待2026年预算和和解法案 - 2026年预算加上和解法案的资金，预计较2025年预算增长12%，若资金前期投入，公司项目将得到有力支持 [8] 问题: 中东之行对公司业务有何影响 - 中东之行确认了沙特、卡塔尔和阿联酋对公司产品的需求，如综合防空和导弹防御系统，为公司业务发展带来积极影响，每个国家有数十亿美元业务机会 [12][13] 问题: 关税对公司有何影响 - 公司供应链中约5%（不到10亿美元）采购自美国以外，整体关税风险较小，公司已采取措施减轻风险，未因关税调整业绩指引 [14][15][16] 问题: B-21项目目前情况如何 - B-21项目因采购物品成本增加和流程变更产生费用，但不改变未来利润率展望，项目测试进展顺利，按计划达到里程碑，性能符合预期 [20][21][25] 问题: F-35项目收入轨迹如何 - 预计未来几年F-35项目收入占公司销售额约10%，由飞机生产、现代化升级和维护工作共同驱动 [29] 问题: Triton项目前景如何 - Triton项目是高相关平台，国际合作伙伴有需求，生产线订单已确保至本十年末，预计持续增长 [31][32] 问题: 航空航天业务整体增长和利润率如何 - 预计航空航天业务今年实现中个位数增长，利润率为高个位数，成熟生产项目表现良好，国际业务成功有助于提高利润率 [34][35] 问题: 空军推迟Sentinel项目对公司有何影响 - 公司已根据项目时间表变化调整预期，空军推迟不改变公司预期，项目将按新时间表推进 [36][37] 问题: ARGEM项目国际机会有哪些 - ARGEM项目国际管道大幅扩展，有数十个国家获批出口，公司正扩大产能以满足需求 [41] 问题: IBCS项目规模和增长情况如何 - IBCS项目预计成为国际业务重要增长驱动力，有超十亿美元潜在机会，多个国家有需求 [44] 问题: Golden Dome项目有哪些机会 - Golden Dome项目将涉及多个系统和项目，公司在高超音速防御、导弹预警和跟踪等领域有优势，预计在部分领域成为主要供应商，部分领域成为供应商 [51][52][53] 问题: 太空业务增长来源和前景如何 - 太空业务增长将是广泛的，预计最高增长领域为太空发射，如为亚马逊Kuiper项目提供推进系统，同时有国际扩张机会，但NASA业务预计不会推动增长 [58][59] 问题: 如何看待NASA业务 - NASA业务在公司太空投资组合中占比较小，预计不会推动增长，但公司仍会支持其重要使命 [60][61] 问题: 如何看待SDA跟踪层项目 - 公司参与SDA跟踪层一期项目，未参与二期项目，会利用一期经验参与未来项目投标 [62] 问题: 如何应对新竞争对手 - 公司欢迎竞争，凭借人才、经验和产能应对竞争，注重产品质量，也会与有新技术或能力的公司合作 [64][66] 问题: 任务系统业务重要增长项目有哪些 - 任务系统业务主要关注传感、预警、电子频谱管理和计算等领域，国际销售增长和从开发转向生产将推动利润率提升 [67][70][71] 问题: 如何维持自由现金流展望 - 公司通过对增长环境、利润率、投资水平和非运营项目的综合考虑，认为有途径实现2028年自由现金流展望 [73] 问题: 公司现金部署优先事项是什么 - 公司优先投资业务，其次支付有竞争力的股息，最后选择性进行股票回购，今年承诺将100%自由现金流返还给股东 [75][76] 问题: 如何看待公司投资组合 - 公司对现有投资组合满意，通过合作拓展国际业务，目前并购不符合战略，会继续进行选择性剥离以释放资源 [77][78][79] 问题: 未来一年公司的优先事项是什么 - 未来一年，管理层将专注于为客户执行和交付项目，抓住国内外机会，进行明智的能力和产能投资，以及培养公司人才 [81]

公司动态 - IBM宣布在IBM咨询部门内成立新的Microsoft Practice，旨在通过结合IBM的行业转型专长与微软技术组合（包括Copilot、Azure OpenAI、Azure Cloud等），为客户提供统一的数字化转型解决方案 [1][2] - 新部门整合了超过33,000名微软认证专业人员，覆盖IBM咨询业务所在的主要市场和地区 [3] - 该实践将微软技术生态系统集成到IBM咨询的AI驱动交付平台IBM Consulting Advantage中，通过高级Copilot集成增强客户部署AI解决方案的灵活性 [4] 合作与战略 - 微软首席合作伙伴官表示，此次合作是双方共同使命的关键一步，旨在通过云和AI技术赋能客户，推动创新与业务转型 [5] - IBM与微软已合作完成超过14,000个微软项目，例如帮助亚利桑那州儿童安全部通过生成式AI解决方案提升案例处理效率 [6] - 超过30款IBM软件产品可在微软Azure上运行，为客户提供自动化与AI解决方案的便捷集成 [7] 技术与服务能力 - IBM咨询提供端到端转型能力，涵盖从战略制定到实施及持续优化的全流程，并依托IBM与微软的全球资源确保企业级安全与合规 [8] - 公司近期推出IBM Copilot Runway和IBM Consulting Azure OpenAI Services等解决方案，帮助客户规模化应用生成式AI以提升运营效率 [5] - IBM的混合云平台和Red Hat OpenShift被金融、电信、医疗等关键基础设施领域的数千家政府及企业客户用于快速安全的数字化转型 [9] 行业应用 - 新实践将针对零售、消费品、政府、金融服务和供应链等行业开发定制化解决方案，解决其独特挑战 [5] - 案例显示，IBM协助亚利桑那州儿童安全部实施的微软生成式AI方案显著提升了社工效率，使其更专注于家庭服务 [6]