公司战略转型 - 嘉年华公司正深化其以目的地为导向的增长战略 旨在从游客体验中获利而非依赖船队扩张 [1] - 公司预计2026财年运力增长将保持在1%以下 通过加勒比海专属资产推动收益提升和利润率改善 [1] - 该战略将增长模式从规模驱动转向以差异化度假体验为中心的可持续、高投资回报率模式 [1] 核心目的地表现与规划 - 新私人岛屿Celebration Key于2025年中开放 已吸引近50万游客并产生超过15亿媒体曝光量 [2] - 包含该目的地的航线可获得票价溢价并带动额外的船上消费 公司正加速扩建码头以同时容纳最多四艘船只 [2] - 对RelaxAway和Isla Tropicale的升级将共同使2026年游客访问量预计超过800万人次 几乎与邮轮行业其他公司总和相当 [3][4] 财务业绩与展望 - 2025财年净收益率同比增长4.6% 超出指引并创下同船基准历史新高 [4] - 2026年近一半预订已以更高价格锁定 加上Celebration Key的全年贡献 目的地组合将成为未来收益增长的持久动力 [4] - 市场对嘉年华2025财年和2026财年的每股收益共识预期分别意味着同比增长49.3%和12.4% 过去60天内这两项预期均已上调 [12] 同业比较 - 皇家加勒比在目的地驱动增长方面行业领先 其私人目的地已成为部署组合的重要部分 支撑其定价优势和高端定位 [5] - 该公司2025年第二季度恒定汇率净收益率增长5.2% 超出指引 全年指引净收益率增长为3.5%-4% [5] - 挪威邮轮控股积极投资Great Stirrup Cay 计划到2026年将接待能力从约40万提升至超过100万游客 预计2026年单此项目即可带来25个基点的收益提升 [6] - 挪威邮轮控股2025年净收益率增长指引为2%-3% [6] 股价表现与估值 - 嘉年华股价在过去六个月上涨56.1% 同期行业增长为23% [9] - 公司远期市盈率为11.96倍 显著低于行业平均的16.99倍 [11]