文章核心观点 - 彭博社高级ETF分析师指出，尽管XRP和Solana ETF的资产价格下跌超过60%，但其持有者展现出比比特币和以太坊ETF持有者更强的持仓信念，期间产品仍保持14亿美元的资金净流入 [1] - 分析师认为，资金流向差异源于投资者构成不同：比特币和以太坊ETF吸引了大量旨在套利的短期“基差交易”资金，而XRP和Solana ETF则主要由长期配置型投资者持有 [3][4] 资金流向与持仓稳定性对比 - 在2025年10月10日至2026年2月23日期间，比特币ETF出现约90亿美元的资金流出，约占其总流量的12-15%，同期比特币价格下跌超过50% [2] - 以太坊ETF表现更差，在资产价格下跌超60%后，出现了25%的资金流逆转 [2] - 相比之下，XRP和Solana ETF持有者在面临相似或更大幅度的价格下跌时，几乎没有卖出 [2] 投资者结构分析 - Solana ETF的机构持有比例较高，截至2025年12月，其50%的持有者为需要提交13F文件的机构投资者，显示出强大的机构支持 [4] - XRP ETF的已知机构持有者比例低于15%，表明其投资者以散户为主 [5] - XRP和Solana ETF推出时，基差（期货与现货价差）仅为个位数，因此基本没有吸引旨在套利的基差交易者，其资金流入代表寻求长期配置的真实需求 [4] 主要持有者行为解读 - 高盛等大型机构出现在Solana和XRP ETF的顶级持有者名单中，但这主要反映了其交易部门做市或交易活动的头寸，而非基于长期信念的投资 [6] - 高盛和千禧基金等公司因在这些产品中扮演做市商角色而成为顶级持有者，但通过对冲，其净风险敞口可能极小 [7] 未来需求潜力 - 投资顾问和机构投资者开始表现出在短中期内可能投资这些产品的意向 [8] - 尽管许多投资平台目前仍不允许投资此类产品，但情况正在改变，一旦ETF被纳入模型投资组合，将带来额外的需求 [8] - 美国金融顾问领域管理着30万亿美元的资产，即使他们仅进行1%的配置，对该领域的影响也将是巨大的 [8]