财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总净销售额为8.89亿美元，同比增长6.7% [5] - 剔除外汇和SEM贡献影响，第四季度收入增长2.3% [5] - 第四季度调整后EBITDA为1.16亿美元，同比增长600万美元，利润率为13% [5][6] - 第四季度调整后摊薄每股收益为1.18美元，上年同期为0.71美元 [7] - 2025年全年总收入约为35亿美元，同比增长3%（剔除2024年来自前母公司的最终合同制造销售额）[16] - 全年调整后EBITDA为4.78亿美元，与上年持平，利润率为13.7% [17] - 公司现金及现金等价物为3.59亿美元，总流动性为8.59亿美元 [7][20] - 2025年运营现金流为3.12亿美元，调整后自由现金流为2.12亿美元 [21] - 公司净杠杆率从1.4倍降至1.3倍 [7] - 2025年调整后有效税率从2024年的41.5%降至32.5% [22] - 2025年支付的现金税从9400万美元降至6100万美元（含一次性项目，若无则在7500万至8500万美元区间）[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 燃油系统部门第四季度销售额为5.6亿美元，同比增长7.9%，调整后运营利润率为10.7% [6] - 2025年全年燃油系统部门收入增长3.3%，调整后运营利润率提升40个基点 [18] - 全年燃油系统部门调整后运营收入为2.44亿美元，同比增长1600万美元 [18] - 售后市场部门第四季度销售额为3.29亿美元，同比增长4.8%，调整后运营利润率为15.8% [7] - 2025年全年售后市场部门销售额增长2.7%，利润率下降30个基点至16.2% [19] - 公司对部分原始设备服务销售进行了重新分类，从售后市场部门调整至燃油系统部门 [4][17] - 售后市场部门在2025年增加了约5800个新SKU [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度业绩受益于亚洲和美洲市场的强劲表现，但被欧洲燃油系统销售疲软部分抵消 [14] - 售后市场销售增长主要受定价和关税回收推动，但被美洲商用车销售疲软轻微抵消 [14] - 公司进一步细化了终端市场分类，将非公路、工业和其他销售单独列出，该部分现占销售额的6% [10] - 在非公路、工业和其他市场中，公司看到了海洋应用、非公路设备、发电机组、农业和建筑设备以及航空航天和国防领域的增长 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过产品领先、聚焦支持可持续增长目标的市场、保持财务纪律来创造差异化 [12] - 业务多元化体现在区域、客户、终端市场和产品的广泛组合上，没有单一市场或区域能定义公司 [3][8] - 2025年公司完成了首次收购，获得了航空航天质量认证并启动了首个项目 [11] - 公司继续在核心及相邻市场赢得新业务，包括轻型车、商用车、非公路、工业、航空航天和替代燃料应用 [8] - 在航空航天和国防领域，公司赢得了第三个燃烧后燃油阀合同，巩固了在该领域的地位 [8] - 在印度赢得了一个领先OEM的压缩天然气用端口燃油喷射器新业务 [8] - 公司认为其专注于内燃机领域，而竞争对手可能将其视为大公司的一小部分，这使公司更具专注优势 [86][87] - 公司预计将通过持续的市场份额增长、汽油直喷产品渗透率提升以及非公路、工业和其他终端市场的增长来抵消行业销量变化 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临动态且不确定的宏观和行业环境，2025年全年业绩符合预期，展现了业务的韧性 [3] - 公司面临关税、宏观经济不稳定、地缘政治紧张局势和政策环境变化等一系列挑战 [13] - 展望2026年，行业销量预计将持平或略有下降（含电动汽车销量）[23] - 2026年净销售额指引中点为35亿至37亿美元，按中点计算，预计销售额将实现中个位数增长（含外汇影响）[23] - 剔除预期外汇影响，2026年增长预计在低个位数范围 [23] - 2026年调整后EBITDA指引为4.85亿至5.25亿美元，利润率在13.7%至14.3%之间 [24] - 2026年调整后自由现金流指引为2亿至2.4亿美元 [24] - 2026年调整后有效税率预计在30%至34%之间 [24] - 指引未包含任何未来政府政策变化可能产生的影响 [24] 其他重要信息 - 公司更新了调整后自由现金流转换的计算方法，以更符合行业标准 [4] - 自分拆以来，公司已回购约980万股股票，约占原始股数的21% [10] - 自分拆以来，公司通过股票回购和股息向股东返还了超过5亿美元 [10] - 公司近期宣布将股息提高11%，并将股票回购计划增加1.5亿美元 [11] - 2024-2025两年期间，包含股价升值和股息的总股东回报率为140% [11] - 2025年是公司完全不受与前母公司合同制造中PSA影响的首个完整年度 [11] - 公司将于2月25日在纽交所举办投资者日，将深入探讨技术、产品、终端市场以及2030年及以后的展望 [55][77][78][90] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年指引中欧洲商用车行业增长预期是整体行业还是公司自身预期 [27] - 管理层确认指引中提到的欧洲商用车中高个位数增长指的是行业整体预期 [28] 问题: 关于2026年收入增长约6%但EBITDA利润率扩张有限的疑问 [29] - 管理层解释增量利润率为20%，这是一个良好的比率，若剔除外汇和关税的稀释影响，实际比率更高 [30] - 管理层进一步澄清，指引中包含了无利润贡献的关税和外汇收入，若剔除这些因素，从2025年中点到2026年中点，收入增长约1.3亿美元，EBITDA增长2700万美元，在约三分之一收入无利润贡献的情况下实现了20%的转换率 [48] 问题: 第三个航空航天和国防合同是否为新客户，以及前两个项目的启动时间 [31][32] - 第三个合同是与同一客户签订的，但在其他领域也取得了进展 [31] - 第一个A&D供应合同于第四季度开始生产，第二个项目预计在第一季度开始，第三个合同预计在2027年开始 [32][35][37] 问题: 请求进一步分解2026年收入指引中的外汇和关税贡献 [41] - 管理层假设关税影响基本持平，对利润率无贡献，额外影响主要来自第一季度 [42] - 关税影响在1000万至1500万美元范围内，无利润贡献，外汇影响主要在第一季度 [43][46] - 外汇转换率不佳，基本无利润贡献 [47] 问题: 原材料成本上涨的影响及传导机制 [49] - 主要原材料为铜、铝和一些不锈钢，但在总收入中占比不大 [50] - 公司主要采购已包含原材料成本的成品件，涉及大宗商品的部分通常可转嫁，但并非完美传导，通常按季度调整 [51] - 2026年指引中未包含大宗商品转嫁或影响的重大假设 [52] 问题: 在非公路、工业和其他市场中，哪些是快速增长的业务 [54] - 管理层指出海洋应用、非公路设备、发电机组、农业和建筑设备以及航空航天和国防领域都在增长，并将在投资者日提供更多细节 [55] 问题: 资本分配优先事项及并购计划，以及调整后自由现金流中交易成本的量化 [56] - 资本分配将基于每季度对现金状况、并购机会和股价的评估，以股东价值最大化为目标 [58] - 股票回购仍是资本分配政策的一部分，董事会已增加回购授权以提供灵活性 [59] - 公司也提高了股息，并将在投资者价值最大化前提下保持机会主义 [59] - 调整后自由现金流中的交易成本与分拆交易相关，随着与博格华纳的结算完成及旧事务清理，这些成本将持续下降 [69][70][71] 问题: 投资者日的重点内容预告 [76] - 投资者日将重点介绍公司的差异化技术、产品和服务，深入探讨各终端市场的应用、技术和市场机遇，并提供2030年及以后的展望，展示公司向商用车、非公路和服务应用转型的路径 [77][78] - 会议还将展示独特的制造和专有工艺 [78] - 核心信息将是财务纪律、产品领先和高效资本分配的延续 [79] 问题: 关于2026年轻型车销量在美洲预计低个位数下降的假设，以及转向正增长的条件 [82] - 管理层引用市场预测，美洲市场预计相对持平或略有下降（含电动汽车）[83] - 尽管市场可能持平或下降，但公司凭借市场份额增长和GDI渗透率提升，预计将跑赢市场400-500个基点 [84] - 因此，市场下降1%-2%对公司的增长计划影响不大 [85] 问题: 竞争对手是否重新重视ICE和GDI平台 [86] - 管理层认为除两家主要竞争对手外，其他小玩家已开始缩减业务，竞争格局未发生重大变化 [86] - 公司受益于专注该领域，而竞争对手业务庞杂，ICE仅占其业务一小部分 [87]