Emerald Resources (EMR) 2025年电话会议纪要分析 **公司概况** - 公司名称：Emerald Resources (EMR) [1] - 管理团队：董事总经理Morgan Hart，拥有35年地质学经验，曾担任Equigold和Regis Resources的首席运营官 [1][2] - 团队背景：核心团队自1990年代Samantha Gold时期合作至今，拥有超过30年的共同工作经验 [5][6] - 股东结构：50%为机构投资者（主要来自美国和欧洲），董事会和管理层持股超过18% [9][10] **核心业务与资产** **现有运营项目** - **Okvau金矿（柬埔寨）**： - 自2021年9月投产以来累计产量达410,000盎司 [6] - 全维持成本（AISC）为863美元/盎司 [6] - 当前资源量：剩余超过1,000,000盎司（含地下资源） [13] - 地下资源潜力：南部延伸区已探明300,000盎司（品位6克/吨） [17] - 2025年计划：启动北部斜坡开采，以6克/吨高品位矿石替代2克/吨露天矿石 [19] **增长项目** 1. **Mamot项目（柬埔寨）**： - 资源量：1,000,000盎司（品位1.9克/吨） [8] - 开发进度：2025年启动建设，预计2026年投产 [8][36] - 环保优势：无敏感环境问题，非法采矿者已清理（150户搬迁完成） [22][23] - 高品位潜力：典型矿段包括6米348克/吨、0.8米63克/吨等 [25] 2. **Dingo Range项目（澳大利亚）**： - 资源量：1,300,000盎司（2024年6月完成收购Bullseye Mining） [7][28] - 开发进度：2025年10月完成240人营地建设，2026年上半年全面开发 [36][37] - 勘探潜力：1,200平方公里未充分勘探区域，近期发现11米3.8克/吨、5米20克/吨等矿段 [30][31] **财务与市场表现** - **现金流与资本支出**： - Okvau金矿建设成本：8,800万美元（2,000吨/年处理能力） [10] - 未来两年资本支出：计划投入两笔类似规模资金，目标年产量提升至400,000盎司 [11] - **税务贡献**：2025年向柬埔寨政府支付5,200万美元税费，为该国第二大纳税人 [15][16] - **黄金价格环境**：当前金价3,300美元/盎司以上，利好现金流 [5] **战略与展望** - **增长路径**：通过有机增长（无股权稀释）实现300,000+盎司/年产能 [5][38] - **勘探潜力**： - 柬埔寨：Okvau周边600米内近矿靶区（如8米19克/吨、2米34克/吨） [15] - 澳大利亚：Dingo Range未勘探区域（1,000平方公里） [28][32] - **可持续发展**： - 柬埔寨Cardamom山脉种植115,000棵树，预计7年内实现碳中性 [34] - 环保成本：占年运营成本不足0.5% [36] **关键风险与挑战** - **项目开发时间表**：需进一步明确Mamot和Dingo Range的开发细节 [36] - **社区关系**：柬埔寨Mamot项目剩余280户农民搬迁中 [22][23] - **地质风险**：高品位矿体（如6克/吨地下资源）需持续钻探验证 [17][31] **总结** Emerald Resources凭借低成本运营、高金价环境及有机增长项目，目标成为30万+盎司/年黄金生产商。柬埔寨Okvau金矿提供稳定现金流，Mamot和Dingo Range项目将驱动产量翻倍。团队经验、资源禀赋及低勘探成本（18-20美元/盎司）为核心竞争优势 [5][13][38]。