财务数据和关键指标变化 - 公司预计2026年调整后营业利润将实现两位数增长 这主要基于各业务板块的贡献预期 [4] - 票务业务总交易额在2025年增长了约6% 其中演唱会票务增长9% 体育及其他第三方票务下降1% [33] - 场馆业务在2025年产生了2500万美元的预开业成本 预计2026年将增加至5000万美元 但之后增速将放缓并趋于稳定 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - **赞助业务**：已预订超过70% 预计2026年调整后营业利润将继续实现两位数增长 [6] - **演唱会业务**：预计2026年将实现稳固的两位数增长 目前约80%的演出已预订 场馆供应量增加 其中大型场馆、圆形剧场和体育场的演出数量均呈两位数增长 [7][8] - **票务业务**：预计2026年增长有限 尽管基础业务有中个位数增长 但面临二手票务的一次性阻力 公司已采取措施限制经纪人在其平台上的售票活动 使经纪人列出的演唱会门票数量大幅减少约一半 [6][18] - **场馆业务**：公司正通过新建和收购在全球范围内积极扩张场馆组合 特别是在欧洲、拉丁美洲和亚洲的国际市场机会巨大 [29][41] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：圆形剧场演出数量实现两位数增长 主要由美国市场驱动 去年则主要由国际市场驱动 [8] - **国际市场**：体育场业务增长强劲 特别是英国和欧洲市场 即使在上一年大幅增长后依然表现优异 [9] - **全球需求**：全球所有业务领域的需求都非常强劲 从俱乐部到体育场的所有场馆细分市场业务量、门票和演出数量都在增加 [11][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **行业前景**：管理层认为现场娱乐是一个持续增长的全球性行业 预计行业整体将以高个位数增长 而公司目标是持续超越行业增速 [12] - **票务业务战略**：公司正通过加强身份验证、增加面值票交换工具的使用等措施 帮助艺术家获得更多门票控制权并限制二手票务 公司支持价格上限等立法 以支持艺术家的议程 [19][20][21] - **场馆扩张战略**：公司专注于在全球关键市场收购或新建场馆（特别是5000座左右的竞技场）以扩大投资组合 其战略重点是拥有场馆并全面接管损益表 而非收购场馆管理公司 [29][41][48] - **反垄断诉讼**：针对美国司法部的诉讼 法院已部分驳回指控 裁定公司在演出推广和预订服务方面不构成垄断 这降低了公司被分拆的风险 同时法院也驳回了关于Ticketmaster在全国消费者市场构成垄断的指控 使原告需证明其对场馆造成损害 案件难度增加 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **需求环境**：全球需求持续强劲且稳定 75%的美国门票价格低于100美元 艺术家注重票价可负担性 未看到任何预算敏感型粉丝的需求出现疲软 [26][27] - **供应与需求动态**：供应端所有细分市场都在增长 以填补强劲的需求管道 公司对保持领先于2024和2025年的水平持乐观态度 [7][11] - **二手票务监管**：行业围绕二手票务的监管势头正在增强 包括各州的立法 公司相信艺术家将继续获得更多控制权 而拥有更多工具的公司将最终胜出 [21][22] 其他重要信息 - **票务分销**：对于非超级巨星、未售罄的演出 公司重视与Spotify、Facebook、Verizon等所有分销伙伴的合作 以触达更多粉丝 [34][35] - **场馆业务增长轨迹**：场馆业务的调整后营业利润增长预计将加速 因为每年都有新的场馆加入 公司预计2026年其自有或运营的观众数量增长中 约20%来自2025年开业的场馆 约三分之一来自2026年开业的场馆 约一半来自有机增长 [46][47] - **票务平台竞争力**：场馆选择Ticketmaster的首要原因是其能卖出更多门票 帮助演出获得最高票房 其次 根据不同市场的成熟度 经济因素或场馆级软件工具的重要性会有所不同 [60][61] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年两位数调整后营业利润增长展望的构成和信心来源 [4] - **回答**: 增长主要来自各业务板块：赞助业务已预订超70%且领先两位数，预计继续两位数增长；票务业务今年增长预期有限，受二手票务一次性阻力影响；核心增长将来自演唱会业务的稳固两位数增长，基于强劲的全球供需动态，目前80%演出已预订，且各类型场馆供应量均呈两位数增长 [6][7][8] 问题: 关于2026年供应质量、早期需求指标以及与一年前展望的对比 [10] - **回答**: 趋势持续多年，全球业务和市场都在增长，所有场馆细分市场（从俱乐部到体育场）的业务量都在增加，行业预计将持续以高个位数增长，公司有望继续超越行业增速 [11][12] 问题: 关于美国司法部反垄断诉讼最新裁决的意义及对公司潜在分拆的影响 [14] - **回答**: 法院裁定公司在推广和预订服务方面不构成垄断，这削弱了分拆公司的论点，同时驳回了全国消费者垄断市场的指控，使原告需证明对场馆造成损害而非粉丝，案件难度增加，公司对此结果非常满意 [14][15] 问题: 关于公司针对二手票务的措施对行业的影响，以及对立法和二手票务行业未来的看法 [17] - **回答**: 公司采取了两方面措施：一是限制经纪人在其平台售票，使经纪人列出的门票数量减半；二是通过加强身份验证、增加面值票交换等工具，防止黄牛优先购票，这些工具有效帮助缩小了整个二手票务规模，公司将支持赋予艺术家更多控制权和价格上限的立法，并认为行业趋势和立法将有助于艺术家对抗二手票务 [18][19][20][21][22] 问题: 关于需求端指标的细分情况，以及公司在欧洲的场馆收购战略 [25] - **回答**: 需求持续强劲稳定，美国75%门票低于100美元，艺术家注重可负担性，未看到需求疲软，在欧洲的场馆收购是公司全球扩张战略的一部分，旨在关键市场增加场馆组合，达到预期回报，未来还有更多计划 [26][27][29] 问题: 关于票务总交易额增长细分、下半年表现，以及如何看待Spotify的票务整合 [32] - **回答**: 2025年总交易额增长6%，由演唱会票务9%的增长驱动，体育及其他下降1%，预计2026年增速将略有加快，体育等类别将有所回升，对于分销，超级巨星演出本身传播效率高，而对于未售罄的演出，公司欢迎所有分销伙伴帮助触达粉丝 [33][34][35] 问题: 关于场馆业务预开业成本上升、长期增长轨迹以及国际市场的贡献 [38] - **回答**: 预开业成本从2025年的2500万美元增至2026年的5000万美元，但增速不会持续，随着场馆运营成熟（开业2-3年后）将实现全面盈利，长期来看，国际市场（拉美、欧洲、亚洲）是巨大重点，公司通过新建或收购（如巴黎场馆）来拓展市场，这些投资将帮助扩大市场并吸引更多演出 [39][40][41] 问题: 关于场馆业务利润增长加速的框架，以及收购意大利Forum Net Group（多场馆运营商）是否代表一种规模扩张模式 [45] - **回答**: 随着每年新增场馆，利润增长自然会加速，因为新场馆需要约2-3年达到稳定运行状态，公司预计2026年观众增长约20%来自2025年开业场馆，约三分之一来自2026年开业场馆，约一半为有机增长，关于收购，公司不倾向于收购场馆管理公司，因其回报不如直接拥有场馆，意大利交易中的额外场馆是附加收益，并非常规策略 [46][47][48] 问题: 关于近期门票发售活动、售罄率与去年的对比，以及消费者对高价票（如世界杯）的支付意愿 [51] - **回答**: 门票发售表现和售罄率与去年整体需求水平一致，部分顶级艺人需求创历史新高，公司不参与国际足联世界杯票务，无法置评，对于演唱会，艺术家非常了解其粉丝并管理票价，确保所有粉丝都能负担，同时通过工具减少经纪人套利 [53][54][55] 问题: 关于国际增长势头最好的区域、对利润率及资本需求的影响，以及最大的制约因素 [57] - **回答**: 全球所有主要城市对现场演出都有旺盛需求，无论是圣保罗还是米兰，国际市场的制约因素主要是场馆基础设施不足，缺乏像美国那样的NBA、NHL级别的现代化场馆，公司通过新建或改造现有场馆（如巴黎场馆）来应对，以扩大市场 [58][41] 问题: 关于场馆选择Ticketmaster的主要决定因素 [59] - **回答**: 首要原因是Ticketmaster能帮助卖出更多门票，获得更高票房，这得益于其分销、营销和定价工具，其次，在成熟市场（如美国）更看重经济条款，在欠成熟市场则更看重场馆级软件工具 [60][61]