关键要点总结 行业与公司 * 报告主要涉及美国股市策略，特别是标普500指数成分股及多个行业（如科技、消费、金融、工业等）[1][2][4] * 重点公司包括Mag 7（苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta、特斯拉、英伟达）及AI相关企业（Adobe、Salesforce等）[46][110] 核心观点与论据 市场趋势 * 自2025年4月低点以来新牛市已持续4个月，但三季度可能出现5-10%的回调[4][26] * 牛市驱动因素：盈利修正广度V型复苏（从-25%升至+10%）、AI投资周期触底、美元走弱[4][6][10] * 短期风险：劳动力数据疲软（2个月薪资净修正为疫情封锁以来最差）、关税传导至成本、美联储政策滞后[4][9][25] 宏观经济 * 通胀风险可能推迟美联储降息，但预计2026年将开启激进降息周期（债券市场定价9月降息概率88%）[9][29] * 政府雇佣掩盖私营部门疲软，但最高法院裁决可能导致政府裁员，或触发失业率上升[21][27] 企业盈利 * 二季度财报：EPS超预期7%（历史平均4.4%），销售超预期2.2%（历史平均1.3%）[92][128][132] * 2025年EPS预期增长9%，2026年预期14%，主要由利润率扩张驱动（预计净利率从13%升至14%）[93][144][158] * Mag 7二季度净利润增长26% vs 标普493的1%[90][110] AI投资主题 * 筛选高AI相关性股票：英伟达（市值4408亿）、微软（3982亿）、苹果（3093亿）等[46][43] * AI采用企业分五类：高定价权、改善率、低估标的、高质量大盘股、多筛选重合股[41][56] 其他重要内容 消费者调查 * 经济信心恶化：仅32%消费者预期经济改善（1月为44%），50%预期恶化[58][61] * 返校季消费：47%家长计划增加支出（净+34%），服装/鞋类/文具需求最强[71][76] 风险提示 * 三季度五大风险：劳动力放缓、关税成本传导、全球货币供应减速、盈利修正停滞、长期利率上升[28][34][37] * 10年期美债收益率若突破4.5%将对估值产生压力[35] 数据亮点 * 标普500盈利修正广度从2024年4月-25%反弹至+10%[4][10] * 二季度财报反应平淡：绝对回报0%，相对标普+0.1%[118][122] * 政府雇佣占比：2023-24年新增就业中占比显著提升（图表显示3个月移动平均达峰值）[27] ``` 注：所有[序号]标记均严格对应原文doc id，每个关键点后不超过3个引用。未提及的文档编号（如3/7/8等）为免责声明或图表数据支撑，未包含实质性新信息。