AGNC Investment Corp (AGNC) 核心观点 - 公司2025年Q1有形账面价值为8.25美元 共识EPS为1.62美元 对应回报率为19.6% 这一水平显著高于行业常态 [1] - 当前高收益不可持续 主要因利率互换对冲工具即将到期 将导致净利息收入大幅下降 [6][7][8] - 管理层通过增发股票稀释股权 且内部人士近五年47次交易中45次为抛售 显示信心不足 [10][11][12] 财务数据与对冲策略 - 利率互换对冲规模达477.96亿美元 加权平均期限5年 其中92.5亿美元对冲将在0.3年内到期 [5] - 短期对冲工具(≤1年)提供4.23%利差(收取4.38% vs 支付0.15%) 年化节省3.91亿美元利息支出 [6] - 对冲到期将影响每股收益0.42美元 占共识EPS1.62美元的25.9% [7] 行业趋势与竞争格局 - 抵押贷款REITs行业依赖利率稳定环境 当前资金平均成本已突破4%临界值 [4] - AGNC净利差从历史3%降至2% 反映行业整体盈利能力下行 [8] - 住宅机构抵押贷款REITs领域主要竞争者包括NLY、CHMI、DX等 行业集中度较高 [17] 资本市场行为 - 公司Q1 2025增发股票导致流通股增至9.22亿股 稀释现有股东权益 [10] - 内部人士2020-2025年间净卖出45次 仅买入2次 交易方向明确 [11][12] - 股价长期高于净资产价值(NAV) 与行业估值趋势背离 [11]