行业核心观点 - 国防工业面临结构性挑战 需求意外激增但受限于经济民族主义、财政脆弱性和供应链风险 [1] - 行业现状为需求飙升但生产滞后 且国家间合作不足 [2] - 地缘政治稳定已消失 国家支持的暴力行为回归 正推动国防采购激增并重塑全球国防供应链 [4] 当前面临的五大经济风险 - 规模/主权权衡的失败 各国在整合国防资源提效与保持国家控制间挣扎 [7] - 关税战争 不断升级的贸易壁垒扰乱供应链并推高成本 [7] - 中国依赖 行业依赖中国的材料和部件 如稀土和电子产品 [7] - 虚幻支出 增加国防预算的政治承诺可能无法转化为未来的实际投资 [7] - 再工业化失败 西方国家重新认识到工业产能的必要性 但难以重建 [7] 新兴的财政相关威胁 - 社会对国防支出的反弹 国防预算增加若导致增税或社会项目削减 可能引发政治不满 [3] - 迫在眉睫的财政危机 欧洲、北美和日本大部分地区债务占GDP比率超过100% 政府面临通过通胀或金融抑制造成“软违约”的风险 [3] - 这些压力可能破坏长期的国防承诺并引发政治不稳定 [3] 欧洲国防采购前景 - 无论乌克兰战争持续还是达成持久停火 欧洲的国防采购预计都将保持强劲 [2]