行业投资评级 - 报告未明确提及具体行业投资评级 [1][2][3][4][6][7][8][9] 核心观点 - 政治局对短期经济增长前景持更乐观态度 相比4月会议 对中美贸易紧张局势的担忧有所减弱 [1][2] - 政治局认为主要经济指标表现良好 中国经济展现出强劲活力和韧性 [2] - 中美贸易紧张局势出现缓和迹象 双方可能将暂停24%互征关税的措施延长90天至8月12日后 [2] - 政策重点将从推出增量政策转向现有政策的详细落实 包括加快地方政府债券发行和使用效率 [4][6] - 货币政策方面 未提及降息或降准 可能不是下半年主要关注点 [6] 政策方向 - 财政政策将更加积极 货币政策保持适度宽松 以充分释放政策效果 [4] - 强调用好现有结构性货币政策工具 4月提出的建立新政策性融资工具未再提及 [6] - 地方政府债务风险将通过地方政府融资平台债务化解来解决 强调严禁新增隐性债务 [7] - 相比4月会议 未提及消费以旧换新计划 显示该领域可能不会获得额外资金支持 [7] 行业监管 - "反内卷"运动措辞略有缓和 未直接提及价格竞争 仅一般性要求依法规范企业无序竞争 [3] - 强调推进重点行业产能调控 但未像中央财经委会议那样明确要求淘汰"落后或过时"产能 [3] 市场领域 - 房地产和资本市场支持政策紧迫性降低 重点转向城中村改造而非直接支持措施 [7] - 出口领域支持力度减弱 更强调优化出口退税政策和自贸区发展 [7] - 股市重点在于巩固和改善市场稳定势头 [7] 利率策略 - 维持做多5年期利率互换 但解除2s5s曲线陡峭化交易 因长期利率大幅上升可能性降低 [8][9] - 1年期远期利率回落至1.5%以下 前端利率下行空间有限 [9]