文章核心观点 - 由Aspiriant财富管理公司创始人兼首席执行官Rob Francais组织了一场仅限大型、100%员工持股的注册投资顾问公司参加的峰会 旨在探讨在私募股权资本涌入和估值飙升的行业中 如何在不引入外部资本的情况下实现持续增长 并重新定义独立性 [1][5][6] - 员工持股模式被视为一种强大的差异化竞争工具 有助于吸引和保留人才 实现真正的有机增长 并确保客户服务的长期稳定性 与会公司计划更积极地倡导和利用这一模式 [8][9][18][19] 峰会概况与参与者 - 峰会于2024年7月8日至10日在犹他州帕克城鹿谷的Stein Eriksen Lodge举行 主题为“员工所有权峰会：重新定义独立性” [1] - 与会者包括22家符合严格标准的RIA公司 标准包括管理资产超过30亿美元、100%员工持股、仅收取费用的受托人模式且服务个人客户而非机构 这些公司来自16个州 [1] - 22家与会公司总计管理1262亿美元资产 拥有1925名员工 其中619名员工持有公司股权 [1] - 组织者Francais最初的研究估计符合其严格标准的市场约有60家公司 因此邀请了约20家规模较小的公司以促进有意义的对话 [2] 员工持股RIA面临的行业背景与挑战 - 私募股权资本正大量涌入RIA行业 推动估值飙升 并成为大型RIA增长的主要驱动力 大型RIA的资本结构中常见拥有两到三个外部投资者 [14][15] - 私募股权投资推动了整个RIA行业的估值上升 无论公司是否有外部投资者 并且使股权具有了明确的市场价格 [17] - 在私募股权投资的繁荣背景下 坚持员工持股的RIA感到势单力薄 Francais曾参与一个由9家大型员工持股RIA组成的研究小组 但在首次会议18个月后 除Aspiriant外 其他8家全部向外部投资者出售了股权 [4] - 全美至少有15870家注册投资顾问公司 其中295家以某种形式获得私募股权支持 但由于缺乏标准报告格式 准确统计无外部利益相关者的大型RIA数量很困难 [3] 峰会讨论内容与成果 - 为期两天的会议内容包括继任模式案例研究、关于高估值下招聘和收购挑战的分组讨论 以及交流时间 [7] - 会议讨论了员工持股的具体益处 例如股权分配结构有助于防止顾问被资本充裕公司的一次性高额付款挖走 以及如何帮助实现难以达成的真正有机增长目标 [8] - 峰会并非以供应商评估和交易撮合为主的“常规会议” 但交易可能性并未被排除 [11] - 峰会期间虽未直接促成交易 但为两家与会公司Greenspring Advisors和Wealthstream Advisors的合并讨论提供了契机 两家公司于2024年10月合并 合并后管理资产达100亿美元 拥有约70名员工 其中23人持股 [12][13] 员工持股模式的价值与未来计划 - 员工持股被认为是一种强大的内部营销工具和外部差异化优势 需要让员工深刻理解其价值 才能有效传递给潜在客户 [9] - 对于服务高净值家庭的RIA 让服务团队的核心成员持有公司股权至关重要 这能确保他们全身心投入客户关系 [18] - 随着RIA行业人才竞争加剧 非股权薪酬形式如更高薪资、奖金和其他福利将变得更加普遍 [17] - Francais计划在2025年4月举办第二届峰会 邀请约20家新公司参加 并在秋季将两届峰会的参与者聚集起来 由工作组提出进一步协同、同行主导教育和市场倡导的想法 [18] - 与会公司计划从“防御”姿态转向“进攻”姿态 积极利用员工持股模式作为其战略优势 [19]

公司概况与项目规模 - KKR管理的总资产达7230亿美元，其中由受访者负责的部分为2220亿美元[1] - 公司通过“所有权工程”项目，已在80家公司推行员工持股计划，并即将扩展至100家公司[18] - 该项目已覆盖约20万名一线员工，预计将扩展至25万名员工[18][19] 员工持股计划模式与特点 - 员工持股计划旨在让员工有机会积累财富，并帮助企业解决劳动力相关问题[3] - 该计划对员工免费且是额外福利，员工无需自掏腰包投资，也不是以限制性股票形式进行交换[5] - 具体形式多样，可通过信托基金持有股权块，员工通过信托参与，公司出售或上市时信托清算，员工获得现金或可交易股票[5][10][11] - 计划目标是为员工创造相当于一年收入的额外收益，例如年薪7万美元的员工，目标额外收益为7万美元[7][8] - 与高级管理层不同，员工持股不设业绩触发条件，简化沟通和教育流程[8][9] 实施效果与案例 - 以英格索兰公司为例，实施员工持股计划10年后，持股员工从86名高级管理人员扩展至2万名各层级员工[6][7] - 员工通过该计划累计获利约10亿美元，员工流失率下降90%，员工敬业度得分从第19百分位大幅提升[7] - 公司通过每季度全体所有者会议和视频会议保持透明度，向员工分享财务状况和公司估值更新[12][13] 行业背景与政策环境 - 自1980年以来，实际工资增长20%，生产率增长80%，而股市上涨8000%，凸显员工参与资本收益的重要性[15] - 1974年国会通过《员工持股计划》法案，为分享股票的公司提供税收激励，上世纪70-80年代出现ESOP设立热潮[20] - 目前每年新增约200个ESOP，多数为小型企业（员工中位数约48人），政策现代化可能推动大型企业重新采用该模式[20][21]

员工持股计划（ESOPs）在美国制造业的现状与作用 - 美国拥有超过6,500个员工持股计划（ESOPs），总资产超过1.8万亿美元，其中制造业公司是拥有ESOPs的最大群体 [2] - 常见的员工所有权方案包括员工持股计划（ESOPs）、员工所有权信托和工人合作社 [1] 员工持股计划（ESOPs）的优势与效益 - 支持者认为ESOPs可以帮助员工积累财富，并为企业主提供一种以社区为中心的第三方销售替代方案 [2] - 根据NCEO数据，2020年拥有ESOPs的食品公司中位离职率为6%，而非ESOPs公司为20% [3] - 非营利组织Project Equity发现，在10年期间，拥有ESOPs的公司因任何原因避免倒闭的可能性是同类非员工持股公司的1.5倍 [3] - ESOPs受访公司更可能表示其公司在疫情期间的表现优于竞争对手 [3] 实施员工持股计划（ESOPs）的适用场景与考量 - ESOPs特别适用于企业主对员工有强烈连接感、希望维持公司本地社区感并关心其传承的情况 [4] - 与企业出售一样，ESOPs可能很复杂，且企业需要本身是成功的才能有效运作，不适合用于拯救陷入困境的企业 [5] - ESOPs是应对即将到来的“银色海啸”的一种方式，美国有290万家企业的所有者年龄在55岁或以上，他们可能难以为企业找到及时的买家 [5] 员工持股计划（ESOPs）的实际应用案例 - 企业主Eddie Leventhal将其全资拥有的Valco Industries和与儿子合伙的A&E Powder Coating转为ESOPs，作为其退休计划的一部分 [6]