涉及的公司与行业 * 公司：当代安培科技股份有限公司 (Contemporary Amperex Technology Co. Ltd., CATL)，股票代码 300750.SZ 和 3750.HK [1][5] * 行业：中国能源与化工 (China Energy & Chemicals) [5][65] 核心观点与论据 * 政策利好：中国已正式颁布全国性的独立储能系统容量电价机制，补偿标准参照当地燃煤容量电价，并根据可用时长（比率上限为1）进行调整，此举将显著改善储能项目的经济性 [1][2] * 对公司的积极影响：该容量电价结构将实质性增强CATL储能产品的竞争力，因为其行业领先的容量衰减控制能力可使运营商在更长时间内维持额定放电时长，从而在资产全生命周期内最大化可实现的容量收入 [3] * 定价机制展望：随着可再生能源交易市场持续扩大，储能容量电价机制应逐步转向市场化形成，以更好地反映灵活容量的真实边际价值，并为长期投资提供有效信号 [4] * 投资评级：摩根士丹利给予CATL (300750.SZ) “超配”评级，为行业首选，目标价490.00元人民币，较2026年1月30日收盘价350.00元有40%的上涨空间 [5] * 估值方法：采用EV/EBITDA估值法，基于2026年预测EBITDA给予17倍倍数，这对应2026年预测市盈率25倍和1倍市盈率相对盈利增长比率，基于25%的五年盈利复合年增长率，与过去三年平均PEG水平一致 [8] 财务预测与数据 * 营收预测：预计公司2024年、2025年、2026年、2027年净营收分别为3620.13亿元、4106.28亿元、5007.06亿元、6124.48亿元人民币 [5] * 盈利预测：预计2026年基本每股收益为18.97元人民币，2027年为23.75元人民币 [5] * 市场数据：截至2026年1月30日，公司总市值为15948.69亿元人民币，流通股数为43.87亿股，日均成交额为84.02亿元人民币 [5] 风险提示 * 上行风险：电动汽车普及和储能应用快于预期、地缘政治风险降低、利润率优于预期、市场份额增长高于预期 [10] * 下行风险：电动汽车普及和储能应用弱于预期、来自其他电池制造商的潜在威胁、地缘政治风险导致电池供应链脱钩、市场份额增长停滞 [10] 其他重要信息 * 利益冲突披露：摩根士丹利及其关联公司在过去12个月内曾从CATL获得投资银行服务报酬，并预计在未来3个月内寻求或获得相关报酬 [17][18] * 持股披露：截至2025年12月31日，摩根士丹利受益持有CATL 1%或以上的普通股 [16] * 做市商角色：摩根士丹利香港证券有限公司是CATL在香港联交所上市证券的流动性提供者/做市商 [57]