财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度营收达6 28亿美元 环比增长5% 超出5月指引中值两倍 [11] - 毛利率保持韧性达22 9% 高于2024年全年平均水平 [11] - EBITDA达5100万美元 环比增长11% 创公司公开上市以来最佳第二季度业绩 EBITDA利润率8 1%超预期 [10][11] - 自由现金流4100万美元 现金余额增至2 32亿美元 无负债 [13][30] - 第二季度每股稀释收益0 23美元 非GAAP调整后每股收益0 27美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场营收5 28亿美元 环比增长11% 主要受益于中游业务增长及水管理解决方案需求 [12][17] - 中游业务占比提升至总营收27% 较2023年水平翻倍 [12] - 上游业务受客户资本纪律影响 维持维护性生产水平 [13] - 加拿大市场营收4800万美元 环比下降23% 受季节性因素及关税不确定性影响 [20][26] - 国际市场营收5200万美元 环比下降17% 符合预期 主要因一季度项目不可重复 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国中游项目投资强劲 包括500万美元项目从三季度提前至二季度 [18] - 加拿大受"季节性中断期"影响 道路通行限制导致活动减少 [20] - 英国棕地活动稳定 北海油气租赁审批延迟影响资本项目 [21] - 挪威油气生产增加 碳捕集与氢能领域现新机遇 [21] - 亚太区通过收购Natron International拓展电气产品业务 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与MRC Global合并预计产生7000万美元年化成本协同效应 主要来自上市公司成本 IT系统及供应链优化 [15] - 重点拓展能源转型领域(碳捕集 可再生天然气)及数据中心 LNG 采矿等工业邻接市场 [22] - 数据中心市场取得阀门订单 预计三季度贡献增量收入 [22] - 通过集中式储罐等趋势提升服务能力 利用制造基础设施优势 [19] - 资本配置优先考虑增值并购与股票回购 已暂停回购以待合并完成 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上游客户保持资本纪律 聚焦资产负债表管理而非产量增长 [13] - 产出水处理量预计2025年增长2% 中游基础设施处理量增长13% 带来水管理业务机会 [20] - 预计三季度营收环比低个位数增长 美国市场持平 加拿大季节性回升 国际项目增加 [34][35][36] - 维持2025年营收同比持平至高个位数增长指引 EBITDA利润率目标维持8% [36] - 重申2025年1 5亿美元自由现金流目标 [37] 其他重要信息 - 完成2700万美元股票回购 年初至今累计回购2700万美元 [13][32] - 应收账款周转天数64天 环比改善3天 库存周转率5 1次同比提升 [31] - 合并交易进展: 8月1日提交HSR法案预合并通知 8月5日提交最终S-4文件 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: MRC Global合并整合的最大挑战 - 回答: 聚焦客户服务与供应链优化 通过外部导向保持团队士气 已组建高素质整合团队 [44][45] 问题: 2025年业绩指引是否倾向区间上端及四季度预算耗尽影响 - 回答: 指引偏向中值 预计四季度季节性影响约5% 与历史经验一致 [47][48] 问题: 合并后能否通过供应商协同扩大原定7000万美元成本节约 - 回答: 暂不调整协同目标 重点通过互补性实现增长而非场地整合 [52][53] 问题: 合并后上游业务占比降低是否提升盈利可见度 - 回答: 保持上游业务重要性 但通过交叉销售实现多元化增长 [54] 问题: 新公司终端市场结构演变预期 - 回答: 合并后上游占41% 中游21% 燃气公用事业21% 下游工业17% 看好AI数据中心 LNG及电网建设增长 [62][63][64] 问题: 关税对下半年影响及应对措施 - 回答: 80%销售增长来自销量 价格传导有限 过去18个月完成3 57亿美元并购与回购 现金仍达2 32亿美元 [67][68][73] 问题: 二季度EBITDA超预期驱动因素 - 回答: 中游业务增长是关键 虽毛利率较低但成本效率更高 [79]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度EBITDA为4600万美元，环比增长2%，同比增长18%，是公司上市以来第一季度EBITDA第二好的成绩 [8] - 第一季度营收为5.99亿美元，环比增长4.9%，同比增长6.4%，超过2月指引 [10] - 毛利率为23.2%，EBITDA占营收的比例为7.7%，超过第一季度目标 [11] - 第一季度运营利润为3000万美元，美国业务贡献2200万美元，加拿大和国际业务各贡献400万美元 [29] - 第一季度利息收入为100万美元，所得税费用为700万美元，有效税率为23.3%，预计2025年全年有效税率在26% - 29%之间 [30] - 第一季度归属DNOW公司的净利润为2200万美元，摊薄后每股收益为0.20美元；非GAAP基础下，净利润为2400万美元，摊薄后每股收益为0.22美元 [31] - 第一季度末无债务，现金头寸为2.19亿美元，总流动性为5.67亿美元 [31] - 第一季度末应收账款为4.39亿美元，较年末增加5100万美元；库存为3.85亿美元，较年末增加3300万美元，年化周转率为4.8次 [32] - 第一季度末应付账款为3.29亿美元，较第四季度增加2900万美元；营运资金（不包括现金）占年化第一季度营收的比例为16.2% [33] - 第一季度经营活动净现金使用量为1600万美元，资本支出为600万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务第一季度营收为4.74亿美元，环比增长5%，同比增长9%，其中能源中心业务贡献约69%，流程解决方案业务贡献约31%，后者创季度营收新高 [17][27][28] - 加拿大业务第一季度营收为6200万美元，环比下降6% [28] - 国际业务第一季度营收为6300万美元，环比增长17%，主要受项目活动增加推动 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第一季度营收增长，主要得益于第四季度收购的Trojan业务的全年贡献和中游需求增加，但部分地区业务疲软，公司通过优化分支机构布局进行调整 [17] - 国际市场第一季度因部分项目交付，预计第二季度营收将环比下降约1000万美元 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是投资并发展核心市场，从能源转型机会中获取额外收入，通过开拓相邻工业市场实现客户群体多元化，同时提高业务运营效率 [11] - 4月完成一项新加坡国际收购，加强和拓展了McLean International品牌，增加了与关键制造商的收入协同效应 [12] - 公司利用当前流动性和资本配置框架，适时进行交易和回购股份，平衡业务增长和资本回报，为股东创造可持续长期价值 [11] - 公司通过多方面措施应对关税影响，包括转嫁供应商成本增加、更新定价结构、与供应商合作、多源采购、与客户合作以及分析替代制造商等 [15] - 公司在多个业务领域有新进展，如扩大泵产品线、推出新产品、完成多个项目等，增强了市场竞争力 [21][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在关税和宏观不确定性，但公司供应链和采购团队已调整供应，约70%的美国业务产品从国内采购，对中国进口依赖较小 [13][14] - 美国市场第二季度预计因中游活动增加和关键供应链解决方案客户支出增长实现环比增长；加拿大市场因季节性因素预计营收下降；国际市场预计营收环比下降约1000万美元；总体预计第二季度营收与第一季度持平或实现中个位数增长 [38][39] - 公司重申2025年全年营收与2024年相比持平或实现高个位数增长，全年EBITDA可能接近营收的8%，目标2025年自由现金流达到1.5亿美元 [40] 其他重要信息 - 公司披露了非GAAP财务指标，包括EBITDA、净利润、摊薄后每股收益和自由现金流等，并提供了与GAAP财务指标的调节信息 [6] - 公司网站提供第一季度业绩和关键要点的演示文稿，今日电话会议的回放将在网站上保留30天 [6][7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司业务的通胀情况、受关税影响价格涨幅最大的产品领域以及对全年毛利率的影响 - 公司库存成本处于较低水平，目前主要受正常通胀压力影响，关税影响尚未充分显现；部分阀门产品开始出现关税影响，涨幅在3% - 5%或25% - 35%；总体预计对毛利率有积极影响，但受竞争因素影响，具体程度和时间不确定 [46][48][49] 问题2：市场上小竞争对手的定价行为以及公司通过供应链调整和库存建设获取市场份额和相邻市场增长的机会 - 竞争对手对库存较为谨慎，市场竞争激烈，投标活动频繁；公司凭借全球采购能力在与小竞争对手竞争中具有优势；相邻市场包括水、废水、采矿、化工等行业，公司在这些市场持续获得业务，数据中心和能源转型领域也有机会 [50][53][55] 问题3：公司2025年各地区业务的增长预期 - 国际业务预计全年基本持平，公司将聚焦利润和现金流；加拿大业务第二季度因季节性因素营收下降，第三季度有望增强，第四季度可能出现季节性放缓；美国业务预计增长，中游业务表现好于预期，关税将带来收益，Trojan收购业务进展良好，公司有望在第二季度完成计划并延续至全年，且可能在美国进行更多并购，尤其是流程解决方案业务 [66][67][70] 问题4：新收购的Natron International的营收情况和贡献 - 该收购规模较小，营收预计在1200 - 1500万美元之间，估值倍数在4 - 6倍，接近4倍；公司对其在新加坡和东南亚市场的扩张感到兴奋，其服务多元化的终端市场，有望与McLean团队产生收入协同效应 [71][72][73] 问题5：第一季度1500万美元一次性收入项目的情况以及未来类似机会 - 该项目是哈萨克斯坦的多个项目，公司已退出该国市场；公司偶尔会有1000 - 1500万美元的项目，但国际业务此类项目较以往减少，营收存在季度波动 [75][76] 问题6：E&P公司可能削减钻探和完井活动，公司如何通过多元化收入结构应对潜在放缓 - 公司一方面与E&P客户共同成长并获取市场份额，另一方面发展能源转型业务；在相邻市场，公司通过并购扩大泵、水和废水等业务；中游业务增长可弥补上游业务下滑的部分损失 [80][81] 问题7：公司的采出水项目是否是拓展与生产商或水业务合作的机会 - 公司通过收购进入采出水租赁业务，符合客户节省资本支出的需求，Trojan收购填补了业务组合的空白，为采出水公司提供交钥匙解决方案，该业务还可拓展至相邻工业市场 [85][86] 问题8：公司数字解决方案占SAP营收的比例及相关情况 - 本季度数字解决方案占SAP营收的比例达到53%，创历史新高，该比例会随客户活动季度波动；公司数字转型和IT团队与客户合作，提高了业务效率和生产力 [88][89][91] 问题9：公司美国业务中上游业务的占比以及对下半年钻机数量和完井数量的预期 - 美国业务约70%为上游业务，但与中游业务有一定混合；有报告预计年末钻机数量可能下降60 - 75台，降幅约10%，可能导致营收下降，但关税影响可能抵消部分降幅，目前难以准确判断钻机数量变化对营收的影响 [95][96][97] 问题10：能源市场波动对公司并购的影响 - 公司有多个正在进行的并购对话，程度不一；卖家可能会对交易完成时间持谨慎态度，但目前没有明显迹象表明卖家持观望态度，整体对话活动处于正常水平 [102][103]