财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司净亏损4.14亿美元，每股亏损6.55美元，其中包括2.12亿美元的商誉部分减值；调整后净亏损1.61亿美元，每股亏损2.54美元，调整后EBITDA亏损2300万美元；炼油业务贡献减少8000万美元，主要由于第四季度利润率环境低于第三季度；物流业务调整后EBITDA为1.07亿美元 [30][31][32] - 2024年第四季度，经营活动现金流使用1.64亿美元，包括该期间的净亏损以及约7100万美元与时间相关的营运资金变动；投资活动2.16亿美元，包括1.91亿美元的资本资产购买和2300万美元为Gravity收购支付的定金；融资活动7700万美元，包括DKL股权发行和应计项目的时间安排，还包括2200万美元的股票回购、1600万美元的股息支付和1900万美元的分配支付 [33][34] - 2024年第四季度资本支出1.98亿美元，其中1.4亿美元用于炼油业务，主要与KSR检修的成功完成有关，其余主要用于Liviu天然气厂的建设；2025年独立的DK资本展望约为1.5亿 - 1.7亿美元 [35][36] - 2024年除Delek Logistics外，公司净债务增加8200万美元 [38] - 2025年第一季度，预计运营费用在2.2亿 - 2.35亿美元之间，G&A在5500万 - 6000万美元之间，净利息费用在7800万 - 8800万美元之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 泰勒（Tyler）：第四季度总吞吐量约为6.6万桶/日，生产利润率为每桶6.66%，运营费用为每桶5.51%；2025年第一季度，预计总吞吐量在6.5万 - 6.9万桶/日之间 [19][20] - 埃尔多拉多（El Dorado）：第四季度总吞吐量约为7.7万桶/日，生产利润率为每桶0.56%，运营费用为每桶4.78%；2025年第一季度，预计吞吐量在7.3万 - 7.6万桶/日之间；EOP计划预计到年中为埃尔多拉多综合系统增加5000万美元的年度EBITDA运行率 [20][21][22] - 大斯普林（Big Spring）：第四季度总吞吐量约为7.3万桶/日，生产利润率为每桶5.04%，运营费用为每桶6.29%（包括约每桶0.50%的冬季化和维护特别活动费用）；2024年总吞吐量比2023年增加超过10%；2025年第一季度，预计吞吐量在5.7万 - 6.1万桶/日之间 [23][24][25] - 克罗斯斯普林（Cross Springs）：第四季度总吞吐量约为5万桶/日，生产利润率为每桶2.71%，运营费用为每桶5.27%；2025年第一季度，计划吞吐量在8.3万 - 8.6万桶/日之间 [26][27] 供应和营销业务 - 2024年第四季度，供应和营销业务亏损3460万美元，其中批发营销亏损约1200万美元，供应亏损2200万美元，Asmode贡献 - 50万美元 [27] 物流业务 - DKL宣布两项增值收购，预计增加约1亿美元的第三方EBITDA；DK收购Gravity Midstream后，DKL在DKL的所有权降至63.6%；DKL预计在2025年上半年完成LiviGas处理综合体的产能扩张；2024年，公司成功执行了DK和DKL之间的资产经济互换，这将提高炼油厂的盈利能力，并通过长达七年的合同延期为DKL现金流带来更多确定性 [9][10][8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于提升运营绩效，2024年KSR完成重大检修，炼油厂运营表现改善；大斯普林在2024年可靠性显著提高，日产量持续超过7万桶；2025年公司系统内无重大检修计划，预计继续改善 [5][6] - 推进“分部加总”战略，2024年9月以14.9亿美元出售零售资产；成功执行DK和DKL之间的资产经济互换；DKL宣布两项增值收购，增加第三方EBITDA；DKL正在推进LiviGas处理综合体的产能扩张和酸气注入项目，有望成为有吸引力的高增长中型中游公司；公司正在采取措施使DKL超过3.5亿美元的第三方EBITDA价值充分反映在股价和单位价格中，并有序完成DKL的脱合并，为股东和单位持有人创造价值 [7][8][11] - 实施零基预算倡议，2024年第二季度完成该计划，节省约1亿美元成本；WVU努力为企业优化计划（EOP）奠定基础，EOP旨在从2025年下半年开始每年为DK增加8000万 - 1.2亿美元的现金流，目前预计接近现金流改善指导的上限 [12][13] - 公司保持股东友好，注重资产负债表健康，第四季度支付1600万美元股息并回购2200万美元股票，承诺采取纪律性和平衡性的资本配置方法 [14] - 公司对小型炼油厂豁免（SRE）持乐观态度，2024年7月巡回法院推翻了EPA对公司SRE请愿的拒绝，请愿书被发回EPA重新审议，公司希望EPA根据法院裁决修订其方法并给予救济 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年第四季度炼油利润率环境具有挑战性，比中期周期低约6美元，但2024年是转型之年，公司在运营绩效、“分部加总”战略和盈利能力提升方面取得了显著进展，对2025年及以后的前景感到兴奋 [3][4] - 公司团队在安全、可靠和环保合规方面表现出色，为业务的执行、优化和增长奠定了坚实基础 [18] - 公司在执行商业基本面方面表现良好，团队在解决可靠性差距后，继续专注于卓越运营和商业优化举措，为即将到来的汽油季节和未来周期做好准备 [29] 其他重要信息 - 2025年第一季度，泰勒正在对烷基化装置进行计划维护和升级，预计可增加约500桶/日的高价值产品产量；大斯普林正在按计划更换重整器和柴油加氢处理装置的催化剂 [20][25] - 公司预计2025年第一季度系统吞吐量目标在27.8万 - 29.2万桶/日之间 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何使埃尔多拉多成为更具竞争力的资产 - 埃尔多拉多是公司的重点关注对象，EOP聚焦产品组合，公司开始通过货架销售喷气燃料，将重质残渣转化为轻质产品；注重工艺效率，主要关注重整器、FCC和Ascal Terriers的液体收率回收；组建了新的物流团队，将更多产品运往当地市场以外以优化净回报；公司对团队能力、资产灵活性和5000万美元的“低垂果实”有信心，相信能尽快将进展转化为实际成果 [44][45] 问题2：DKL的战略是否是进行小型收购以继续增长并将所有权降至50%以下 - “分部加总”和EOP是公司最重要的战略举措，DKL的脱合并正在进行中；2024年公司出售零售资产，将DKL的所有权从79%降至63.6%以下，同时将EBITDA从约3.85亿美元增长至2024年的超4亿美元，2025年指导为5亿美元，第三方EBITDA占比从40%提高到70%，并增加了DK从DKL获得的分配；公司今日宣布了一项高效的税务工具，允许DK以高效税务方式将其持有的DKL单位出售回DKL，这对两家公司都有益；脱合并是两家公司的目标，既有利于DKL的增长，也能使DK实现资产的全部价值；公司将继续有条不紊地推进脱合并，重点是为DK股东和DKL创造和最大化价值 [48][49][56] 问题3：2024年第四季度供应和营销业务出现负EBITDA贡献的原因、是否需要结构性改变以及2025年第一季度的趋势 - 与2023年第四季度相比，市场条件变差，但DKTS本季度表现比去年同期好1000万美元；第四季度DKTS业绩主要受季节性内陆需求疲软和一次性重大检修影响；供应和交易市场条件在2024年第四季度比2023年同期显著减弱，例如柴油价格同比每加仑下跌14美分；尽管面临这些逆风，DKTS仍比2023年第四季度高出近1000万美元；DKTS将在2025年EOP实施中发挥关键作用，战略是精简运营以降低成本、提高利润率，通过优化供应和交易与资产合作，扩大市场覆盖范围 [60][61][63] 问题4：是否决定投资贝克斯菲尔德可再生柴油厂 - 该选项仍然可用，团队需要证明其有大约三个月的健康运营，然后公司有大约90天的时间行使选择权，目前团队运营情况未达要求，公司将在符合条件后进行评估 [66] 问题5：2025年第一季度运营费用指南较2024年第四季度有所提高的原因，以及如何看待2025年后续运营费用的变化 - 有四个因素影响第一季度运营费用指南：一是收购Gravity Water Midstream带来了部分运营费用；二是季度吞吐量环比增加；三是天然气价格略有上涨；四是第一季度大斯普林有计划内维护；运营费用和成本降低对公司来说是积极的故事，运营费用降低有助于EOP和自由现金流的产生 [72][73][74] 问题6：如何从2024年第四季度约4.3亿美元的年运行率过渡到DKL 2025年4.8亿 - 5.2亿美元的EBITDA指导 - 公司将DKL视为增长故事，正在有条不紊地增加两家公司之间的经济分离，以造福单位持有人和股东；公司提供DKL指导是为了让大家能够对该公司进行建模，理解价值创造；关于具体的过渡细节，可进行一对一沟通 [77][78][80] 问题7：除EOP外，公司在释放DKL价值方面的进展，以及是否有其他可出售资产的前景 - EOP的核心是追求自由现金流，公司对EOP进展感到满意，将指导范围上调至之前给出范围的上限；在成本和利润率改善方面已取得显著进展，且不会止步于此，还有更多项目正在推进；EOP计划包括公司各领域的一系列项目，每个项目都需经过可持续性和市场独立性验证后才能执行；关于DKL，酸气混合项目按计划进行，预计第二季度投产，为天然气业务带来新维度和灵活性 [85][86][89] 问题8：DKL回购DK单位计划的部署时间以及DK获得现金后的用途 - 回购计划将持续到2026年，公司会在合适的时间执行，该计划对两家公司的脱合并和自由现金流有益，且具有税收效率；公司在周期内维持股息政策，采取平衡的资产负债表管理和股票回购方法，目前认为公司股价具有很大价值，正在积极行动 [95][96][97] 问题9：在较弱的内陆利润率环境下，供应线项目在冬季是否会持续疲软，以及EOP计划对其的影响 - 市场观察显示冬季供应线项目可能较弱、夏季较强，但公司不会提供DKPS的指导；公司在可控方面进展良好，如产品和市场的调整 [101][102]