报告行业投资评级 - 报告未提供明确的“买入/卖出/持有”等传统投资评级 其核心论点是呼吁欧洲领先企业采取大胆战略行动以引领经济增长 并认为私人资本已显示出对欧洲的投资兴趣 [1][4][56] 报告的核心观点 - 欧洲正着手改革投资环境 但时间紧迫 杰出的公司可以通过大胆的战略举措引领自身业绩并推动整个大陆的增长 [1] - 欧洲的竞争力与投资缺口巨大 每年需额外动员1.2万亿欧元（私人和公共投资）以缩小差距 其中商业投资是关键催化剂 [6] - 少数“杰出公司”对国家生产率增长有决定性影响 例如在美国样本中 44家公司驱动了超过三分之二的生产率增长 在德国样本中 13家公司驱动了65%的生产率增长 [13][24] - 欧洲公司可以通过五种大胆的战略行动成为“杰出公司”并驱动生产率增长：1) 扩展最具生产力的商业模式或技术 2) 将投资组合转向最具生产力和高增长的业务 3) 通过创新领导力重塑客户价值主张 4) 构建规模和网络效应 5) 转型运营以提高劳动效率并降低外部成本 [28][29][30] - 公共部门应通过推进“十大宏伟工程”等广泛改革 并创建有竞争力的区域“着陆区”来吸引私人投资 与私营部门合作加速增长 [11][49] - 如果“杰出公司”在公共部门支持下 能利用近期的投资势头 将投资和研发支出提升至与美国同行相当的水平 欧洲有望将经济增长率翻倍 走向繁荣复兴 [56][57] 根据相关目录分别进行总结 欧洲的投资缺口与机遇 - 欧洲企业资本支出和研发投资比美国同行少约40% [4] - 过去五年 美国公司在数字技术上的投资比欧洲同行多2万亿欧元 [15] - 2024年初至2025年第三季度 企业投资年度化缺口达5800亿欧元 初创和成长期公司投资缺口超过3000亿欧元 [15][17] - 在传统制造业 中国的投资额是欧洲的3:1 [15] - 2025年前九个月 专注于欧洲的私募股权基金筹集了约3000亿欧元 创纪录地占全球承诺资本的三分之一 [4][61] - 2025年前九个月 宣布的绿地外国直接投资（FDI）比新冠疫情前平均水平增长40% [57][60][63] 杰出公司的关键作用与战略举措 - **扩展最具生产力的商业模式或技术**：例如 ASML与荷兰政府等启动25亿欧元的“贝多芬项目”以扩大微芯片集群 并与IMEC、Mistral AI等合作扩展先进硬件和软件 [33][34][35] - **将投资组合转向最具生产力和高增长的业务**：例如 SAP将商业AI作为核心产品 Siemens在过去两年收购了价值超过150亿美元的软件公司 并承诺投入10亿欧元扩展工业AI [36] - **重塑客户价值主张**：例如 诺和诺德2024年研发投入超过82亿美元 开发GLP-1药物并推出数字平台 重塑肥胖和心脏代谢疾病治疗领域 [40] - **构建规模和网络效应**：例如 空客、莱昂纳多和泰雷兹初步同意合并其航天部门 成立一家年收入约65亿欧元的欧洲航天合资企业 以应对行业碎片化 [42] - **转型运营以提高效率**：例如 桑坦德银行通过AI计划在2024年实现2亿欧元的成本节约 并致力于成为“AI原生”银行 [48] 公共部门的角色与区域竞争 - 报告提出了恢复欧洲竞争力的十大公共部门“宏伟工程” 包括释放创业精神、简化监管、建立人才磁石、创建市场等 [11] - 许多欧洲国家设有经济特区 如波兰拥有大量专注于汽车、电子、IT的特区 以税收优惠和简化规则吸引投资 [50] - 区域间竞争可吸引私人投资 例如德国设立5000亿欧元基金支持基础设施和气候中性投资 [3][8] 外部灵感与近期投资势头 - **中国启示**：中国在74项新技术中的66项领先研究 中国OEM从概念到新车发布不到两年（欧洲领先者需3-4年） 并追求每年5-10%的成本降低（西方现有企业为1-2%） [51] - **日本启示**：日本政府设定了到2027年创建10万家初创企业和100家独角兽的目标 并通过税收激励等措施鼓励创新和风险投资 [54] - **私募资本活跃**：KKR在2025年前九个月在欧洲部署了超过200亿美元 Blackstone计划未来十年在欧洲投资高达5000亿美元 EQT计划未来五年将其承诺投资额倍增至2500亿美元 Apollo Global Management目标仅在德国就投资高达1000亿美元 [61][67][71][72]