文章核心观点 - Orange公司发布名为“Trust the future”的新五年战略计划，旨在以“信任”为核心竞争优势，开启新的增长阶段 [1][4] - 该战略旨在实现盈利和可持续增长，并加速现金流生成，其最终目标是创造可持续的长期价值 [1][4][18] 战略框架与核心举措 - 新战略围绕三大核心抱负展开：客户亲密度、创新增长和规模化卓越 [1][3][4][6] - 客户亲密度：利用其3.4亿客户基础和强大品牌，深化个性化、可预测的客户关系，目标是到2028年增加约4000万固网和移动客户 [6][10] - 创新增长：在连接服务之外，规模化发展高增长服务，目标到2028年实现10亿欧元的额外收入 [7][10] - 规模化卓越：利用集团规模实现技术领先和运营效率，例如通过AI和集中采购，目标实现10亿欧元的节约 [1][11][12] 财务目标与指引 - **2026年指引（独立基准，不含MasOrange影响）**：EBITDAaL同比增长约3%；eCAPEX/销售额比率约15%；有机现金流约40亿欧元；每股股息0.79欧元（2027年支付）；中期净负债/EBITDAaL比率目标约2倍 [1] - **2028年指引（包含MasOrange）**：2025-2028年EBITDAaL复合年增长率约+3%；eCAPEX/销售额比率约14%；有机现金流约52亿欧元（2025-2028年复合年增长率12%）；股息渐进式增长，2028年新下限为每股0.85欧元（2029年支付）；中期净负债/EBITDAaL比率目标约2倍 [1][4][20] - 引入新的价值创造指标——调整后每股收益，预计2025-2028年复合年增长率约10% [19] 各区域市场业务展望 - **法国**：在成熟市场，目标未来三年实现不包括公共交换电话网络的零售服务收入稳定，并通过8亿欧元的效率计划抵消铜网收入下降，预计2025-2028年EBITDAaL实现“稳定增长”的复合年增长率，运营现金流复合年增长率超过+3% [3][13] - **非洲与中东**：预计未来三年收入实现高个位数复合年增长率（2025-2028年），EBITDAaL和运营现金流均预计实现高个位数复合年增长率 [14] - **欧洲（法国除外）**：预计服务收入实现低个位数增长，EBITDAaL实现低至中个位数增长，eCAPEX/销售额比率预计降至14%，运营现金流预计实现高个位数复合年增长率（2025-2028年） [15] - **Orange Business**：预计EBITDAaL同比趋势将持续改善并趋于稳定；其旗下的Orange Cyberdefense目标到2030年实现20亿欧元收入 [16][10] - **MasOrange**：预计收入实现低至中个位数增长，EBITDAaL实现低个位数增长，运营现金流预计实现中至高个位数复合年增长率（2025-2028年）；协同效应目标确认为至少5亿欧元（已实现超过3.5亿欧元）；预计2026年上半年完成全面重新合并，将显著增强集团整体状况和现金流生成能力 [17][4][19] 增长驱动与投资重点 - **基础设施与网络**：公司保留了对大部分基础设施的控制权，将继续管理这些独特资产以创造价值；领导下一代网络（光纤、4G、5G）发展，并在欧洲推进2G、3G和铜网的退网，同时通过AI和卫星等互补解决方案提升效率和韧性 [8][11] - **人工智能应用**：将在四个领域扩大AI部署：客户体验（目标向100%的客户互动由AI增强）、网络管理、内部流程以及开拓新收入机会（如客户价值管理和B2B大语言模型解决方案）；目标到2028年通过AI创造6亿欧元价值 [12] - **连接之外的B2C服务**：将规模化发展网络安全、家庭安防、Orange旅行、欧洲（含法国和西班牙）国际汇款、非洲与中东的移动货币和Max it等服务；目标到2028年在这类两位数增长的服务组合上产生额外5亿欧元收入 [10] - **B2B可信服务**：Orange Business和Orange Cyberdefense将基于在网络安全领域的领导地位，发展可信云和可信AI服务，并投资于国防和医疗等特定垂直领域；目标到2028年在可信B2B服务上产生额外5亿欧元收入 [10] 行业背景与公司定位 - 在数字复杂性和风险上升、AI重塑各行业的背景下，信任正成为决定性的选择标准 [3][5] - Orange是全球领先的电信运营商之一，截至2025年底，在26个国家连接了3.4亿客户（含MasOrange），年收入达404亿欧元 [25] - 公司是欧洲光纤领导者，拥有1亿户可连接家庭；在法国，其移动网络质量已连续15年被监管机构Arcep评为第一 [26] - 在非洲和中东这一增长引擎市场，公司服务近1.8亿客户，并通过其连接解决方案促进数字和金融包容性 [26] 资本配置与股东回报 - 集团资本配置政策将以可持续价值创造为导向 [19] - 保持有吸引力的股东回报是优先事项，2026年股息将增至每股0.79欧元，并为2028年设定每股0.85欧元的新下限，同时保持稳健的资产负债表，逐步去杠杆以实现到2028年底净负债/EBITDAaL约2倍的中期目标 [20] - 在并购方面，优先考虑市场内整合（特别是在法国的可选机会）以及选择性补强型并购，尤其是在网络安全和非洲中东地区 [21] 可持续发展承诺 - 对员工、社会和地球的承诺是集团战略的基石 [22] - **员工**：81%的员工为在Orange工作感到自豪（2026年1月年度敬业度调查） [22] - **社会**：目标到2030年在100%的国家提供分层级保护方案（B2C/B2B网络安全及针对年轻人的专用解决方案）；目标到2030年（对比2021年）通过其Orange数字中心为600万人提供免费数字使用培训 [23] - **地球**：重申环境目标，即到2030年（对比2020年）在所有范围将温室气体排放减少45%，并在2040年实现净零碳排放 [24]