Press releaseParis, 12 December 2025 Orange announces the signing of a binding agreement with Lorca to acquire their 50% stake in MasOrange Orange has signed a binding agreement with Lorca to acquire full ownership of MasOrange, Spain’s leading operator in terms of customer base, through the acquisition of the remaining 50% stake in its Spanish joint venture for a price of 4.25 billion euros in cash. This announcement confirms the non-binding agreement that was previously announced on 31 October. This trans ...

核心观点 - 公司更新了未来几年的产量增长展望，预计年化黄金当量产量有望在未来几年超过60万盎司，较此前45万盎司的预测大幅提升 [1][2][4] 产量增长驱动因素 - 增长主要驱动力包括：Borborema矿山的全面达产、MSG矿山的整合与运营改善、Era Dorada和Matupá项目的计划建设与达产，以及Almas和Borborema等矿山和项目的潜在产能扩张 [2] - Borborema项目：基于2025年3月28日的S-K 1300可行性研究报告，其前三年的平均产量数据已纳入考量 [3] - MSG项目：收购已于2025年12月6日完成，其8万盎司黄金当量的参考基准基于该矿2024年的生产表现 [3] - Era Dorada项目：基于2025年12月08日的S-K 1300可行性研究，其投产前四年的平均产量数据已纳入考量 [3] - Matupá项目：基于2025年3月28日的S-K 1300可行性研究报告，其投产前四年的平均产量数据已纳入考量 [3] 公司战略与执行情况 - 公司自2020年以来的战略清晰：通过绿地项目和扩产实现产量增长，通过勘探增加资源与储量以延长矿山寿命，通过明智的并购和提高交易流动性来提升估值 [4] - 公司自2021年以来一直是业内股息收益率最高的公司之一 [4] - 公司已在纳斯达克上市，2025年11月的平均日交易额达到3000万美元 [4] - 公司将继续积极推进项目管线，并在达成关键里程碑时提供进一步更新 [5] 公司业务概况 - 公司专注于美洲地区黄金和基本金属项目的开发与运营 [7] - 公司拥有六个在产资产：洪都拉斯的Minosa金矿，巴西的Almas、Apoena、MSG和Borborema金矿，以及墨西哥的Aranzazu铜金银矿 [7] - 公司拥有的开发中及勘探项目包括：危地马拉的Era Dorada金矿项目，哥伦比亚的Tolda Fria金矿项目，以及巴西的三个项目（开发中的Matupá、维护保养中的São Francisco、处于勘探阶段的Carajás铜矿项目） [7]

项目概览与核心经济指标 - Aura Minerals Inc 宣布了其位于危地马拉的 Era Dorada（前称 Cerro Blanco）金矿项目的可行性研究结果 该项目将是一座地下金矿 预计在全面投产的前4年年均黄金当量产量为111千盎司 并具有额外的增产潜力 [1] - 项目证实及概略矿产储量为175万盎司黄金当量 基于875万吨矿石 平均品位6.23克/吨黄金当量 矿山寿命为16.8年 总产量约为175万盎司黄金当量 [5] - 在每盎司3,177美元的共识金价假设下 项目税后净现值为13.445亿美元 税后项目内部收益率为35.6% 初始资本支出约为3.82亿美元 在运营开始后约2.82年收回投资 [5] - 在每盎司4,200美元的现货金价假设下 项目税后净现值达到21.753亿美元 税后杠杆化内部收益率高达68% [3] - 项目预计平均现金成本为993美元/盎司 全维持成本为1,178美元/盎司 处于行业第一四分位数的极具竞争力水平 [3][5] 资源与储量估算 - 项目拥有专属指示矿产资源量为52.3万盎司黄金当量 基于246万吨矿石 平均品位6.61克/吨黄金当量 [5] - 矿产资源估算采用每吨2.25克黄金的边界品位 基于每盎司2,500美元的金价和每盎司28美元的银价假设 [27] - 矿产储量估算采用每吨2.82克黄金当量的边界品位 基于每盎司2,000美元的金价和每盎司25美元的银价假设 [35] - 主要矿体沿走向延伸约3,500米 向下延伸约600米 平均厚度在中央部分为50米 在南北部分为30米 矿体在深部超出当前推断资源范围保持开放 [15] 采矿与生产计划 - 矿山计划采用地下开采方法 以分段深孔采矿法为主（占金属总产量的98.5%） 辅以机械化充填采矿法和少量房柱法 [33] - 矿山寿命计划为18年（2026年至2043年） 目标日处理量为1,600吨 计划于2026年5月开始采矿 2027年10月实现选厂商业化生产 [38] - 生产计划优先开采高品位区域 预计2028年和2029年产量超过10万盎司 2030年至2032年产量超过12万盎司 此后矿山寿命期内产量超过10万盎司 [38] - 选矿厂设计采用重力选矿后氧化浸出的常规工艺 日处理能力为1,600吨 年运行8,059小时（可用率92%） 最终产品为金银合质金锭 [39][40] 项目地理位置与基础设施 - Era Dorada 项目位于危地马拉东南部的胡蒂亚帕省 距首都危地马拉城约160公里公路里程 距萨尔瓦多边境约9公里 最近城镇为西侧约7公里的阿森松米塔镇 人口约18,500人 [4][7] - 项目场地可通过泛美高速公路全年通行 地形为起伏丘陵 属热带干燥森林气候 海拔450-560米 [7] - 开采许可证覆盖面积15.25平方公里 完全位于阿森松米塔市辖区内 [6] - 矿山基础设施包括从地表进行的矿山排水 以控制高温地下水的影响 以及模块化制冷工厂 以确保地下适宜的工作条件 [32] 公司背景与项目获取 - Aura Minerals 是一家专注于美洲地区金银及基本金属项目开发和运营的公司 拥有六个在产矿山 分布在洪都拉斯、巴西和墨西哥 [44][45] - 公司于2025年1月完成了对 Bluestone Resources Inc 的收购 从而100%拥有了 Era Dorada（当时称为 Cerro Blanco）项目 [1] - 此次可行性研究由 Ausenco 和 Snowden Optiro 公司与 Aura 项目和技术服务团队联合编制 [42]

公司股本与投票权结构 - 根据法国商法典和金融市场管理局总则 Orange公司需披露股份总数及投票权信息[1] - 公司实行双重投票权制度 自2016年4月3日起 以记名形式且以单一股东名义持有至少两年的足额缴付股份将自动获得双重投票权[1] 股份总数与库存股变动 - 截至2025年1月31日至11月30日 公司已发行股份总数稳定为2,660,056,599股 期间未发生变动[2] - 公司持有库存股（无投票权）数量在此期间有所波动 从1月的3,835,000股最低减少至4月的1,541,848股 随后在11月稳定在1,456,848股左右[2] 投票权计算与变动 - 理论投票权总数根据所有附带投票权的股份（包括无投票权股份）计算[2] - 理论投票权总数从2025年1月31日的3,172,669,760缓慢增长至11月30日的3,180,070,664[2] - 可行使投票权总数（理论投票权减去库存股对应的投票权）从1月31日的3,169,834,760增长至11月30日的3,178,613,816[2] - 可行使投票权在4月出现显著增长 从3月的3,170,049,131增至4月的3,175,879,316 主要因当月库存股数量大幅减少[2]

核心观点 - 公司2025财年第三季度业绩超预期 调整后每股收益及总收入均超过市场共识 同时公司上调了2025年全年收入指引 [2][3][8] - 公司股价在财报发布后约一个月内上涨约1.8% 表现优于同期标普500指数 [1] 2025财年第三季度财务业绩 - **盈利表现**：调整后每股收益为0.41美元 超出市场预期的0.37美元 但较去年同期的0.42美元下降2.4% 按公认会计准则计算的每股收益为0.39美元 高于去年同期的0.36美元 [2] - **总收入**：达到2.497亿美元 超出市场预期的2.33亿美元 同比增长17.9% 增长主要由电力、产品和储能板块收入增加驱动 [3] - **运营费用**：总运营费用为2640万美元 同比下降9.2% [6] - **运营收入**：同比增长13.3% 达到4040万美元 [6] - **营收成本**：总营收成本为1.857亿美元 同比增长21.4% [6] - **净利息支出**：为3570万美元 同比增长2.5% [6] - **现金状况**：截至2025年9月30日 现金及现金等价物为7960万美元 低于2024年12月31日的9440万美元 [7] 各业务板块表现 - **电力板块**：收入为1.671亿美元 同比增长1.5% 增长主要得益于近期收购的Blue Mountain以及Dixie Valley工厂的业绩改善 [4] - **产品板块**：收入为6220万美元 同比大幅增长66.6% 增长主要由于制造和施工进度带来的收入确认时点影响 [4] - **储能板块**：收入为2040万美元 同比大幅增长108.1% 增长主要由去年投产的Bottleneck和Montague设施 以及今年8月开始运营的Lower Rio项目贡献 [5] 2025年业绩指引更新 - **总收入指引**：上调至9.6亿至9.8亿美元区间 此前指引为9.35亿至9.75亿美元 市场共识预期为9.564亿美元 低于公司指引区间 [8] - **分板块收入指引**： - 电力板块：收入预期为7亿至7.05亿美元 [9] - 产品板块：收入预期为1.9亿至2亿美元 [9] - 储能板块：收入预期为7000万至7500万美元 [9] - **调整后息税折旧摊销前利润指引**：预计全年为5.75亿至5.93亿美元 [9] 市场预期与评级 - 自业绩发布以来 市场对公司的盈利预期修正趋势平稳 共识预期因此变动了-5.48% [10] - 公司目前的Zacks评级为3（持有） 预计未来几个月股价表现将与市场一致 [12] - 在VGM评分体系中 公司增长和价值得分均为D 动量得分为B 综合VGM得分为F [11] 同业公司表现 - 公司所属的Zacks替代能源-其他行业 同业公司Cheniere Energy Partners, L.P.在过去一个月股价上涨4.5% [13] - Cheniere Energy Partners, L.P.在截至2025年9月的季度收入为24亿美元 同比增长17% 每股收益为0.81美元 低于去年同期的0.84美元 [14] - 市场预计Cheniere Energy Partners当前季度每股收益为1.03美元 同比下降1.9% 过去30天内共识预期下调了8% [14] - Cheniere Energy Partners的Zacks评级同样为3（持有） VGM得分为D [15]

交易概述 - Aura Minerals Inc 通过全资子公司完成了对 Mineração Serra Grande S.A. (MSG) 全部已发行和流通证券的收购 交易对手方为 AngloGold Ashanti plc [1] 交易财务条款 - 收购对价包括 7280万美元的预付现金 基于双方商定的7600万美元企业价值 并根据交割时惯常项目进行调整 [9] - 此外 公司将支付递延对价 相当于 MSG 当前已探明矿产资源量（包括矿产储量）净冶炼收益的3% 按季度支付 [9] 被收购资产 (MSG) 运营概况 - MSG 金矿位于巴西戈亚斯州 Crixás 市附近约5公里处 [4] - 运营包括三个机械化地下矿山和一个露天矿 以及一个年处理能力为150万吨的专属冶金厂 [4] - 根据 AngloGold Ashanti 的数据 自1998年以来 MSG 已累计生产超过300万盎司黄金 其中2006年产量达到峰值19.3万盎司 [2] - 2024年 MSG 生产了8万盎司黄金 2023年产量为8.6万盎司 [9] 被收购资产 (MSG) 资源储量 - 根据 AngloGold 截至2024年12月31日的矿产资源与储量报告 MSG 拥有总计1075万吨的测定和指示矿产资源 平均品位为3.14克/吨黄金 对应108万盎司黄金储量 [5] - 此外 拥有1295万吨推断矿产资源 平均品位为3.39克/吨黄金 对应141万盎司黄金储量 [5] - Aura 将报告中的矿产资源视为“历史估算” 并未将其作为当前资源处理 [5] 公司战略与管理层评论 - 公司总裁兼首席执行官 Rodrigo Barbosa 表示 Aura 凭借其敏捷的运营和成功的扭亏为盈记录（如 Apoena 和 Aranzazu 矿） 具备释放该矿全部潜力的理想条件 [2] - 团队已制定详细计划并正在实施 旨在恢复产量、减少贫化、提高效率 并投资扩大资源量和储量 所有工作将在公司 Aura 360 文化的最高安全和可持续性标准下执行 [2] - 此次收购有望使 MSG 成为公司投资组合的基石 [11] 公司业务简介 - Aura 是一家专注于美洲地区黄金和基本金属项目开发与运营的公司 [10] - 公司拥有五个在产资产 包括洪都拉斯的 Minosa 金矿 巴西的 Almas, Apoena 和 Borborema 金矿 以及墨西哥的 Aranzazu 铜金银矿 [10] - 此外 公司还拥有多个开发中、维护中和勘探阶段的项目 分布在危地马拉、哥伦比亚和巴西 [10] 交易顾问 - BofA Securities 担任 Aura 的独家财务顾问 [6] - Demarest Advogados 担任巴西法律顾问 Gowling WLG (UK) LLP 担任英国法律顾问 [6]

投资评级与目标价 - Oppenheimer重申对该公司的“跑赢大盘”评级并将目标价从120美元上调至125美元 [1] 财务业绩表现 - 2025财年第三季度每股收益为0.41美元，超出市场预期的0.38美元，盈利超出预期6.25% [2] - 季度收入达到2.497亿美元，超出市场预期的2.343亿美元 [2] 业务部门前景与挑战 - 电力部门面临短期困难，主要与电网限制有关，预计将使公司在2025财年损失约2000万美元 [3] - 预计2026财年发电量将实现中单位数增长，并在2027-2028年随着项目开发持续推进而获得额外增长 [3] 增长驱动因素 - 增强型地热系统为公司提供了扩张灵活性 [4] - 与大型数据中心客户签订的购电协议公告成为公司近期的有利增长动力 [4] 公司业务与行业地位 - 公司是一家领先的地热公司，从事开发、生产和提供可持续能源解决方案 [4]

主要股指表现 - 特拉维夫35指数上涨0.50%至3,389.21点 [1] - 特拉维夫125指数上涨0.31%至3,439.57点 [1] - BlueTech全球指数下跌0.29%至594.04点 [1] - 公司债券综合指数上涨0.03%至418.23点 [1] 市场交易量 - 股票总成交额为36.6亿新谢克尔 [1] - 债券总成交额为58.1亿新谢克尔 [1] 外汇市场 - 新谢克尔兑美元代表汇率下跌0.402%至3.217新谢克尔/美元 [2] - 新谢克尔兑欧元代表汇率下跌0.356%至3.723新谢克尔/欧元 [2] 银行业个股表现 - Bank Leumi股价上涨1.09%并录得当日最大交易额 [2] - Bank Hapoalim股价上涨1.37% [2] - Israel Discount Bank股价上涨1.08% [2] - Mizrahi Tefahot Bank股价上涨1.93% [2] 涨幅领先个股 - Tower Semiconductor Ltd在特拉维夫35指数中涨幅最大，达4.53% [3] - Nice股价上涨2.38% [3] - Teva Pharmaceutical Industries Ltd股价上涨2.48% [3] 跌幅领先个股 - Camtek在特拉维夫35指数中跌幅最大，达2.80% [4] - Nova Ltd股价下跌1.37% [4] - NextVision股价下跌1.28% [4] - Ormat Technologies Inc股价下跌2.02% [4] - Harel Finance and Investments股价下跌2.22% [4] - Phoenix Financial股价下跌1.73% [4]

核心观点 - 顶级共同基金在11月进行了大规模新投资 重点集中在可再生能源 航空航天和金融领域 四家公司获得巨额资金流入 总额超过410亿美元 [1][2][4][5][6] - 人工智能巨头公司如英伟达 Palantir 谷歌和苹果也出现在新买入名单上 但投资金额较此前大幅减少 仅为数千万美元 [1][8] - 苹果公司自3月以来首次重返该榜单 IBM也新出现在本月名单中 [10][11] 主要投资标的 - 桑坦德银行是本月榜单的领跑者 顶级共同基金再次买入价值161.2亿美元的股票 [2][6] - 地热能源公司Ormat Technologies获得顶级基金管理人143.1亿美元的投资 推动其股价接近历史高点 [4][6] - 航空航天服务提供商AAR Corp获得88.9亿美元资本流入 股价在创纪录高点附近交易 并正在测试50日均线 [5][6] - 太阳能公司Nextracker从顶级共同基金获得19.6亿美元资金注入 股价在周三飙升至历史新高 [5][6] 其他新买入标的 - 投资范围广泛 顶级基金还大量买入电子零件制造商Celestica 数据存储公司希捷科技 医疗巨头GSK和连接专家TE Connectivity [7] - Celestica获得7.34亿美元投资 希捷科技资本流入为6.69亿美元 顶级基金买入价值2.88亿美元的GSK股票和2.02亿美元的TE Connectivity股票 [7] 科技巨头投资动态 - 英伟达 Palantir 谷歌和苹果虽未达到此前数月的巨额投资水平 但仍出现在顶级基金的新买入名单上 每家公司仅获得数千万美元投资 [8] - 苹果公司重返该榜单是自3月报告以来的首次 其股价自4月以来出现反弹 目前交易价格接近历史高点 [10] - IBM本月也出现在榜单上 股价在10月22日财报后跳升至买入区间顶部 目前仍处于买入范围内 [11]

债券发行核心概况 - 公司成功完成总额50亿欧元的欧元债券发行，共分为5个批次[2] - 此次债券发行的总订单簿规模超过200亿欧元，显示出市场对公司的强烈信心[2] - 市场信心源于公司的“引领未来”战略计划以及可能重新合并MasOrange所开启的新篇章[2] 债券发行具体条款 - 第一批次：7.5亿欧元，期限至2028年11月，年票息率2.5%，重定价利差为中期互换利率加37个基点[4] - 第二批次：10亿欧元，期限至2031年11月，年票息率3.125%，重定价利差为中期互换利率加70个基点[4] - 第三批次：13.75亿欧元，期限至2034年11月，年票息率3.5%，重定价利差为中期互换利率加90个基点[4] - 第四批次：13.75亿欧元，期限至2038年5月，年票息率3.75%，重定价利差为中期互换利率加110个基点[4] - 第五批次：5亿欧元，期限至2045年11月，年票息率4.125%，重定价利差为中期互换利率加132个基点[4] 募集资金用途 - 发债所筹资金计划用于公司一般企业用途，可能包括为现有债务进行再融资[3] - 资金用途也可能包括潜在收购MasOrange 50%的股权[3] 承销商信息 - 汇丰银行、桑坦德银行和法国兴业银行担任此次债券发行的全球协调人[5] - 账簿管理人包括德意志银行、摩根大通、摩根士丹利、Natixis、三井住友银行、渣打银行等多家机构[5] 公司业务概览 - 公司是全球领先的电信运营商之一，2024年营业收入为403亿欧元[6] - 截至2025年9月30日，公司在全球拥有约12.41万名员工，其中在法国有6.8万名员工[6] - 公司全球客户总数约为3.1亿，包括2.7亿移动客户和2300万固定宽带客户[6] - 公司业务覆盖26个国家，并通过Orange Business品牌为跨国公司提供全球IT和电信服务[6][7] - 公司于2023年2月公布了“引领未来”战略计划，旨在基于新的商业模式，以责任和效率为导向，巩固其在服务质量方面的领导地位[7]