核心观点 - 富国银行2025年业绩表现强劲，净利润达213亿美元，每股收益同比增长17%，并在费用管控、资本回报和业务增长方面取得显著进展 [2][6] - 美联储资产上限的解除被管理层称为“关键时刻”，为公司资产负债表增长和业务拓展扫清了障碍 [3][6][7] - 公司对未来增长持乐观态度，计划在2026年将资源更多投向有机增长，因此股票回购规模预计将低于2025年，同时重申了约10%至10.5%的CET1资本目标 [1][6] 2025年及第四季度财务业绩 - **全年业绩**：2025年净利润为213亿美元，稀释后每股收益同比增长17% [2][6] - **第四季度业绩**：第四季度净利润为54亿美元，同比增长6%；稀释后每股收益为1.62美元，同比增长13%（若剔除遣散费影响则为1.76美元）[5][12] - **收入增长**：2025年费用收入同比增长5%，增长基础广泛；第四季度非利息收入同比增长4.19亿美元（5%），其中投资咨询费和经纪佣金增长8% [2][16] - **净利息收入**：第四季度净利息收入环比第三季度增加3.81亿美元（3%），主要受市场业务净利息收入推动 [13] - **贷款与存款增长**：第四季度期末贷款环比增长5%，为2020年第一季度以来最强的环比增长；平均贷款同比增长494亿美元（5%）；平均存款同比增长239亿美元 [5][14][15] 费用管理与运营效率 - **持续裁员**：员工人数已连续22个季度减少，自2020年第二季度以来累计减少超过25% [1][4] - **费用节约**：过去五年累计节省了约150亿美元的总费用；预计2026年将通过效率举措实现约24亿美元的总费用削减 [22] - **遣散费用**：2025年下半年总遣散费用为9.08亿美元，第四季度包含6.12亿美元遣散费，主要与2026年计划采取的行动相关 [12] - **2026年费用展望**：预计2026年非利息支出约为557亿美元，较2025年的548亿美元有所上升，但预计遣散费将减少约7亿美元 [4][22] 资本回报与资本状况 - **股东回报**：2025年向股东返还了230亿美元资本，包括每股普通股股息增长13%以及180亿美元的普通股回购 [1][6] - **股票回购**：第四季度回购了50亿美元普通股；但预计2026年的股票回购规模将因追求有机增长而降低 [1][6][18] - **资本比率**：第四季度末普通股一级资本充足率为10.6%，高于8.5%的监管最低要求加缓冲，公司重申约10%至10.5%的CET1目标范围 [1][6][18] 各业务板块表现 - **消费银行业务**：2025年新开立了近300万个信用卡账户，同比增长21%；信用卡余额增长6%；汽车贷款余额同比增长19%，部分得益于成为大众和奥迪品牌在美国的优先融资提供商 [8] - **住房贷款业务**：过去三年简化了运营，员工人数减少超过50%，服务的第三方抵押贷款减少超过40%，继续缩减业务规模并专注于服务银行和财富管理客户 [9] - **商业银行业务**：过去两年招聘了185名客户覆盖银行家，其中60%以上在2025年入职；来自商业客户的投资银行和市场业务费用收入在2025年增长超过25%；与Centerbridge Partners的战略合作平台已帮助客户筹集约70亿美元融资 [9] - **投资银行业务**：目标是成为美国前五大投行，2025年已宣布的美国并购排名从2024年的第12位提升至第8位；进入2026年的交易管道“显著大于”过去五年中的任何时候 [10] - **市场业务**：随着资产上限解除，2025年交易相关资产增加了50%以支持客户交易流和融资活动，新增资产多为低利润率、低风险且资本密集度较低的类型 [11] 信贷趋势与资产质量 - **整体表现**：管理层描述信贷趋势“强劲”，净贷款冲销率同比下降10个基点，但环比第三季度上升3个基点 [17] - **商业地产压力**：商业损失增加，主要受商业房地产（尤其是办公类）驱动，但属于特定借款人问题，并非系统性疲软 [4][17][18] - **消费信贷**：消费贷款净冲销率微升至平均贷款的75个基点，信用卡和汽车贷款损失有所上升，但均低于去年同期水平 [17] - **不良资产**：不良资产环比微增，由商业房地产以及商业和工业非应计贷款驱动 [18] 2026年业绩展望与关键假设 - **净利息收入展望**：预计2026年总净利息收入约为500亿美元（上下浮动），2025年为475亿美元；其中市场业务净利息收入预计升至约20亿美元 [5][19] - **剔除市场业务的净利息收入**：预计2026年约为480亿美元，2025年为467亿美元；该指引假设2026年有2至3次美联储降息，且10年期国债利率相对稳定 [21] - **资产负债增长**：预计从2025年第四季度到2026年第四季度，平均贷款和平均存款将实现中个位数增长，计息存款增长更强 [21] - **非利息支出展望**：预计2026年非利息支出约为557亿美元，假设2026年没有重大的额外遣散费用 [22] - **其他关注点**：管理层在问答环节讨论了资产负债表增长与回购的权衡、潜在的信用卡利率上限讨论（认为政策制定者可能采取的行动“为时过早”），以及商业房地产状况，指出除办公类外多个子板块需求稳固，办公类物业估值已趋稳 [23]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入同比增长27%至2.534亿美元，为2022年以来最强劲的第一季度表现 [5] - 2025年第一季度净亏损600万美元，合每股摊薄亏损0.07美元，而2024年第一季度净亏损4150万美元，合每股摊薄亏损0.50美元 [16] - 2025年第一季度调整后EBITDA为正110万美元，而2024年第一季度亏损1760万美元 [16] - 2025年第一季度调整后净亏损240万美元，合每股0.03美元，而2024年第一季度调整后净亏损2310万美元，合每股0.28美元 [16] - 2025年3月31日现金及现金投资增加约1.37亿美元 [14] - 2025年第一季度现金投资减少870万美元，而2024年第一季度减少2840万美元，改善约2000万美元 [15] - 2025年4月平均每日现金收入较2024年同期增长约4% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 纽约市现有房屋销售2025年第一季度收入较2024年第一季度增加1700万美元，增长34% [10] - 开发营销部门2025年第一季度收入较2024年第一季度增加1460万美元，增长222%，达到2110万美元 [10][13] - 开发营销部门有总交易价值约283亿美元的活跃营销项目，其中仅佛罗里达州就有约187亿美元，另有总交易价值42亿美元的项目将于2026年6月前推向市场 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 豪华住宅销售平均每笔交易价格从2024年同期的160万美元升至200万美元，过去12个月平均每笔住宅销售交易价格为176万美元，高于2024年的160万美元 [11] - 2月公司顶级经纪人售出343套价格约500万美元及以上的房屋，较去年同期增长73%，占第一季度总交易的7%；104套价格1000万美元及以上的房屋，较去年同期增长76% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注执行战略增长计划，开发营销部门是长期增长战略的基石，将利用市场对豪华住宅不断增长的需求 [8] - 公司优先控制费用，优化运营，平衡战略投资和成本管理，以扩大收入基础，特别是在招聘和国际扩张方面 [9] - 战略并购和业务发展部门持续评估辅助业务的互补性收购，如产权、托管、保险经纪、物业管理等，以符合投资回报率目标和长期战略 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在执行战略以推动增长、提高盈利能力和实现长期成功方面取得了有意义的进展 [4] - 尽管面临美国抵押贷款利率高企、住房库存低、交易成交量疲软、宏观经济趋势、关税和地缘政治不确定性等挑战，但公司服务的豪华市场表现出韧性和实力 [7] - 公司认为持续努力正将其转变为更加多元化、有韧性和具有前瞻性的房地产服务公司，能够在不断变化的市场中蓬勃发展并创造长期价值 [10] 其他重要信息 - 公司使用调整后EBITDA、调整后净收入或调整后净亏损以及过去12个月指标等非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的调节信息包含在公司收益报告中 [2] - 会议中作出的非历史事实陈述为前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险在公司向美国证券交易委员会提交的文件中有详细描述 [3] 问答环节所有提问和回答 问题: 无 - 无 [17]