LendingClub (NYSE:LC) Q4 2025 Earnings call January 28, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsArtem Nalivayko - VP, Head of FPandA, and Investor RelationsDavid Scharf - Managing DirectorDrew LaBenne - CFOGiuliano Bologna - Managing DirectorJohn Hecht - Managing DirectorKyle Joseph - Managing Director and Senior Equity ResearchScott Sanborn - CEOVincent Caintic - Managing DirectorConference Call ParticipantsTimothy Switzer - VP and Senior Equity Research AnalystOperatorLadies and gentlemen, thank you for join ...

LendingClub (NYSE:LC) Q4 2025 Earnings call January 28, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsArtem Nalivayko - VP, Head of FPandA, and Investor RelationsDavid Scharf - Managing DirectorDrew LaBenne - CFOGiuliano Bologna - Managing DirectorJohn Hecht - Managing DirectorKyle Joseph - Managing Director and Senior Equity ResearchScott Sanborn - CEOVincent Caintic - Managing DirectorConference Call ParticipantsTimothy Switzer - VP and Senior Equity Research AnalystOperatorLadies and gentlemen, thank you for join ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度贷款发放额同比增长40%至26亿美元，全年增长33%至近100亿美元 [4] - 第四季度有形普通股权益回报率增长近三倍至接近12%，全年为10.2% [4][18] - 第四季度非利息收入增长38%至1.03亿美元，净利息收入增长14%至1.63亿美元，创历史新高 [13] - 第四季度净息差为6%，同比上升56个基点，环比下降主要因持有更高现金余额以支持2026年增长 [13][14] - 第四季度非利息支出为1.69亿美元，同比增长19%，主要由于计划中的营销支出增加 [14] - 第四季度信贷损失拨备为4700万美元，净核销率同比下降80个基点 [15] - 第四季度税前利润为5000万美元，同比增长超过四倍，有效税率为16.9% [17] - 第四季度稀释后每股收益为0.35美元，有形账面价值每股为12.30美元 [18] - 全年净利润为1.36亿美元，稀释后每股收益为1.16美元 [18] - 总资产增长9%至116亿美元，存款增长8%至98亿美元 [14][16] - 公司实施了1亿美元的股票回购和收购计划，第四季度以平均每股17.65美元的价格部署了约1200万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有产品线均对贷款发放增长做出贡献 [4] - 市场业务收入同比增长36%，受市场交易量增加和贷款销售价格向历史区间回升推动 [5] - 银行资产负债表持续增长，贷款组合推动净利息收入增长 [6] - LevelUp储蓄账户以两位数增长，每月登录次数比传统储蓄产品多20%-30% [6] - 超过15%的新储蓄账户来自个人贷款借款人，已还清贷款的借款人平均余额超过1.5万美元 [6][7] - LevelUp支票账户也以两位数增长，60%的新账户来自个人贷款借款人，其中84%表示未来更可能考虑LendingClub贷款 [8] - 主要购买融资业务在第四季度持有至投资组合中占比更高，该资产期限更长，因此首日拨备更高 [15] - 公司计划进入5000亿美元的家装融资市场，已收购基础技术、招聘领导层和关键人才，并签署了首个分销合作伙伴关系 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款投资者需求保持强劲，市场贷款销售价格在当季持续上涨 [12] - 公司信贷表现优于竞争对手40%-50%，借款人行为表现稳定 [5] - 2025年推出了评级结构化凭证产品，以满足保险资本需求 [5] - 第四季度与一家美国顶级保险公司达成了首个直接远期流量协议 [5] - 新的CECL会计准则可能有利于潜在银行买家，如果购买账龄超过90天的贷款，则无需承担首日CECL影响 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的竞争优势包括：无与伦比的承保优势、吸引终身会员的产品、让会员回头的体验、敏捷可扩展的技术基础、以及结合金融科技速度和银行弹性的数字市场银行商业模式 [8][9] - 这些优势正推动核心个人贷款债务合并用例的成功，并应用于更广泛的领域，开辟了额外的增长途径 [9] - 公司正利用其在融资可靠性、承销和用户体验方面的显著优势，赢得竞争并扩大其主要购买融资业务 [9] - 营销投资将继续扩大，信贷表现将保持行业领先，运营纪律和人工智能驱动的效率将有助于扩大利润率 [10] - 公司计划在今年晚些时候推出新品牌，以更好地反映其雄心规模 [10] - 行业竞争激烈，竞争对手构成随周期变化，有新的进入者退出市场，也有直接金融科技竞争对手因市场资本可用性而变得更加激进 [65] - 公司对自身竞争能力感觉良好，在信贷和营销转化率方面拥有优势，并将保持选择性 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的展望假设经济健康，宏观经济状况全年保持稳定 [18] - 管理层对即将到来的一年感到兴奋，预计营销投资将继续扩大，信贷表现将保持一流，运营纪律和人工智能驱动的效率将有助于扩大利润率 [10] - 管理层认为，公司服务的“有动力的中产阶级”客户代表了巨大的市场机会 [72] - 预计今年退税规模将比往常更大，这可能对还款产生积极影响，并暂时降低贷款需求，这些因素已考虑在指引中 [72][73] - 关于潜在的利率上限政策，管理层认为目前已有可负担的信用卡再融资替代方案（即LendingClub），无需政府行动，公司已为客户节省了700个基点的利息 [75] 其他重要信息 - 公司将从CECL会计准则转向公允价值选择，以简化财务报表，使收入确认和损失的时机更匹配，并在市场和银行业务间建立一致的会计框架 [19] - 这一转变预计将随着时间的推移通过消除当前持有至投资贷款增长时承受的前端CECL影响，从而提高投入资本回报率 [19] - 2026年第一季度，由于三个因素，预计总公允价值调整将大约是2025年第四季度水平的两倍：1) 更多贷款在首日进行公允价值调整；2) 主要购买融资业务贷款期限更长、贴现率更高；3) 当季按公允价值计量的贷款平均余额更高 [20] - 转向公允价值选择后，新发放贷款将没有首日贷款损失拨备，但仍会有来自遗留组合的CECL费用，本季度估计约为1000万美元 [21] - 对于持有至投资贷款，将不再递延贷款发放费收入或营销费用，这意味着这两个项目从2025年第四季度到2026年第一季度将会增加，与发放量变化无关 [22] - 董事会成员Hans Morris将于三月卸任，Timothy Mayopoulos将接任董事长 [10][11] - 公司正在整合收购的代码库，并按计划在年中启动合作伙伴关系 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于费用轨迹和投资成本 - 费用增加主要源于营销支出，公司正持续投资于营销渠道以提升能力，为2026年业绩做准备，预计第一季度会继续 [29][30] - 其他费用增加大部分是季度噪音，例如举办投资者日的成本 [30] - 第一季度其他投资包括为家装业务增长增加人员投入，以及为2026年上半年品牌重塑的相关费用 [31] - 投资成本预计在过渡期完成后，即下半年开始缓和 [32][33] 问题: 关于营销效率与目标贷款发放 - 营销并非所有产品类别贷款发放的唯一驱动因素，例如SBA项目和购买融资由不同动态驱动 [34] - 对于个人贷款，增长推动力包括产品创新、渠道效率和营销 [34] - 在营销方面，合作伙伴计划、直邮和付费搜索较为成熟，而付费社交、展示广告和联网电视仍处于早期阶段，是未来的增长载体 [35] - 公司通常在第二和第三季度推进新举措，但由于业务势头，现提前至第四和第一季度进行，这些测试项目效率较低，但为未来持续增长奠定基础 [36][37] 问题: 关于效率比率在2026年的变化 - 从CECL转向公允价值会在2026年初产生顺风，公司正利用部分顺风进行再投资以加速下半年增长 [39] - 度过2026年后，影响效率比率的比较基准将消失，同比比较将正常化 [40] - 尽管收入和费用受到影响，但由于拨备的抵消，最终对净利润的拉动效应更高 [40] 问题: 关于公允价值会计的假设（贴现率、期限、息票） - 演示中的7.3%贴现率仅为示例，当季实际贴现率为7.1% [45] - 贴现率变动取决于转入公允价值的贷款组合，主要购买融资业务期限更长、二级市场欠发达，因此贴现率更高 [45] - 家装融资业务有发达的二级市场但期限也较长，因此影响相互抵消 [46] - 随着投资组合中其他产品类型的多样化，贴现率将取决于组合构成 [46] 问题: 关于贷款销售、持有和资产负债表增长的组合策略 - 公司将继续持有可供出售贷款库存，以吸引新投资者并进行机会性销售 [47] - 新的CECL会计准则（购买账龄超90天的贷款无需首日拨备）可能对潜在银行买家有利，有望促进银行投资者渠道 [48] - 资产负债表增长目标与投资者日所述一致，未发生变化 [50] - 在结构化凭证和全贷款（包括持有至投资和持有至出售）之间的分布比例，预计将大致保持当前水平 [50] 问题: 关于从公允价值调整中解读年化损失率 - 无法直接从贴现率精确推算年化损失率 [56] - 从明年开始，公司将更新披露，包含核销数据，涵盖CECL遗留组合和持有至出售组合 [56] - 在当前平台组合下，基于ANCL的损失率估计仍在4.5%-5%之间，新增产品可能有类似特征，但组合变化可能导致微小调整 [56] - 信贷的基本状况与过去几个季度保持一致，没有重大转变 [58][60] 问题: 关于收入收益率、净息差与公允价值调整的关系 - 净息差表中的息票率将高于贴现率，抵消部分来自非利息收入中的公允价值向下调整 [62] - 需要将利息收入部分与非利息收入中的公允价值调整部分相结合，才能得到等于贴现率的收入收益率 [62] - 核销已包含在这些公允价值调整中 [63] 问题: 关于运营市场和竞争环境 - 市场环境非常健康，有大量资本待配置，保险资本的加入是很好的补充，CECL会计变更可能为银行渠道带来更多顺风 [64] - 市场竞争一直激烈，竞争对手构成随周期变化，有新的进入者退出，也有金融科技竞争对手因市场资本可用性而变得更激进 [65] - 公司对竞争能力感觉良好，在信贷和营销转化率方面拥有优势，并将保持选择性，行业信贷表现并非全部稳定 [66] 问题: 关于宏观经济、K型经济和退税影响 - 在通胀期后，公司转向了更高收入、更高FICO评分的客户，目前看到稳定结果 [72] - 预计今年退税规模将比往常更大，这可能对还款产生积极影响，并暂时降低贷款需求，这些已考虑在指引中 [72][73] 问题: 关于潜在利率上限政策的影响 - 目前尚无具体政策细节，也不确定是否会通过 [75] - 管理层认为，目前已有可负担的信用卡再融资替代方案（即LendingClub），无需政府行动，公司已为客户节省了700个基点的利息 [75] 问题: 关于第一季度贷款发放展望是否考虑退税因素 - 退税规模难以精确预测，经验表明大额退税会提高客户还款率（改善逾期趋势），但可能暂时影响信贷需求 [78] - 公司对实现提供的展望充满信心，拥有多种工具应对 [78] 问题: 关于公允价值假设中的损失率与资产组合 - 公司假设环境稳定，年度损失率不会发生重大变化 [80] - 随着主要购买融资和家装业务增长，贷款期限将增加，但ANCL预计不会发生重大转变 [80] - 净核销率受季节性、账龄和组合影响，但年度损失率假设不变 [80] 问题: 关于CECL下的定性储备层与公允价值首日折价的关系 - 公允价值法下不明确计入定性储备，方法不同 [82] - 如果看到投资组合压力增加，可能会通过公允价值调整来反映，但不会像CECL那样对两年后的经济进行推测性拨备 [82] 问题: 关于营销费用递延取消后的营销支出占比 - 营销费用不再递延，但同时贷款发放费收入也不再递延，两者结合后，公司是净受益者 [89][90] 问题: 关于全年贷款发放量的轨迹 - 第一季度后，贷款发放量将重新加速，部分源于正常季节性，部分源于新业务线推出和营销投资见效 [91][93] 问题: 关于人工智能的应用 - 公司有超过60个AI项目在进行，涉及运营效率、客服引导、合规、营销材料生成、审计、代码开发等 [97] - 在增长方面，重点领域包括营销和信贷（核心能力），以及客户体验，例如通过DebtIQ评估客户交易并提供建议，或使用AI处理文档验证以减少摩擦 [98][99] 问题: 关于从近期ROTCE目标（13%-15%）向中期目标（18%-20%）的路径 - 目标是稳步向中期目标增长，到2027年初，从CECL转向公允价值的影响应基本消除 [101] - 增长动力包括增加贷款发放、扩大资产负债表、提高利润率，以及预期美联储的一些帮助（非最大组成部分） [102][103] - 只要以相似水平（如25%）增长资产负债表，盈利能力的影响就相对稳定 [105] - 关键是通过发展业务线（如家装）、增加贷款发放、扩大资产负债表，最终拉动净利润增长 [105] 问题: 零售投资者提问：品牌重塑后的营销计划 - 品牌重塑旨在体现公司更广泛的抱负（不仅是借贷），计划在今年晚些时候进行 [110] - 目前正梳理所有客户触点，确保品牌资产顺利过渡，并将为新品牌投入资源，但营销方式不会立即从高效的数据驱动直接响应模式转变为大规模品牌广告 [110] - 随着时间的推移，预计营销策略将超越直接响应渠道 [111] 问题: 零售投资者提问：与Wonder合作的伙伴关系 - 该合作属于主要购买融资业务，公司正将无担保消费信贷能力应用于大额购买融资 [112] - 当前核心垂直领域包括择期医疗、牙科、牙齿种植、生育、辅导等，正在向眼科、健康等领域扩展并测试其他购买垂直领域 [113] - 这些举措旨在评估增量垂直领域的消费者需求，多元化用例和获客渠道，为未来增长提供载体 [113] 问题: 零售投资者提问：如何长期提升股东价值 - 建议投资者回顾11月的投资者日，其中详细阐述了战略和未来几年发展预期 [115] - 2025年业绩出色：贷款发放增长33%，收入增长27%，稀释后每股收益增长158% [115] - 2026年指引显示业绩将继续改善 [116] - 已宣布的1亿美元股票回购和收购计划也将为股东带来利益 [116]

业绩总结 - 2025年第四季度总贷款发放额为26亿美元，同比增长40%[35] - 预拨备净收入（PPNR）为9720万美元，同比增长31%[39] - 风险调整后收入同比增长42%至2.2亿美元，受益于收入增长和较低的信用损失准备[50] - 净利息收入同比增长14%，达到2.2亿美元，得益于资产负债表增长和净利息利润率扩张[50] - 非利息收入同比增长38%，达到1.07亿美元，主要由于市场贷款发放增加和贷款销售定价改善[50] - 2025年第四季度的稀释每股收益（EPS）为0.35美元，同比增长338%[67] - 2025年第四季度的净利息收入为1.63亿美元[96] - 2025年第四季度的非利息收入为1.03亿美元[96] 用户数据 - 2025年12月31日，LevelUp Savings账户持有者中有75%满足每月存款250美元的要求[29] - LevelUp Checking自2025年6月推出以来，账户开设数量较之前产品增加6倍，60%的新账户来自借款人[31] - 2025年12月31日，LendingClub的客户平均评分为4.83分（满分5分）[8] - 2025年12月31日，LendingClub的净推荐值（NPS）为84，显示出客户的高度满意度[8] 未来展望 - 预计所有年度的边际投资回报率（ROE）将超过20%[60] - 2026财年的总贷款发放预计在116亿美元至126亿美元之间，同比增长21%至31%[71] - 2026年第一季度的稀释每股收益（EPS）预计在0.34美元至0.39美元之间，同比增长240%至290%[71] 财务状况 - 截至2025年12月31日，公司的有形普通股权益为1,419,026千美元，较2025年9月30日的1,378,290千美元增长3%[97] - 截至2025年12月31日，公司的每股账面价值为13.01美元，较2025年9月30日的12.68美元增长2.6%[97] - 截至2025年12月31日，公司的有形每股账面价值为12.30美元，较2025年9月30日的11.95美元增长2.9%[97] - 截至2025年12月31日，公司的年化GAAP净收入为166,216千美元，较2025年9月30日的177,096千美元下降6.5%[98] - 截至2025年12月31日，公司的平均有形普通股权益为1,391,608千美元，较2025年9月30日的1,342,099千美元增长3.7%[98] - 截至2025年12月31日，公司的平均GAAP普通股权益为1,473,356千美元，较2025年9月30日的1,424,538千美元增长3.4%[98] - 截至2025年12月31日，公司的平均权益回报率为11.3%，较2025年9月30日的12.4%下降8.9%[98] - 截至2025年12月31日，公司的有形普通股权益回报率为11.9%，较2025年9月30日的13.2%下降9.8%[98] 其他信息 - 2022、2023、2024和2025年的贷款损失总准备金为1.77亿美元，其中206百万美元为未来预计的减值准备，减去2900万美元的预计回收款[61] - 2025年12月31日的贷款平均余额为15.31亿美元，平均收益率为13.33%[92] - 2025年12月31日的贷款损失准备金为47158万美元[96] - 2025年第四季度的效率比率为63.5%，显示出公司在费用管理方面的持续改善[56]