核心观点 - 嘉信理财固定收益研究团队认为，在当前地缘政治紧张和通胀不确定性高的环境下，投资者应保持接近基准配置，避免在久期或信用质量上采取过度的头寸[2] - 中东局势的持续时间和影响是核心关注点，其可能导致油价持续上涨，进而转化为更高的通胀，这使10年期美国国债收益率难以回到4%以下的水平[3][4] - 市场不确定性（包括地缘政治、美联储政策和经济前景）推高了通胀预期和期限溢价，这是导致长期收益率预期将维持高位的关键驱动因素[8][9] 市场环境与投资策略 - 当前环境非常复杂，难以对市场方向进行大规模押注，投资者需要保持灵活[2][6] - 市场波动性已经上升，并且预计在未来将持续处于高位[15] 固定收益市场驱动因素分析 - 驱动10年期美国国债收益率的主要因素被分解为：通胀预期、联邦基金利率和期限溢价[7] - 近期通胀预期已显著上升，尤其是在收益率曲线的短端，这也推动了长端收益率的上升[8] - 伊朗局势等地缘政治风险不仅推高了通胀预期，也增加了期限溢价，这是预期长期收益率不会大幅走低的另一个原因[9] 美联储政策与市场预期 - 本周美联储官员的讲话将是市场焦点，因为经济数据发布较少[13] - 市场对美联储政策的预期出现分歧，市场定价已经开始反映年底前小幅加息的可能性，尽管概率很低[14] - 这种政策预期的分歧反映在美联储点阵图上，官员们对2027、2028年及更长期限的利率预测分布广泛，预计将听到关于利率路径的不同观点[14]