报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计美国GDP增长从去年的2.5%降至今年的0.5%（Q4/Q4基础），主要受高关税、更紧金融条件和高政策不确定性影响 [2][5] - 调查数据会先持续疲软，硬数据约在夏中至夏末开始走弱，届时官方统计数据或出现物价上涨、支出疲软和招聘放缓情况 [59][61] 根据相关目录分别进行总结 经济数据围绕增长放缓的历史教训 - 构建含45个经济指标的每日数据集，测试各指标在增长放缓时的实时准确性，发现商业调查和劳动力市场数据在转折点提供最及时信息，如费城联储制造业和ISM服务业指数、初请失业金人数和失业率等 [7][8][12] - 聚焦有明确催化剂的衰退，发现商业调查预期成分通常在冲击后比当前状况成分更早预警放缓，硬数据约四个月后才显示明显恶化迹象 [18][20] 跟踪关税、金融条件和不确定性的影响 消费支出 - 高关税可能提高消费价格，抑制实际可支配收入和消费支出，预计未来两到三份通胀报告中看到关税的通胀影响，消费支出在价格上涨后不久放缓，进口支出预计大幅下降 [29][33][37] - 今年晚些时候，医疗、政府和教育部门招聘放缓及股市下跌的负财富效应将拖累消费支出，后者拖累约0.25个百分点，预计在Q3达到峰值并在年底支出数据中显现 [41] 资本支出 - 更紧金融条件和高政策不确定性将在明年对资本支出产生影响，预计2025年下半年对资本支出增长的拖累达到峰值5.5个百分点 [42] - 实时硬资本支出数据（如资本货物订单和商业设备生产）约五个月后走弱且噪音大，软数据约一个月后恶化且更持续，目前商业调查的资本支出预期成分已走弱 [45][46][48] 劳动力市场 - 不确定性增加可能在未来几个月影响招聘，初请失业金人数是增长放缓时最及时的硬指标，但此次周期可能信号不准确，失业率通常在增长放缓一到两个月后上升 [49][50] - 预计政府、教育和医疗部门就业增长面临逆风，夏末和初秋对就业数据影响较大，可通过替代指标高频监测劳动力市场，目前裁员跟踪指标较低，招聘网站职位空缺稳定 [51][54][60] 美国经济和金融展望 - 给出2022 - 2027年及各季度的产出与支出、房地产市场、通胀、劳动力市场、政府财政和金融指标等数据预测 [68]