财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度（12月季度）实现创纪录的营收146亿美元，同比增长1.2% [7][19] - 2025年全年实现创纪录的营收583亿美元，同比增长2.3% [7][17] - 2025年全年营业利润率为10%，税前利润为50亿美元，每股收益为5.82美元 [7][24] - 2025年全年自由现金流为46亿美元，为历史最高水平 [7] - 2025年全年投资资本回报率为12%，高于资本成本 [7] - 2025年第四季度税前利润为13亿美元，营业利润率为10%，每股收益为1.55美元 [24] - 政府停摆使第四季度税前利润减少2亿美元，或每股0.25美元 [24] - 2025年非燃料单位成本增长2%，符合长期低个位数增长目标 [24] - 公司预计2026年第一季度营收同比增长5%-7% [9][25] - 公司预计2026年第一季度每股收益为0.50-0.90美元，营业利润率为4.5%-6% [26] - 公司预计2026年全年每股收益为6.50-7.50美元，中点同比增长20% [26] - 公司预计2026年全年自由现金流为30-40亿美元 [26] - 公司预计到2026年底杠杆率降至2倍 [26] - 2025年公司减少债务26亿美元，年末总杠杆率为2.4倍 [25] - 年末调整后净债务约为140亿美元，无负担资产为350亿美元，资产负债表和信用质量达到历史最强水平 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多元化收入流（包括忠诚度、货运、维修维护和旅行产品）在2025年占总收入的60% [17] - 2025年高端舱位收入增长7%，货运收入增长9%，维修维护收入增长25% [17] - 2025年总忠诚度收入增长6%，旅行产品继续以两位数速度增长 [17][18] - 美国运通合作带来的酬金在2025年增长11%，达到82亿美元 [18] - 2025年第四季度，多元化收入流实现高个位数同比增长 [19] - 2025年第四季度，企业销售额增长8%，银行、消费服务和媒体行业领涨 [19] - 公司预计2026年合作品牌酬金将实现高个位数增长，有望在未来几年内达到100亿美元目标 [18] - 维修维护业务在2025年表现强劲，营收有望突破10亿美元，长期目标为20-30亿美元，目前利润率在高个位数，目标为中等双位数 [90][91] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，国际业务表现较第三季度显著改善，单位收入增长改善5个百分点，跨大西洋和太平洋航线驱动 [19] - 公司计划2026年全年运力增长3%，所有新增座位将集中在高端舱位 [21] - 在国内市场，公司计划在核心和沿海枢纽实现平衡增长 [21] - 在国际市场，公司将基于强大的国内基础，向高增长的亚洲和中东市场扩张 [22] - 公司预计2026年第一季度国内和国际市场的单位收入均将实现正增长，趋势同样积极 [123][126] - 跨大西洋航线竞争运力环境良好，合作伙伴定位良好 [123] - 太平洋航线以与大韩航空的合作为基石，仁川枢纽表现优异，未来将拓展至台北、香港等主要经济体 [124] - 拉丁美洲市场分为短途（类似国内休闲游）和与LATAM合作的南美长途，短途市场在圣诞和春假期间表现强劲 [125] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是重塑端到端旅行体验，通过扩大高端休息室网络、提供免费高速Wi-Fi、引入数字工具（如Delta Concierge）等方式提升客户旅程 [10] - 公司与美国运通、Uber、YouTube等领先品牌的独家合作进一步提升了体验 [11] - 忠诚度战略是重要差异化因素，超过150万SkyMiles会员已关联Uber账户，合作品牌信用卡消费增长持续两位数，超过整体消费信用卡行业 [11][18] - 公司宣布订购30架波音787-10飞机，并拥有30架选择权，将于2031年开始交付，以增强国际网络、提升经济效益和延长远程航程能力 [12] - 公司计划利用一流的合资企业和更新宽体机队来支持盈利增长 [12] - 新任首席商务官Joe Esposito表示战略将保持连续性和一致性，重点是进一步整合商业策略，包括网络、定价、消费者、美国运通合作和产品部署 [61][62] - 公司认为行业正在进行结构性调整，无利可图的运力正在合理化，供需趋于健康平衡 [9] - 公司认为自身通过收入多元化、专注于高端产品和服务，已经开辟了一条不同的道路，与提供商品化服务的航空公司形成差异 [110][111] - 公司认为行业低端（经济舱）持续面临挑战，无法控制单位成本上升，需要重组或升级，这为公司带来了上升潜力 [95][96][117] - 公司预计行业将进一步整合或合理化，任何未达到资本成本的航空公司都可能面临压力 [118] - 公司在运营可靠性方面继续设定标准，连续第五年被Cirium评为美国最准时的航空公司，但承认在异常运营后的恢复能力方面仍有工作要做 [6][78] - 公司认为提升整个行业的运营标准有利于整个行业销售更多机票 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济基础稳固，消费者继续优先考虑体验式消费，旅行是顶级消费类别之一 [9] - 商务旅行出现改善迹象，企业信心增强，最近的企业客户调查显示他们预计今年会增加旅行支出 [9] - 2026年开局强劲，上周现金销售额创下公司百年历史新高，所有地区和预订曲线均表现强劲 [9][21] - 管理层对2026年持乐观态度，认为核心需求趋于稳定将带来巨大上升空间，尤其是进入第一季度末和第二季度 [69] - 管理层认为2025年的业绩证明了公司商业模式的差异性和韧性，即使行业面临挑战，公司仍处于行业顶端 [5][110] - 对于潜在的政府信用卡利率上限规定，管理层认为尚处于早期阶段，实施可能面临立法挑战，并认为如果成真，公司的高端卡价值将更具差异性 [33][34][35] - 管理层对2026年指引持谨慎乐观态度，指出如果当前势头持续，公司将能实现指引范围，但同时也意识到行业的波动性 [55] - 管理层认为经济舱（主舱）收入尚未开始回升，这可能是实现2026年指引高端的潜在推动力 [57][117] 其他重要信息 - 公司总裁Glen Hauenstein即将退休，首席商务官职务将由Joe Esposito接任 [14] - 公司宣布将向员工发放13亿美元的利润分享奖金，这是公司历史上最大的利润分享支出之一 [8] - 公司计划2026年资本支出为55亿美元，包括约50架新飞机交付以及对客户体验和技术的持续投资 [28] - 公司正在更新财务报告，将单独披露第三方维修维护业务的收入和成本，以更好反映业务运营 [30] - 公司正在推进产品细分战略，为每个产品提供基础、主舱和附加三个类别，并计划在2026年推广，以更好地将价格与提供的价值对齐 [133][134] - 公司认为零售化工具将在未来几年带来数十亿美元的增量收入机会 [136] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如果政府信用卡利率上限规定成为现实，达美航空相对于竞争对手的处境如何？高端忠诚度计划是否会表现更好？ [33] - 管理层认为现在推测为时过早，该规定可能面临立法挑战。达美拥有行业高端卡，如果规定实施，其产品的差异性和价值将更加突出。同时，该规定可能限制低端消费者获得信贷，扰乱整个信用卡行业。公司将与美国运通密切合作 [34][35] 问题: 对于即将错过的行业或公司演变，有什么感到遗憾的吗？ [36] - Glen Hauenstein表示，将继续发展的合作伙伴关系（如LATAM、大韩航空）仍处于早期阶段，其价值被低估。新机队的表现、公司对机场设施和休息室网络的世代投资带来的长期增长潜力，都是他将错过的。但他也期待能掌控自己的时间表 [37][38] 问题: 从第四季度到第一季度的需求加速，是否由经济舱（低票价端）驱动？预订曲线是否恢复正常？ [44][45] - 收入确实在加速，且覆盖所有客群和地区。预订曲线并未大幅延长，只是恢复到更正常的水平。2025年第四季度因政府停摆等事件存在干扰。2025年企业旅行增长主要靠票价驱动，而目前看到了票价和客流量双双增长，这是2026年的良好开端 [46][47] 问题: 企业需求加速是更广泛的环境所致，还是市场份额增长？ [51] - 这主要是更广泛的市场环境所致。达美的市场份额虽处于历史高位，但这是逐年渐进增长的结果。整体经济向好，企业对其未来旅行计划持乐观态度 [52] 问题: 当前趋势是否需要进一步加速才能达到年度指引的高端或超出？ [53] - 目前仅是1月的第二周，很难根据几周的预订情况做出早期结论。如果当前势头持续，公司将能很好地实现指引范围。但公司也从去年的波动中吸取教训，在预测时会保持一定的谨慎。此外，经济舱尚未开始回升，这可能是达到指引高端的推动力 [55][57] 问题: 作为新任首席商务官，您的首要任务是什么？战略会改变吗？ [60] - Joe Esposito表示，战略将保持连续性和一致性。重点将是进一步整合商业策略，包括网络、定价、消费者、美国运通合作和休息室等。产品部署和零售化仍有很长的路要走，新机队令人兴奋 [61][62] 问题: 对跨大西洋和亚洲等国际地区的预期如何？ [63] - 跨大西洋和太平洋的韧性源于多年建设的强大国内网络基础、忠诚度计划、新飞机带来的高端舱位货币化能力。新订购的波音787等宽体机带来了显著的边际效益提升 [65] 问题: 一月初的强劲开局是否包含来自2025年第三或第四季度的被压抑需求？这是否可持续？ [68] - 2025年存在一些波动期，导致人们犹豫出行。随着2026年核心需求趋于稳定，公司认为在所有客群中都存在巨大的上升空间，尤其是在第一季度末和第二季度，这增强了公司对2026年的信心 [69] 问题: 选择波音787而非空客A350的 rationale 是什么？部署计划有何不同？ [70] - 这是机队发展的自然演进。在确保了A350和A330-900的临界规模后，波音787-10在财务上是一款出色的飞机，能提供更多高端座位，是优秀的货运飞机，并实现了机队（包括发动机）的多元化。它旨在替换767-400，能带来显著的边际效益提升 [71][72] 问题: 达美航空在运营可靠性和恢复能力方面能否持续差异化？当前运营恢复能力与疫情前相比如何？竞争对手正在追赶，这是否仍是强差异化因素？ [77] - 公司在异常运营后的恢复能力方面仍有工作要做，这受到疫情后飞行员合同变更等因素的影响。公司正全力与各团队合作解决。尽管如此，公司上周刚被评为北美最准时的航空公司，基础良好。公司认为自身在几乎所有指标上仍处于行业领先地位，并致力于提升整个行业的可靠性标准 [78][80][84] 问题: 回顾职业生涯，行业和达美航空的发展有哪些最大的惊喜？ [87] - Glen Hauenstein表示，与Ed Bastian共同致力于恢复达美航空在美国航空业的领导地位，并认为使命已经完成。他强调了保持 bold 和长远眼光的重要性，以维持领先地位 [87][88] 问题: 维修维护业务的前景如何？收入增长、利润率扩张？资本支出中是否包含相关投入？ [89] - 管理层对维修维护业务非常乐观，2025年表现良好，赢得了商业合同，积压订单增加。该业务营收有望突破10亿美元，长期目标是20-30亿美元。目前利润率高个位数，目标是中等双位数。公司已投入资本，并需要持续投资于车间容量和维修能力 [90][91] 问题: 高端舱位与经济舱的收入增长差距很大，随着2026年情况正常化，这种差距会如何变化？ [94] - 目前高端与经济舱的边际效益差距是历史最大。行业低端（经济舱）持续面临挑战，无法控制单位成本上升，需要重组或升级。这需要提高其收入基础，这个过程比预期要长，但终将到来，这对达美来说是纯上升空间 [95][96] 问题: 除了宏观挑战，2026年指引的下行风险有哪些？ [97] - 风险无需远寻，只需回顾去年。公司曾给出类似指引，但遭遇了一些波折。新的一年带来了不同的乐观前景。在政策方面，公司比一年前更聪明，更能预期一些意外。目前高端消费者对机会非常看好 [98][99] 问题: 自由现金流的驱动因素中，这些 ancillary 业务（如MRO、忠诚度）与核心航空业务相比贡献如何？ [102] - 自由现金流最终由利润率驱动。忠诚度和高端产品因其利润率较高，对其有超比例的影响。像维修维护、货运等规模较小的业务，影响小于核心业务 [103] 问题: 考虑到新的波音订单，未来几年资本支出是否会增加？ [104] - 过去十年资本支出一直非常稳定，大约在50亿美元左右，有些年份略高或略低。虽然某一年可能略高，但总体而言非常自律。随着杠杆率下降和自由现金流持续产生，将为股东带来更多回报机会，而不是用于大规模增长 [105] 问题: 达美收入在加速，但经济舱没有，这是否意味着达美的战略只对自己有效，而行业前景更为复杂？这对2026年竞争运力，特别是在你们的枢纽，意味着什么？ [109] - 2025年就是证明，行业面临挑战，而达美处于顶端。公司认为其利润占行业总利润的比例可能是历史最高。公司通过收入多元化和专注于高端产品，已经开辟了一条不同的道路。竞争对手也在试图改变（如西南航空）。当行业最终认识到经济舱不赚钱时，要么被移除，要么被升级，这对公司来说是巨大的上升空间。目前竞争运力环境良好，行业低端正在合理化运力 [110][111][112] 问题: 非主舱（高端）收入占比已达61%-61.5%，未来长期来看，这个比例会达到多少？ [116] - 公司并非追求一个具体数字，而是响应客户行为和行业结构。目前边际效益集中在高端产品，但最终会转变，希望高端不降，而经济舱上升，因为这是数学规律。行业正在通过削减运力和整合来实现这一点 [117] 问题: 如何看待行业进一步整合？ [118] - 行业将进一步合理化。形式多样，可能是整合、清算、内部或外部重组。任何未达到资本成本的航空公司都已经面临巨大压力，需要努力改善其商业模式 [118] 问题: 2026年第一季度各地区的单位收入趋势如何？有何亮点？ [121] - 国内和国际市场的单位收入趋势同样积极。跨大西洋竞争运力环境良好。太平洋航线以与大韩航空的合作为基石，仁川枢纽表现优异。拉丁美洲短途市场在圣诞和春假期间表现强劲 [123][124][125] 问题: 在实现杠杆率目标（2倍，最终1倍）的过程中，增加股东回报如何纳入资本分配优先级？ [127] - 公司不必精确达到1倍杠杆率才开始考虑扩大股东回报。随着逐步接近目标，机会将不断出现。首先是增加股息，去年也制定了为期三年的股票回购计划。今年的首要任务仍是偿还债务，但在未来几年将探索更多回报股东的机会 [128] 问题: 在收入细分和实现价值与价格对齐方面，下一步计划是什么？在技术方面，2026年有哪些低垂的果实？ [132] - 公司计划为每个产品（如舒适经济舱）推出基础、主舱、附加三个类别，并在2026年推广。这将让客户不仅选择座位，还能选择与座位相关的产品属性（如改签政策、选座时间）。零售化工具将在未来几年带来数十亿美元的增量收入机会 [133][134][136]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度实现创纪录营收146亿美元，同比增长1.2% [20] - 第四季度税前利润13亿美元，营业利润率10%，每股收益1.55美元 [25] - 第四季度非燃料单位成本同比增长4%，运力增长1% [25] - 2025全年实现创纪录营收583亿美元，同比增长2.3% [18] - 2025全年营业利润率10%，税前利润50亿美元，每股收益5.82美元 [8] - 2025全年非燃料单位成本增长2%，符合长期低个位数增长目标 [25] - 2025全年投资资本回报率为12%，高于资本成本 [8] - 2025全年产生自由现金流46亿美元，为历史最高水平 [8] - 过去三年累计产生自由现金流100亿美元 [8] - 年末总杠杆率为2.4倍，调整后净债务约140亿美元，无负担资产350亿美元 [26] - 2026年第一季度营收预计同比增长5%-7% [10][26] - 2026年第一季度每股收益预计在0.50-0.90美元之间，营业利润率预计在4.5%-6%之间 [27] - 2026年全年每股收益指导区间为6.50-7.50美元，中点同比增长20% [27] - 2026年全年自由现金流预计为30-40亿美元，年末杠杆率目标为2倍 [27] - 2026年全年资本支出计划为55亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多元化收入流（包括忠诚度、货运、维修等）占总收入比例达到60% [18] - 高端舱位收入在2025年增长7% [18] - 货运收入在2025年增长9% [18] - 维修、修理和大修业务收入在2025年增长25% [18] - 总忠诚度收入在2025年增长6% [18] - 旅行产品收入持续以两位数速率增长 [18] - 美国运通合作报酬在2025年增长11%，达到82亿美元 [19] - 美国运通联名卡消费在每个季度都实现了两位数的同比增长 [19] - 约三分之一的活跃SkyMiles会员持有联名卡 [19] - 维修、修理和大修业务收入有望超过10亿美元，并被视为有潜力达到20-30亿美元规模 [91] - 维修、修理和大修业务目前利润率在高个位数，预计将提升至中双位数 [91] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度企业销售额同比增长8%，银行、消费服务和媒体领域领涨 [20] - 第四季度国际业务单位收入增长较第三季度改善5个百分点，跨大西洋和太平洋航线驱动 [20] - 2025年企业旅行支出同比增长约8% [48] - 2026年运力计划增长3%，所有新增座位将集中在高端舱位 [22] - 国内增长在核心枢纽和沿海枢纽之间保持平衡 [22] - 国际方面将拓展高增长的亚洲和中东市场 [23] - 跨大西洋航线竞争运力环境良好 [124] - 太平洋航线基石是与大韩航空的合作，仁川枢纽表现优异 [125] - 拉丁美洲业务分为短途（类似国内/休闲）和与LATAM合作的南美长途 [126] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于重塑端到端旅行体验，成为全球最受喜爱的航空公司 [11] - 战略举措包括扩大高端休息室网络、提供免费高速Wi-Fi、推出数字工具如Delta Concierge [11] - 与优步、YouTube等领先品牌的独家合作增强了客户体验 [12] - 忠诚度战略是核心，超过150万SkyMiles会员已关联优步账户 [12] - 公司通过一流的合资企业和更新宽体机队来支持国际扩张和盈利增长 [13] - 宣布订购30架波音787-10飞机，并拥有30架选择权，将于2031年开始交付 [13] - 新宽体飞机相比其替换机型可带来高达10个百分点的利润率优势，燃油效率提升25% [30] - 公司致力于将产品与价格更好地匹配，通过数字平台释放增量收入 [23] - 行业正在进行结构性调整，无利可图的运力得到合理化，供需趋于健康 [10] - 公司认为行业低端（经济舱）持续挣扎，面临成本上升压力，需要重组 [96][118] - 预计行业将进一步整合或合理化，形式可能包括合并、清算或内部重组 [119] - 公司运营可靠性领先，被Cirium评为北美最准点航空公司 [79] - 公司承认在异常运营后的恢复能力方面仍有改进空间 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济基础稳固，消费者继续优先考虑体验式消费，旅行是顶级支出类别之一 [10] - 随着企业信心增强，商务旅行出现改善迹象，企业客户预计今年将增加旅行支出 [10] - 2026年开局强劲，上周现金销售额创公司百年历史新高，所有地域和预订曲线均表现强劲 [22] - 管理层对2026年持乐观态度，认为核心需求稳定将带来巨大上行空间 [70] - 风险方面，管理层提到行业波动性，并指出需对政策变化（如潜在的利率上限规定）保持警惕 [56][99] - 关于潜在的信用卡利率上限规定，管理层认为实施面临挑战，可能需立法，且公司拥有高端卡产品，若规定实施其差异化价值将更突出 [35] - 公司预计2026年联名卡报酬将实现高个位数增长，有望在未来几年内达到100亿美元目标 [19] 其他重要信息 - 2025年是达美航空成立100周年 [6] - 公司拥有行业领先的净推荐值，并连续第五年被Cirium评为美国最准点航空公司 [7] - 公司计划在2026年2月向员工发放13亿美元的利润分享，这是历史上最大规模之一 [9] - 总裁Glen Hauenstein宣布将于下月退休，首席商务官Joe Esposito将接任其职责 [15] - 公司更新财务报告，将单独披露第三方维修、修理和大修业务的收入和成本，以提供更清晰的业务视图 [31] - 公司拥有强大的国际合作伙伴关系，包括LATAM、大韩航空等，并持有其股权 [38] - 公司在机场设施和休息室网络方面进行了世代性投资，为未来15-20年的增长奠定基础 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于潜在的信用卡利率上限规定对公司的影响 - 管理层认为规定尚在早期阶段，实施可能面临法律挑战并需要立法，其公司拥有行业高端卡，若规定实施其差异化价值将更突出 [35] - 管理层指出该规定可能限制低端消费者获得信贷，将颠覆整个信用卡行业，公司将与合作伙伴美国运通密切合作 [36] 问题: 关于退休高管对行业和公司未来发展的看法 - 退休高管表示将错过国际合作伙伴关系的深化、新机队表现以及公司基础设施长期效益的展现，但对团队充满信心 [38][39] 问题: 关于需求加速、经济舱表现和预订曲线的趋势 - 管理层确认收入加速增长，涉及所有客群和地域，预订曲线已恢复至更正常水平，但经济舱需求尚未开始回升 [47][58] - 2025年企业旅行增长主要靠票价驱动，而2026年初看到了票价和客流量双双回归 [48] 问题: 关于企业需求增长是源于大环境还是市场份额提升 - 管理层认为主要是大环境改善，同时公司市场份额已处于历史高位，并在逐年稳步提升 [53] 问题: 关于当前趋势是否足以达到业绩指引上限 - 管理层表示对年初势头感到鼓舞，若势头持续将能实现指引，但也提醒行业存在波动性需保持谨慎，经济舱需求启动将是达到指引上限的关键 [56][58] 问题: 关于新任首席商务官的工作重点和战略是否变化 - 新任首席商务官表示战略将保持连续性和一致性，重点是深化整合，在产品和销售方面仍有很大发展空间 [62] 问题: 关于跨大西洋和太平洋航线的预期 - 管理层指出国际航线的韧性源于强大的国内网络基础、新飞机交付以及对高端舱位的货币化能力，新波音787订单将支持未来增长 [66] 问题: 关于年初强势是否包含被压抑的需求及其可持续性 - 管理层认为2025年存在干扰因素导致需求犹豫，2026年若核心需求稳定，将有很大上行空间，特别是下半年 [70] 问题: 关于选择波音787-10飞机的原因及部署计划 - 管理层表示这是机队自然演进，旨在实现宽体机队多元化并获得最佳核心经济性，该机型将主要用于替换767-400，带来显著的利润率提升 [72][73] 问题: 关于运营可靠性、恢复能力以及与竞争对手的比较 - 管理层承认在异常运营恢复方面有工作要做，但基础牢固，公司仍在大多数指标上保持行业第一，提升行业整体标准对大家都有利 [79][81] 问题: 关于退休高管职业生涯中行业和公司的最大变化 - 退休高管回顾了帮助公司重回美国航空业顶峰的历程，强调保持领先需要持续的大胆创新和长远眼光 [88] 问题: 关于维修、修理和大修业务的展望 - 管理层对该业务非常乐观，预计收入将超过10亿美元，并有望达到20-30亿美元，利润率将从高个位数提升至中双位数 [91] 问题: 关于高端舱位与经济舱收入增长差异及正常化展望 - 管理层指出利润率差距从未如此之大，行业低端面临成本上升困境，需要提高收入基础，这最终将带来行业上行空间 [96] 问题: 关于业绩指引的下行风险 - 管理层认为风险始终存在，可参考2025年的经验，但新的一年经济强劲、高端消费者乐观，前景不同 [99] 问题: 关于自由现金流的驱动因素及资本支出计划 - 管理层表示自由现金流主要由利润率驱动，高端舱位因其利润率贡献影响更大，资本支出将保持纪律性，大致维持在每年50亿美元左右，不会因新飞机订单大幅增加 [104][106] 问题: 关于公司差异化路径、行业前景及竞争运力 - 管理层认为公司已开辟差异化路径，2025年证明了其在行业挑战中的领先地位，行业低端不盈利的运力正在被合理化，当前竞争运力环境良好 [111][113] 问题: 关于非经济舱收入混合的长期目标 - 管理层表示不追求特定数字，而是响应客户行为和行业结构，预计经济舱回报最终会回升，这将是公司的上行空间 [118] 问题: 关于行业进一步整合的可能性 - 管理层认为任何未赚取资本成本的航空公司都将面临压力，行业将进一步合理化，形式多样 [119] 问题: 关于各市场第一季度单位收入趋势 - 管理层表示国际和国内趋势均积极，跨大西洋竞争运力良好，太平洋依托大韩航空合作，拉丁美洲短途表现强劲 [124][126][127] 问题: 关于杠杆率降低过程中增加股东回报的考量 - 管理层表示无需精确达到1倍杠杆即可考虑扩大股东回报，优先事项是继续偿债，但随着杠杆率下降，将探索更多机会，包括增加股息和利用已授权的股票回购 [129] 问题: 关于收入细分和产品定价对齐的下一步计划 - 管理层计划在2026年继续推广产品分层（基础、标准、升级），为每个座位提供不同价格属性的产品选择，这被视为未来数十亿美元的机遇 [134][138] 问题: 关于技术应用的低垂果实 - 管理层提到在商品销售方面有更多产品可以创新并提供给客户，零售工具将在未来几年释放更多价值 [137][138]