涉及的行业或公司 * Kyndryl (KD) 公司[1] 核心观点和论据 * 公司从IBM分拆后获得投资能力和行动自由 用于重新定位业务 包括建立与超大规模云厂商的合作伙伴关系 例如分拆后一周即与微软建立深度合作 随后与谷歌 亚马逊 甲骨文和SAP等合作[5][6] * 公司战略核心是三个"A" 即高级交付(Advanced delivery) 联盟(Alliances)和重点客户(focus accounts)[8] * 文化转型是从产品业务转向服务业务的关键[7] * 咨询业务(Consult)占比从约10%增长至超过20% 并正朝着25%的目标迈进[11] * 重点客户计划是盈利能力改善的最大贡献者 其累计年化收益已达9.25亿美元 目标已上调至10亿美元[19][26][27] * 公司投资重点集中在技能提升(如拥有3.5万至4万名具备超大规模云资质的人员) Kyndryl Bridge交付平台以及安全 弹性 网络运营 应用 数据和AI领域的能力[13][14][15] * 分拆时继承了约200亿美元的业务积压 其中约80亿美元年收入最初在毛利率基础上基本盈亏平衡 通过该计划已削减超10亿美元收入并增加了6.6亿美元利润 目前已完成约85%[20][22][23] * 增长动力主要来自联盟业务(超大规模云相关业务从零起步 去年达12亿美元 预计今年增长至18亿美元)和咨询业务(持续实现两位数增长)[32][33][34] * 公司是积压型业务 具有良好可见性 新签业务利润率稳定在9%左右[31][51] * 公司指引2026财年收入增长约1% 并计划到2028财年实现中等个位数收入增长 利润率提升至约9% 税前利润达12亿美元以上 自由现金流超10亿美元(即" triple double single"战略)[28][29][49] * AI是公司业务的核心和增长动力 Kyndryl Bridge平台每月使用自动化执行约1.7亿至1.8亿次操作 AI有助于管理劳动力成本 提高质量和响应能力[60][61][62] * 公司认为其基础设施服务难以被AI取代 AI是巨大的顺风因素[63][64][66][67] * AI也带来了增长机会 "应用数据与AI"实践是签署量增长最快的业务之一[70] * 资本配置将包括并购(小型补强收购)和股票回购(已使用超过一半的回购授权 并在过去三个季度增加了活动)[72][73][74] 其他重要内容 * 分拆时公司处于亏损状态 PTI利润率约为负3% 本财年指引利润率约为正5%[16] * 公司支付了大量现金税 但随着利润增长且现金税支付保持平稳 未来现金流将显著改善[49][50] * 积压业务的构成正在变化 去年P&L的50%由新签业务决定 今年将变为三分之二 到2028财年将超过90%由新签业务决定(利润率约9%)[52][53][54] * 公司已新增数百个新客户[48]