财务数据和关键指标变化 - **第四季度销售额**为4.47亿美元，较去年同期的4.07亿美元增长9.8% [10][16] - **第四季度调整后EBITDA**为8500万美元，利润率19.1%，与去年同期持平 [10][18] - **第四季度调整后每股收益**为0.66美元，去年同期为0.58美元 [10][18] - **第四季度调整后自由现金流**为3100万美元，去年同期为2800万美元 [18] - **2025全年销售额**为17.64亿美元，较2024年的16.7亿美元增长5.7% [10][18] - **2025全年调整后EBITDA**为3.54亿美元，利润率20%，较2024年的3.3亿美元（利润率19.7%）有所增长 [11][20] - **2025全年调整后每股收益**为2.73美元，2024年为2.50美元 [11][20] - **2025全年调整后自由现金流**为1.58亿美元，2024年为1.15亿美元 [20] - **第四季度销售增长驱动因素**：价格贡献5%，销量贡献4%，有利外汇贡献1% [16] - **第四季度毛利润**为1.27亿美元，去年同期为1.07亿美元，增长主要得益于价格和销量，部分被物流、关税及其他制造成本上升所抵消 [16] - **第四季度其他收入**为1000万美元费用，去年同期为500万美元收入，主要受不利外汇折算及800万美元与闲置设备相关的资产减值一次性费用影响 [17] - **2025年有效税率**为22.1%，2024年为21%，增长源于盈利结构的不利变化 [20] - **2026年总营收指引**为19.45亿至20.15亿美元，较2025年增长10%-14% [14][15] - **2026年调整后EBITDA利润率指引**为19.5%-20.5% [15] - **2026年调整后每股收益指引**为2.75至3.00美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **业务部门重组**：完成对Koch Filter的收购后，公司将在2026年报告两个业务部门：服务于全球公路与非公路设备市场的动力解决方案部门，以及包含Koch Filter的工业解决方案部门 [4] - **动力解决方案部门2026年营收指引**为17.9亿至18.5亿美元，较2025年增长约3%（按中值计算） [14] - **工业解决方案部门2026年营收指引**为1.55亿至1.65亿美元，包含自1月7日收购完成日起的Koch Filter收入 [14] - **工业解决方案部门增长驱动预期**：价格贡献约1%，市场份额增长贡献1%-2%，市场增长贡献1%-4% [12][42] - **Koch Filter业务构成**：大部分业务为商业和工业HVAC，预计将与GDP增速同步；约8%的业务服务于数据中心市场，正以高双位数速率增长 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - **售后市场**：整体货运活动未见持续改善，预计市场将维持当前水平，同比相对持平 [11] - **原装配套市场（重型车）**：客户表示上半年市场疲软，下半年将复苏，预计美国重型和中型卡车市场同比持平至增长10% [12] - **原装配套市场（非公路）**：预计同比持平 [37] - **工业解决方案市场**：预计市场条件有利，贡献1%-4%的增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **四大增长支柱战略**： - **支柱一：扩大原装配套市场份额**：2025年推出新一代NanoNet N3过滤介质，并获得世界过滤学会年度产品奖，旨在通过技术领导力和专注的销售技术资源推动增长 [6][7] - **支柱二：加速售后市场盈利增长**：通过新分销商扩大在独立和零售渠道的市场覆盖，与领先的全球主机厂合作，共同拓展售后业务 [8] - **支柱三：转型供应链**：2025年完成向全球Atmus分销网络的过渡，以直接控制客户体验并优化售后业务 [9] - **支柱四：拓展工业过滤市场**：通过收购Koch Filter建立了工业空气过滤平台，未来将关注工业空气、工业液体（不包括水）和工业水等垂直领域的增长机会 [9] - **资本配置**：2025年向股东返还7800万美元现金，包括6100万美元股票回购和1700万美元股息，剩余6900万美元股票回购授权，预计2026年回购2000万至4000万美元股票 [5] - **收购与整合**：收购Koch Filter建立了工业空气过滤平台，初期重点为业务整合，已识别协同效应主要为采购协同，并已启动联合创新研讨会 [4][9][35][36] - **企业文化**：强调“Atmus之道”，推动以客户为中心的文化转变，将文化与清晰的增长战略结合视为优势 [5][6] - **定价策略**：2025年强劲的售后定价主要源于基础定价和关税定价，预计2026年整体定价贡献约1%的收入增长，目标是在关税问题上保持价格成本中性 [12][13][29] - **外汇影响**：预计美元同比走弱，将带来约1%的收入顺风 [13] - **资产负债表与流动性**：为收购Koch Filter，公司修订并重述了为期五年的信贷协议，包括10亿美元定期贷款和5亿美元循环信贷额度，收购后估计拥有7.01亿美元流动性，杠杆率约为2.1倍 [21] - **监管环境**：针对美国环保署撤销2009年温室气体危害认定的最终规则，公司认为这消除了联邦车辆温室气体标准的法律基础，但并未废除氮氧化物等标准污染物标准，预计2027年发动机推出的氮氧化物标准（35毫克水平）仍将维持，2026年指引中已包含基于此的预购因素 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年业绩评价**：尽管全球市场环境充满挑战，但通过严格执行业务和推进四大战略增长支柱，公司团队交付了强劲的业绩 [3] - **市场展望**：动力解决方案售后市场预计将保持相对平稳，原装配套市场预计下半年复苏，工业解决方案市场条件有利 [11][12] - **增长预期**：公司团队在2025年实现了显著的市场份额增长，并期望在此基础上再实现1%-2%的份额增长 [12] - **关税影响**：基于2月1日生效的关税，预计2026年不会有额外的关税定价，但会保持灵活，根据关税环境变化调整定价 [13] - **长期前景**：强大的流动性和资产负债表将为四大支柱增长战略提供支持，公司专注于为所有利益相关者创造价值 [22][23] 其他重要信息 - **一次性费用**：2025年第四季度发生800万美元与闲置设备相关的资产减值一次性费用，已从调整后业绩中排除 [17] - **分离相关成本**：2025年与分离相关的一次性成本为1600万美元 [20] - **增值税影响**：2025年自由现金流的改善部分被非贸易应收账款的增加所抵消，主要源于墨西哥政府增值税退税的时间安排 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Koch Filter收购，特别是其数据中心相关业务的增长情况和具体服务产品 [25] - Koch Filter约8%的业务服务于数据中心市场，正以高双位数速率增长，公司正寻求投资于产品开发能力以支持该市场增长，并与该领域的顶级客户建立了牢固关系 [27][28] - 工业解决方案部门2026年营收指引为1.55亿至1.65亿美元，剔除收购完成首周约300万美元收入后，预计增长区间约为1%-8%，驱动因素包括约1%的价格、1%-2%的市场份额增长，以及市场增长（预计围绕GDP，约2.5%-3%） [26][27][42] 问题: 关于2026年1%的定价预期，以及现有关税若被取消是否会导致定价转负 [29] - 2026年预期的1%定价为核心定价，与关税无关，2025年较高的定价率主要与关税相关，公司的目标是在关税上保持价格成本中性，若关税成本未发生，则不会将成本转嫁给客户 [29][30] 问题: 关于Koch Filter收购后的整合计划，以及将过滤介质生产内部化带来的毛利率协同机会 [33] - 收购后的前六个月重点为业务整合，已识别协同效应主要为采购协同，并已开始推进，同时已启动联合创新研讨会，结合公司的内部介质设计制造能力与Koch的终端客户市场，未来将在材料协同和创新产品开发方面寻求机会 [34][35][36] 问题: 关于非公路原装配套市场是否有复苏迹象 [37] - 非公路市场预计同比基本持平，公司原装配套业务更多受公路市场驱动，非公路市场的影响更多体现在售后业务 [37] 问题: 关于工业解决方案部门销售指引是否保守，以及如何理解其增长驱动 [39][40] - 工业解决方案部门指引范围较宽（剔除300万美元后增长1%-8%），中点增长预期是合理的，驱动因素包括约1%的价格、1%-2%的市场份额增长，以及预计围绕GDP（约2.5%）的市场增长，若市场条件更强或能更快转向高增长市场，则存在上行机会 [41][42] 问题: 关于美国排放法规回退对客户和公司业务的影响 [43] - 美国环保署撤销2009年温室气体危害认定，消除了联邦车辆温室气体标准的法律基础，但未废除氮氧化物等标准，基于客户反馈，预计2027年发动机推出的氮氧化物标准（35毫克水平）仍将维持，2026年指引已包含基于成本上升（约1万至1.5万美元）的预购因素，长期看，法规变化可能对电气化进程产生影响，从而为公司业务带来潜在顺风 [44][45][46] 问题: 关于调整后EBITDA指引持平的原因以及公司是否有自助改善杠杆 [48] - 调整后EBITDA指引中点同比持平，反映了业务的强劲增量以及为支持增长所做的投资，利润率将随制造工厂的产量和杠杆作用而波动，公司持续评估在整个业务中降低成本的机会，并对过去三年的供应链转型工作感到满意，未来将继续寻找效率提升机会 [49][50]