行业环境 - 美国汽车原始设备制造商行业面临挑战性环境 高利率 高车价和家庭预算紧张继续影响可负担性 预计2026年美国汽车销售将放缓 [1] 筛选逻辑与公司列表 - 从行业中筛选出三支Zacks排名第一的汽车OEM股票 这些公司在过去七天内获得了积极的盈利和收入预期修正 并在上一报告季度取得了强劲业绩 尽管环境艰难 市场参与者仍预期它们在今年有稳健的业务表现 [2] - 这三家公司分别是 Modine Manufacturing Co (MOD) Atmus Filtration Technologies Inc (ATMU) 和 LCI Industries (LCII) 每家公司目前均获得Zacks Rank 1评级 [3] Modine Manufacturing Co (MOD) 分析 - 公司2026财年第三季度调整后每股收益为1.19美元 超出Zacks普遍预期的0.99美元 季度收入8.05亿美元 超出普遍预期5.90% [4] - 公司的增长故事由数据中心需求加速 利润率扩张和有纪律的投资组合转型驱动 管理层预计数据中心业务在未来两个财年将实现50-70%的年增长 [5] - 长期产能协议增强了收入可预测性 管道扩张反映了人工智能驱动的结构性基础设施需求 支持运营杠杆并提高盈利可见性 [6] - 气候解决方案部门利润率呈现扩张势头 2026财年第三季度利润率环比改善 公司预计第四季度部门利润率在20-21%范围内 并预计在2026财年结束时达到迄今最高的季度利润率水平 公司为气候解决方案部门设定了2027财年20-23%的利润率目标 [7] - 公司正通过一项反向莫里斯信托交易推进其投资组合转型 将其性能技术业务与Gentherm合并 交易完成后 MOD将成为一家纯粹的多元化气候解决方案公司 交易预计在2026年第四季度完成 [8] - 公司下一财年预期收入和盈利增长率分别为21.3%和49.9% 下一财年盈利的Zacks普遍预期在过去七天内上调了0.6% [9] - 过去60天内的盈利预期修正趋势显示 对下一财年F1的预期自60天前以来上调了4.10% 对F2的预期上调了14.04% [11] Atmus Filtration Technologies Inc (ATMU) 分析 - 公司设计并制造过滤和介质解决方案 服务于卡车 巴士 农业 建筑 采矿 船舶和发电车辆及设备市场 在美国及国际上以Fleetguard品牌销售过滤产品 [11] - 公司2025年第四季度每股收益为0.66美元 超出Zacks普遍预期的0.57美元 季度收入4.466亿美元 超出普遍预期5.75% [12] - 公司本年度预期收入和盈利增长率分别为13%和7.3% 本年度盈利的Zacks普遍预期在过去七天内上调了4.6% [12] - 过去60天内的盈利预期修正趋势显示 对当前季度Q1的预期自60天前以来上调了6.56% 对下一季度Q2的预期上调了3.90% 对本年度F1的预期上调了5.02% [13] LCI Industries (LCII) 分析 - 公司是房车和预制房屋行业以及相邻行业的零部件供应商 包括巴士 货运和马匹拖车 船舶和重型卡车 通过两个部门运营 原始设备制造商和售后市场 [13] - 公司产品组合包括遮阳篷 悬架增强件 底盘 门和层压板 电子产品 内饰 软件和应用程序 窗户和玻璃 热成型浴室和厨房产品 [14] - 公司2025年第四季度每股收益为0.89美元 超出Zacks普遍预期的0.69美元 季度收入9.327亿美元 超出普遍预期1.59% [14] - 公司本年度预期收入和盈利增长率分别为3.5%和17.8% 本年度盈利的Zacks普遍预期在过去七天内上调了7.2% [15] - 过去60天内的盈利预期修正趋势显示 对本年度F1的预期自60天前以来上调了7.20% [16] 近期业绩与预期修正汇总 - MOD 2026财年第三季度每股收益1.19美元 超出预期 收入超出普遍预期5.9% [10] - ATMU 2025年第四季度每股收益和收入均超出预期 盈利展望在过去七天内上调了4.6% [10] - LCII 2025年第四季度业绩超出预期 本年度每股收益预期在一周内上调了7.2% [10]

核心观点 - 文章认为Atmus Filtration Technologies (ATMU) 因其强劲的价格动能和积极的盈利预测修正，结合其高Zacks评级，是一只值得关注的短期动量投资标的 [3][4][12] 公司股价表现 - 过去一周，公司股价上涨4.33%，远超其所属的Zacks汽车-原始设备行业同期0.25%的涨幅 [6] - 过去一个月，公司股价上涨12.86%，同样大幅优于行业0.51%的表现 [6] - 过去一个季度，公司股价上涨27.45%，过去一年涨幅高达66.03%，分别远超同期标普500指数3.63%和12.97%的涨幅 [7] - 公司过去20个交易日的平均成交量为883,972股，成交量为评估价格趋势提供了参考 [8] 盈利预测与评级 - 过去两个月内，市场对本财年的盈利预测出现3次上调，无下调，共识预期从2.79美元提升至2.93美元 [10] - 对于下一财年，同期内有1次盈利预测上调，无下调 [10] - 公司目前拥有Zacks Rank 1（强力买入）评级和A级动量风格评分 [3][4] - 研究表明，拥有Zacks Rank 1或2评级且风格评分为A或B的股票，在接下来一个月内表现通常优于市场 [4] 行业比较 - 公司所属的Zacks汽车-原始设备行业过去一周上涨0.25%，过去一个月上涨0.51% [6] - 公司股价的短期与长期表现均显著跑赢其所在行业 [6][7]

文章核心观点 - 文章旨在比较汽车原始设备制造商行业中的两家公司Strattec Security和Atmus Filtration Technologies 以确定哪家公司的股票更具投资价值[1] - 分析认为Strattec Security在盈利预期修正趋势和关键估值指标上均优于Atmus Filtration Technologies 是目前更优越的价值投资选择[6] 公司比较与投资价值分析 - Strattec Security的Zacks评级为1级 即强力买入 而Atmus Filtration Technologies的评级为3级 即持有 表明STRT的盈利预期修正趋势更受认可 分析师前景正在改善[3] - Strattec Security的远期市盈率为14.33倍 显著低于Atmus Filtration Technologies的22.86倍[5] - Strattec Security的市盈增长比率为1.43 同样显著低于Atmus Filtration Technologies的2.82[5] - Strattec Security的市净率为1.42 远低于Atmus Filtration Technologies的13.8[6] - 基于一系列估值指标 Strattec Security的价值评级为A 而Atmus Filtration Technologies的价值评级为C[6] 估值方法论 - 寻找价值股的最佳方法是结合强劲的Zacks评级和优秀的价值风格评分 Zacks评级青睐盈利预期修正趋势强劲的股票[2] - 价值投资者通过分析一系列传统数据和指标来判断公司当前股价是否被低估 包括市盈率、市销率、收益率和每股现金流等[4]

财务数据关键指标变化（净销售额与利润） - 2025年净销售额为17.643亿美元，净利润为2.074亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为3.535亿美元[13] 财务数据关键指标变化（成本与费用） - 材料成本约占2025年销售成本的60%，较2024年的61%有所下降[40] - 2025年研发与工程支出为4070万美元，2024年为4060万美元，2023年为4250万美元[47] 各条业务线表现（按市场划分） - 2025年核心市场中，公路车辆和非公路车辆市场分别贡献了约58%和42%的净销售额[30] - 2025年约86%的净销售额来自售后市场[30] 各地区表现 - 2025年约46%的净销售额来自美国和加拿大以外的地区[18] 客户集中度 - 2025年，前五大客户（包括康明斯）合计贡献了约70%的净销售额[28] - 康明斯是最大客户，2025年贡献了约18.8%的净销售额[29] 运营与资产 - 公司运营着11个分销中心、10个制造工厂和5个技术设施，其合资企业还运营着10个制造工厂和2个技术设施[18] - 截至2025年12月31日，拥有约1200项全球有效或待决的专利及专利申请，以及超过650项全球商标注册及申请[24] 人力资源 - 截至2025年12月31日，公司全球员工总数约为4,500人[51] - 截至2025年12月31日，全球员工中约53%受集体谈判协议约束[51] - 公司8名董事中有3名为女性（包括CEO），占比37.5%；2名具有种族多样性，占比25%[65] - 公司高管团队中43%为女性（包括CEO），14%具有种族多样性[65] 财务风险与债务 - 假设外汇合约波动10%，2025年潜在公允价值损益约为1,030万美元[260] - 基于2025年12月31日借款，SOFR利率变动0.125%将导致年度利息支出影响约70万美元[261] - 公司拥有6亿美元定期贷款和4亿美元五年期循环信贷额度[261] - 贷款在调整后SOFR基础上加1.125%至1.75%的利差[261] 其他重要事项（劳资关系） - 2024年2月田纳西州库克维尔工厂谈判达成四年期合同，将于2028年2月29日到期[51] - 巴西年度利润分享集体谈判定于2026年2月19日进行[51]

公司业绩与财务摘要 - 2025年第四季度销售额为4.47亿美元 同比增长9.8% 其中约5%来自定价提升 约4%来自销量增长 [4][9] - 2025年全年收入为17.64亿美元 同比增长5.7% 调整后EBITDA为3.54亿美元 调整后自由现金流为1.58亿美元 [4][13] - 第四季度调整后EBITDA为8500万美元 利润率19.1% 与上年同期持平 调整后每股收益为0.66美元 上年同期为0.58美元 [12] - 全年调整后EBITDA利润率为20% 调整后每股收益为2.73美元 2024年为2.50美元 [13] - 2025年产生1600万美元一次性分离成本 有效税率从2024年的21%升至22.1% [14] 科赫过滤器收购与业务重组 - 公司于2026年1月初完成对科赫过滤器的收购 并相应重组报告结构 新设工业解决方案部门 由战略高级副总裁兼工业解决方案总裁Rakesh Gangwani领导 [2][3][5] - 此次收购建立了公司的“工业空气过滤平台” 标志着其四支柱增长战略中“工业过滤领域扩张”支柱的推进 [2][8] - 2026年工业解决方案的业绩指引已包含科赫过滤器自收购完成日产生的收入 但排除了约一周“存根期”对应的约300万美元销售额 [1][5] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年总收入为19.45亿至20.15亿美元 其中动力解决方案收入为17.9亿至18.5亿美元 工业解决方案收入为1.55亿至1.65亿美元 [20] - 预计调整后EBITDA利润率在19.5%至20.5%之间 调整后每股收益在2.75至3.00美元之间 [20][21] - 业绩增长驱动因素包括：约1%的定价贡献、1%-2%的份额增长、终端市场需求大致与GDP同步波动、美元走弱带来约1%的收入顺风 [1][18][19] - 工业解决方案市场状况预计有利 将为2026年增长贡献1%-4% 公司预计在2025年份额增长基础上再增加1%-2%的增量份额增长 [18] 增长战略与运营进展 - 公司坚持“四支柱增长战略”：原装配套份额增长、售后市场增长、供应链转型、工业过滤领域扩张 [6][7][8] - 在原装配套方面 公司推出了NanoNet N3滤材 并获得世界过滤学会年度产品奖 [6] - 在售后市场方面 公司正通过新分销商在独立和零售渠道扩张 并加强与拓展自身售后业务的全球OEM合作伙伴的合作 [7] - 在供应链方面 公司于2025年完成了向全球分销网络的转型 以直接控制客户体验并提高上架产品可用性 [7] 终端市场展望 - 动力解决方案售后市场预计将“同比相对持平” 原装配套市场客户预计上半年疲软 下半年复苏 [18] - 美国重卡和中卡市场预计与2025年相比持平至增长10% 非公路市场预计同比持平 [18] - 工业解决方案业务大部分与商业和工业暖通空调相关 [1] - 科赫过滤器业务中约8%服务于数据中心市场 并以“十几”的高增长率增长 公司与该市场前十大客户有合作关系 [22] 资本配置与财务状况 - 2025年通过6100万美元股票回购和1700万美元股息向股东返还7800万美元 公司仍有6900万美元股票回购授权额度 预计2026年回购2000万至4000万美元 [15] - 为收购科赫过滤器融资 公司提取了10亿美元定期贷款 并拥有5亿美元循环信贷额度 交易后公司持有约2.01亿美元现金 总流动性约7.01亿美元 [4][16] - 融资后杠杆率约为2.1倍 管理层预计2026年将在EBITDA和现金流支持下持续去杠杆 [4][17] 其他运营要点 - 公司预计2026年不会增加额外的关税定价 但将保持“关税价格成本中性” 并在情况变化时进行调整 [19] - 公司认为氮氧化物等标准污染物标准并未被废除 基于客户反馈 仍预计2027年发动机推出的氮氧化物标准将维持在35毫克水平 2026年业绩指引中包含与2027年标准相关的预期卡车和发动机成本影响所引发的2026年提前购买因素 [23]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度销售额**为4.47亿美元，较去年同期的4.07亿美元增长9.8% [10][16] - **第四季度调整后EBITDA**为8500万美元，利润率19.1%，与去年同期持平 [10][18] - **第四季度调整后每股收益**为0.66美元，去年同期为0.58美元 [10][18] - **第四季度调整后自由现金流**为3100万美元，去年同期为2800万美元 [18] - **2025年全年销售额**为17.64亿美元，较2024年的16.7亿美元增长5.7% [10][18] - **2025年全年调整后EBITDA**为3.54亿美元，利润率20%，较2024年的3.3亿美元（利润率19.7%）有所增长 [11][20] - **2025年全年调整后每股收益**为2.73美元，2024年为2.50美元 [11][20] - **2025年全年调整后自由现金流**为1.58亿美元，2024年为1.15亿美元 [20] - **第四季度毛利润**为1.27亿美元，高于去年同期的1.07亿美元，主要受定价和销量推动 [16] - **第四季度销售、行政及研发费用**为5700万美元，较去年同期减少200万美元 [17] - **2025年全年销售、行政及研发费用**为2.25亿美元，较去年同期减少300万美元 [19] - **2025年有效税率**为22.1%，2024年为21% [20] - **第四季度其他收入**为1000万美元费用，而去年同期为500万美元收入，主要受不利外汇折算和800万美元资产减值一次性费用影响 [17] - **2025年全年其他收入**为800万美元费用，而2024年为700万美元收入，主要受第四季度资产减值费用和不利外汇折算影响 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **业务部门重组**：完成对Koch Filter的收购后，公司将在2026年报告两个业务部门：服务于全球公路和非公路设备市场的动力解决方案部门，以及包含Koch Filter的工业解决方案部门 [4] - **动力解决方案部门2026年收入指引**：预计在17.9亿至18.5亿美元之间，较上年中点增长约3% [14] - **工业解决方案部门2026年收入指引**：预计在1.55亿至1.65亿美元之间，包含自1月7日收购完成日起的Koch Filter收入 [14] - **工业解决方案部门增长驱动**：预计价格贡献约1%，市场份额增长贡献1%-2%，市场增长（主要围绕GDP）贡献约1%-4% [12][26][42] - **工业解决方案部门数据中心业务**：约占Koch Filter收入的8%，目前以高双位数速率增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - **售后市场**：整体货运活动未见持续改善，预计市场将维持当前水平，同比相对持平 [11] - **重型车原装市场**：客户表示上半年较弱，下半年将复苏，预计美国重型和中型卡车市场同比持平至增长10% [12] - **非公路市场**：预计同比持平 [38] - **工业解决方案市场**：预计市场条件有利 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **四大增长支柱战略**： - **支柱一：扩大原装市场份额**：2025年推出新一代NanoNet N3过滤介质，并获得世界过滤学会年度产品奖，旨在通过与全球及区域领先OEM建立长期合作伙伴关系来增长业务 [7][8] - **支柱二：加速售后市场盈利增长**：通过新分销商扩大在独立和零售渠道的市场覆盖，并与拓展自身售后业务的全球领先OEM合作 [8] - **支柱三：供应链转型**：2025年完成向全球Atmus分销网络的过渡，以直接控制客户体验并优化售后业务 [8][9] - **支柱四：拓展工业过滤市场**：通过收购Koch Filter建立了工业空气过滤平台，未来将关注工业空气、工业液体（不包括水）和工业水等垂直领域的增长机会，近期重点为整合Koch Filter业务 [9] - **资本配置**：2025年向股东返还7800万美元现金，包括6100万美元股票回购和1700万美元股息，2026年预计股票回购规模在2000万至4000万美元之间 [5] - **企业文化**：强调“Atmus之道”，推动以客户为中心的文化转变 [6] - **收购与整合**：收购Koch Filter建立了工业空气过滤平台，预计协同效应主要来自采购，并已启动联合创新研讨会 [4][35][36] - **杠杆与流动性**：为收购Koch Filter，公司签订了修订后的五年期信贷协议，包括10亿美元定期贷款和5亿美元循环信贷额度，收购后杠杆率约为2.1倍，流动性估计为7.01亿美元 [21] - **定价与关税策略**：公司目标是实现关税的“价格-成本中性”，2025年定价较高主要与关税相关，2026年预计整体定价贡献约1%的收入增长，且未假设额外的关税定价行动 [13][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2026年整体收入指引**：预计公司总收入在19.45亿至20.15亿美元之间，较2026年增长10%-14% [14] - **2026年调整后EBITDA利润率指引**：预计在19.5%-20.5%之间 [14] - **2026年调整后每股收益指引**：预计在2.75至3.00美元之间 [15] - **市场表现预期**：公司预计在2025年强劲市场份额增长的基础上，2026年将再实现1%-2%的份额增长 [12] - **外汇影响**：预计美元同比走弱，将带来约1%的收入顺风 [13] - **监管环境**：评论了美国环保署撤销2009年温室气体危害认定的最终规则，认为这消除了联邦车辆温室气体标准的法律基础，但预计2027年发动机发布的氮氧化物标准（35毫克水平）将保持不变，并在2026年指引中考虑了因该标准导致的约1万至1.5万美元卡车成本增加所带来的预购因素 [44][45][46] 其他重要信息 - **Koch Filter收购细节**：交易于1月初完成，工业解决方案部门收入指引包含自1月7日收购完成日开始的收入，因此缺少约300万美元（一周）的全年收入 [14][25] - **一次性费用**：第四季度确认了800万美元与闲置设备资产减值相关的一次性费用，该费用已从调整后业绩中排除 [17] - **分离相关成本**：2025年全年与分离相关的一次性成本为1600万美元，资本支出调整了1000万美元 [20][21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Koch Filter收购，特别是数据中心相关业务的增长情况和具体服务产品 [24] - Koch Filter约8%的收入与数据中心市场相关，该部分业务正以高双位数速率增长 [27] - 该业务主要为数据中心市场提供支持，公司正在评估投资产品开发能力以支持该市场增长，并与该领域前十大客户建立了牢固关系 [27] - 工业解决方案部门大部分业务是商业和工业HVAC，预计其增长将围绕GDP水平 [26] 问题: 关于2026年1%的定价预期是否与关税相关，以及若现有关税取消定价是否会转为负值 [28] - 2026年预期的1%定价是核心定价，与关税无关 [29] - 2025年较高的定价主要与关税相关，公司对关税的目标是价格-成本中性，随着关税环境变化（如与印度协议降低部分关税），公司会相应调整定价，若未产生关税成本则不会转嫁给客户 [29][30] - 公司未在2026年假设额外的关税定价行动，因此不会看到2025年相同水平的定价 [30] 问题: 关于收购Koch Filter后，将过滤介质生产内部化的协同效应机会 [33] - 收购后的前六个月重点在于业务整合，同时支持Koch团队继续良好运营 [34] - 已确定的协同效应主要为采购协同，相关工作已启动 [35] - 更大的机会在于结合公司的内部过滤介质设计制造能力与Koch的终端客户市场和产品范围，进行联合创新以创造新产品，相关创新研讨会已启动 [36] 问题: 关于非公路原装市场是否有复苏迹象 [37] - 非公路市场总体预计同比持平 [38] - 公司的原装业务更多受公路市场驱动，在公路市场权重更大，非公路市场的影响更多体现在售后业务 [38] 问题: 关于工业解决方案部门2026年收入指引是否保守，特别是考虑到Koch Filter 2025年销售额为1.55亿美元 [40] - 工业解决方案部门指引范围较宽（剔除300万美元后增长1%-8%），中点增长预期是合理的 [41] - 增长驱动因素包括约1%的价格增长、1%-2%的市场份额增长，以及围绕GDP（约2.5%）的市场增长 [42] - 如果市场表现更强或能更快转向高增长市场，则存在达到指引区间上端的机会 [42] 问题: 关于美国排放法规回退对客户的影响 [43] - 公司注意到撤销2009年EPA温室气体危害认定的最终规则，这消除了联邦车辆温室气体标准的法律基础，但并未废除氮氧化物等标准污染物标准 [44] - 近期影响方面，基于客户反馈，仍预计2027年发动机发布的氮氧化物标准（35毫克水平）将保持不变，2026年指引中已考虑了因此导致的预购因素 [45] - 长期影响涉及电气化发展轨迹，法规变化可能为公司业务带来顺风 [46] 问题: 关于调整后EBITDA指引同比持平的原因以及公司是否有自助改善措施 [48] - 调整后EBITDA指引中点同比持平，但仍反映了强劲的业务增量，特别是考虑到为促进收入增长而进行的投资 [49] - EBITDA的季度走势将主要由不同制造工厂的产量及由此产生的杠杆作用决定 [49] - 公司持续评估在整个业务中降低成本的机会，并对团队过去三年完成的供应链转型工作感到满意，未来将继续寻找效率提升机会 [50]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度销售额**为4.47亿美元，较去年同期的4.07亿美元增长9.8% [10][16] - **第四季度调整后EBITDA**为8500万美元，利润率为19.1%，与去年同期持平 [10][18] - **第四季度调整后每股收益**为0.66美元，去年同期为0.58美元 [10][18] - **第四季度调整后自由现金流**为3100万美元，去年同期为2800万美元 [18] - **2025年全年销售额**为17.64亿美元，较2024年的16.7亿美元增长5.7% [10][18] - **2025年全年调整后EBITDA**为3.54亿美元，利润率为20%，较2024年的3.3亿美元（利润率19.7%）有所增长 [11][20] - **2025年全年调整后每股收益**为2.73美元，2024年为2.50美元 [11][20] - **2025年全年调整后自由现金流**为1.58亿美元，2024年为1.15亿美元 [20] - **第四季度毛利润**为1.27亿美元，高于去年同期的1.07亿美元，主要受定价和销量推动 [16] - **第四季度其他收入**为1000万美元的费用，而去年同期为500万美元的收入，主要受不利外汇折算和800万美元资产减值一次性费用影响 [17] - **2025年全年销售、行政及研发费用**为2.25亿美元，较上年减少300万美元 [19] - **2025年全年其他收入**为800万美元费用，而2024年为700万美元收入，主要受第四季度资产减值费用和不利外汇折算影响 [19] - **2025年有效税率**为22.1%，高于2024年的21%，主要受盈利结构不利变化影响 [20] - **公司杠杆率**在完成Koch Filter交易后约为2.1倍 [21] - **公司流动性**估计为7.01亿美元，包括收购后手头约2.01亿美元现金及循环信贷额度 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **业务部门重组**：2026年起，公司将报告两个业务部门：服务于全球公路和非公路设备市场的动力解决方案部门，以及包含Koch Filter的工业解决方案部门 [4] - **工业解决方案部门2026年收入指引**为1.55亿至1.65亿美元，其中包括自1月7日收购完成日起的Koch Filter收入 [14] - **Koch Filter业务构成**：大部分业务为商业和工业暖通空调，约8%的业务服务于数据中心市场，该部分正以高双位数增长率增长 [26][27] - **动力解决方案部门2026年收入指引**为17.9亿至18.5亿美元，较上年中点增长约3% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **售后市场**：整体货运活动未见持续改善，预计市场将维持当前水平，同比相对持平 [11] - **重型车原装配套市场**：客户表示上半年较弱，下半年将复苏 [12] - **美国重型和中型车市场**：预计2026年与2025年相比，将在持平至增长10%的区间内 [12] - **非公路市场**：预计同比持平 [38] - **工业解决方案市场**：预计市场条件有利，将为2026年增长贡献1%-4% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **四大增长支柱战略**： - **支柱一：扩大原装配套市场份额**：2025年推出了下一代NanoNet N3过滤介质，并获得世界过滤学会年度产品奖，旨在通过与全球及区域领先OEM建立长期合作伙伴关系来增长业务 [7][8] - **支柱二：加速售后市场盈利增长**：通过新分销商扩大在独立和零售渠道的市场覆盖，并与拓展自身售后业务的全球领先OEM合作 [8] - **支柱三：供应链转型**：2025年完成了向全球Atmus分销网络的过渡，以直接控制客户体验并优化售后业务 [9] - **支柱四：拓展工业过滤市场**：通过收购Koch Filter建立了工业空气过滤平台，未来将关注工业空气、工业液体（不包括水）和工业水等垂直领域的机遇 [9] - **资本配置策略**：2025年向股东返还7800万美元现金，包括6100万美元股票回购和1700万美元股息，2026年预计股票回购规模在2000万至4000万美元之间 [5] - **收购与整合**：完成了对Koch Filter的收购，建立了工业空气过滤平台，并成立了新的工业解决方案部门，整合初期将重点关注业务整合，已确定协同效应主要为采购协同 [3][4][9][35] - **创新与协同**：已启动与Koch团队的创新研讨会，结合公司内部过滤介质设计制造能力与Koch的终端客户市场，以创造新产品支持未来市场 [36] - **定价策略**：公司目标是在关税问题上保持价格成本中性，2025年较高的定价主要与关税相关，2026年1%的定价指引为基础定价，未假设额外的关税定价行动 [13][29][30] - **企业文化**：强调“Atmus方式”，包括以客户为中心的文化转变，被认为是公司的优势 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2026年整体收入指引**：预计公司总收入在19.45亿至20.15亿美元之间，较2026年增长10%-14% [14] - **增长驱动因素**： - **市场份额增长**：预计在2025年强劲份额增长的基础上，2026年将再贡献1%-2%的份额增长 [12] - **定价贡献**：整体定价预计贡献约1%的收入增长 [12] - **汇率影响**：预计美元同比走弱，带来约1%的收入顺风 [13] - **关税环境**：基于2月1日生效的关税，预计2026年不会有额外的关税定价，但会保持灵活，若关税环境变化将调整定价 [13] - **调整后EBITDA利润率指引**：预计公司整体调整后EBITDA利润率在19.5%-20.5%的范围内 [14] - **调整后每股收益指引**：预计在2.75美元至3.00美元之间 [15] - **去杠杆化**：预计2026年持续的强劲EBITDA和现金流生成将支持去杠杆化 [22] - **法规影响**：针对美国环保署撤销2009年温室气体危害认定的最终规则，公司认为短期内对2027年发动机发布的氮氧化物标准（预计维持在35毫克水平）影响有限，但长期可能影响电气化进程轨迹，对公司业务构成潜在顺风 [44][45][46] - **2027年发动机预购**：2026年指引中包含了基于氮氧化物标准导致卡车成本增加约1万至1.5万美元的预购因素 [45] 其他重要信息 - **资产减值**：第四季度发生800万美元与闲置设备相关的资产减值一次性费用，已从调整后业绩中排除 [17] - **分离相关成本**：2025年与分离相关的一次性成本为1600万美元 [20] - **信贷协议**：为配合收购，公司签订了修订和重述的五年期信贷协议，包括10亿美元定期贷款和5亿美元循环信贷额度，定期贷款在交易结束时已全部提取 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Koch Filter收购，特别是其与数据中心相关的业务增长情况、服务类型以及具体涉及的过滤器种类 [24] - Koch Filter大部分业务是商业和工业暖通空调，预计这部分将围绕GDP（约2.5%-3%）波动 [26] - 约8%的业务服务于数据中心市场，目前正以高双位数增长率增长，公司正寻求投资产品开发能力以支持该市场增长，并与该领域前十的客户建立了牢固关系 [27] - 收购完成后，工业解决方案部门2026年收入指引为1.55亿至1.65亿美元，若剔除收购完成日（1月7日）后约300万美元的销售，该业务增长率指引范围约为1%-8% [25][41] 问题: 关于2026年1%的定价指引，是否与关税相关，以及若现有关税取消，定价是否会转为负值 [28] - 2026年1%的定价指引是基础定价，与关税无关 [29] - 2025年较高的定价主要与关税相关，公司目标是在关税上保持价格成本中性，随着关税环境变化（如与印度协议降低部分关税），公司将调整定价，若未产生关税成本则不会转嫁给客户 [29][30] - 公司也在通过成本降低策略来缓解关税影响，并且客户可能通过抵销机制来应对关税，因此2026年不会出现2025年相同水平的定价 [29][30] 问题: 关于Koch Filter收购后，将过滤介质生产内部化的机会和协同效应 [32][33] - 收购后的前六个月将重点放在业务整合上，确保Koch业务持续良好运营 [34] - 已确定的协同效应主要为采购协同，并已开始推进 [35] - 已启动创新研讨会，旨在结合Atmus的内部过滤介质设计制造能力与Koch的终端客户市场和产品范围，不仅寻求材料协同，更着眼于共同创新开发未来产品 [36] 问题: 关于非公路原装配套市场是否有任何复苏迹象 [37] - 非公路市场预计同比基本持平，对原装配套业务的影响更多体现在公路车辆领域，而对售后市场业务的影响相对平稳 [38] 问题: 关于工业解决方案部门2026年销售指引是否保守，以及其驱动因素 [40] - 工业解决方案部门1.55亿至1.65亿美元的指引范围，在剔除约300万美元的销售后，增长率范围约为1%-8% [41] - 指引的驱动因素包括：约1%的定价、1%-2%的市场份额增长，以及预计围绕GDP（约2.5%）波动的市场增长 [42] - 该范围的上限（约8%）被视为表现强劲，中点则是团队的预期目标，团队不认为该指引保守 [42] 问题: 关于美国排放法规回退对客户和公司业务的影响 [43] - 法规回退（撤销2009年EPA温室气体危害认定）对重型卡车、乘用车等有广泛影响，但并未废除氮氧化物等标准污染物标准 [44] - 短期内，基于客户反馈，预计2027年发动机发布的氮氧化物标准（35毫克）仍将维持，2026年指引已包含了因该标准导致卡车成本上升约1万至1.5万美元的预购因素 [45] - 长期来看，法规变化可能影响电气化进程轨迹，对公司的业务构成潜在顺风 [46] 问题: 关于调整后EBITDA指引持平的原因以及公司是否有自助改善杠杆 [48] - 调整后EBITDA指引中点与上年持平，反映了业务的强劲增量，同时公司计划进行投资以推动收入增长 [49] - 业绩的季度波动将主要由流经制造工厂的产量及由此产生的杠杆作用决定 [49] - 公司持续评估在整个业务中降低成本的机会，并对过去三年的供应链转型成果感到满意，未来将继续寻找效率提升的机会 [50]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度销售额**为4.47亿美元，较去年同期的4.07亿美元增长9.8% [10][16] - **第四季度调整后EBITDA**为8500万美元，利润率19.1%，与去年同期持平 [10][18] - **第四季度调整后每股收益**为0.66美元，去年同期为0.58美元 [10][18] - **第四季度调整后自由现金流**为3100万美元，去年同期为2800万美元 [18] - **2025全年销售额**为17.64亿美元，较2024年的16.7亿美元增长5.7% [10][18] - **2025全年调整后EBITDA**为3.54亿美元，利润率20%，较2024年的3.3亿美元（利润率19.7%）有所增长 [11][20] - **2025全年调整后每股收益**为2.73美元，2024年为2.50美元 [11][20] - **2025全年调整后自由现金流**为1.58亿美元，2024年为1.15亿美元 [20] - **第四季度销售增长驱动因素**：价格贡献5%，销量贡献4%，有利外汇贡献1% [16] - **第四季度毛利润**为1.27亿美元，去年同期为1.07亿美元，增长主要得益于价格和销量，部分被物流、关税及其他制造成本上升所抵消 [16] - **第四季度其他收入**为1000万美元费用，去年同期为500万美元收入，主要受不利外汇折算及800万美元与闲置设备相关的资产减值一次性费用影响 [17] - **2025年有效税率**为22.1%，2024年为21%，增长源于盈利结构的不利变化 [20] - **2026年总营收指引**为19.45亿至20.15亿美元，较2025年增长10%-14% [14][15] - **2026年调整后EBITDA利润率指引**为19.5%-20.5% [15] - **2026年调整后每股收益指引**为2.75至3.00美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **业务部门重组**：完成对Koch Filter的收购后，公司将在2026年报告两个业务部门：服务于全球公路与非公路设备市场的动力解决方案部门，以及包含Koch Filter的工业解决方案部门 [4] - **动力解决方案部门2026年营收指引**为17.9亿至18.5亿美元，较2025年增长约3%（按中值计算） [14] - **工业解决方案部门2026年营收指引**为1.55亿至1.65亿美元，包含自1月7日收购完成日起的Koch Filter收入 [14] - **工业解决方案部门增长驱动预期**：价格贡献约1%，市场份额增长贡献1%-2%，市场增长贡献1%-4% [12][42] - **Koch Filter业务构成**：大部分业务为商业和工业HVAC，预计将与GDP增速同步；约8%的业务服务于数据中心市场，正以高双位数速率增长 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - **售后市场**：整体货运活动未见持续改善，预计市场将维持当前水平，同比相对持平 [11] - **原装配套市场（重型车）**：客户表示上半年市场疲软，下半年将复苏，预计美国重型和中型卡车市场同比持平至增长10% [12] - **原装配套市场（非公路）**：预计同比持平 [37] - **工业解决方案市场**：预计市场条件有利，贡献1%-4%的增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **四大增长支柱战略**： - **支柱一：扩大原装配套市场份额**：2025年推出新一代NanoNet N3过滤介质，并获得世界过滤学会年度产品奖，旨在通过技术领导力和专注的销售技术资源推动增长 [6][7] - **支柱二：加速售后市场盈利增长**：通过新分销商扩大在独立和零售渠道的市场覆盖，与领先的全球主机厂合作，共同拓展售后业务 [8] - **支柱三：转型供应链**：2025年完成向全球Atmus分销网络的过渡，以直接控制客户体验并优化售后业务 [9] - **支柱四：拓展工业过滤市场**：通过收购Koch Filter建立了工业空气过滤平台，未来将关注工业空气、工业液体（不包括水）和工业水等垂直领域的增长机会 [9] - **资本配置**：2025年向股东返还7800万美元现金，包括6100万美元股票回购和1700万美元股息，剩余6900万美元股票回购授权，预计2026年回购2000万至4000万美元股票 [5] - **收购与整合**：收购Koch Filter建立了工业空气过滤平台，初期重点为业务整合，已识别协同效应主要为采购协同，并已启动联合创新研讨会 [4][9][35][36] - **企业文化**：强调“Atmus之道”，推动以客户为中心的文化转变，将文化与清晰的增长战略结合视为优势 [5][6] - **定价策略**：2025年强劲的售后定价主要源于基础定价和关税定价，预计2026年整体定价贡献约1%的收入增长，目标是在关税问题上保持价格成本中性 [12][13][29] - **外汇影响**：预计美元同比走弱，将带来约1%的收入顺风 [13] - **资产负债表与流动性**：为收购Koch Filter，公司修订并重述了为期五年的信贷协议，包括10亿美元定期贷款和5亿美元循环信贷额度，收购后估计拥有7.01亿美元流动性，杠杆率约为2.1倍 [21] - **监管环境**：针对美国环保署撤销2009年温室气体危害认定的最终规则，公司认为这消除了联邦车辆温室气体标准的法律基础，但并未废除氮氧化物等标准污染物标准，预计2027年发动机推出的氮氧化物标准（35毫克水平）仍将维持，2026年指引中已包含基于此的预购因素 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年业绩评价**：尽管全球市场环境充满挑战，但通过严格执行业务和推进四大战略增长支柱，公司团队交付了强劲的业绩 [3] - **市场展望**：动力解决方案售后市场预计将保持相对平稳，原装配套市场预计下半年复苏，工业解决方案市场条件有利 [11][12] - **增长预期**：公司团队在2025年实现了显著的市场份额增长，并期望在此基础上再实现1%-2%的份额增长 [12] - **关税影响**：基于2月1日生效的关税，预计2026年不会有额外的关税定价，但会保持灵活，根据关税环境变化调整定价 [13] - **长期前景**：强大的流动性和资产负债表将为四大支柱增长战略提供支持，公司专注于为所有利益相关者创造价值 [22][23] 其他重要信息 - **一次性费用**：2025年第四季度发生800万美元与闲置设备相关的资产减值一次性费用，已从调整后业绩中排除 [17] - **分离相关成本**：2025年与分离相关的一次性成本为1600万美元 [20] - **增值税影响**：2025年自由现金流的改善部分被非贸易应收账款的增加所抵消，主要源于墨西哥政府增值税退税的时间安排 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Koch Filter收购，特别是其数据中心相关业务的增长情况和具体服务产品 [25] - Koch Filter约8%的业务服务于数据中心市场，正以高双位数速率增长，公司正寻求投资于产品开发能力以支持该市场增长，并与该领域的顶级客户建立了牢固关系 [27][28] - 工业解决方案部门2026年营收指引为1.55亿至1.65亿美元，剔除收购完成首周约300万美元收入后，预计增长区间约为1%-8%，驱动因素包括约1%的价格、1%-2%的市场份额增长，以及市场增长（预计围绕GDP，约2.5%-3%） [26][27][42] 问题: 关于2026年1%的定价预期，以及现有关税若被取消是否会导致定价转负 [29] - 2026年预期的1%定价为核心定价，与关税无关，2025年较高的定价率主要与关税相关，公司的目标是在关税上保持价格成本中性，若关税成本未发生，则不会将成本转嫁给客户 [29][30] 问题: 关于Koch Filter收购后的整合计划，以及将过滤介质生产内部化带来的毛利率协同机会 [33] - 收购后的前六个月重点为业务整合，已识别协同效应主要为采购协同，并已开始推进，同时已启动联合创新研讨会，结合公司的内部介质设计制造能力与Koch的终端客户市场，未来将在材料协同和创新产品开发方面寻求机会 [34][35][36] 问题: 关于非公路原装配套市场是否有复苏迹象 [37] - 非公路市场预计同比基本持平，公司原装配套业务更多受公路市场驱动，非公路市场的影响更多体现在售后业务 [37] 问题: 关于工业解决方案部门销售指引是否保守，以及如何理解其增长驱动 [39][40] - 工业解决方案部门指引范围较宽（剔除300万美元后增长1%-8%），中点增长预期是合理的，驱动因素包括约1%的价格、1%-2%的市场份额增长，以及预计围绕GDP（约2.5%）的市场增长，若市场条件更强或能更快转向高增长市场，则存在上行机会 [41][42] 问题: 关于美国排放法规回退对客户和公司业务的影响 [43] - 美国环保署撤销2009年温室气体危害认定，消除了联邦车辆温室气体标准的法律基础，但未废除氮氧化物等标准，基于客户反馈，预计2027年发动机推出的氮氧化物标准（35毫克水平）仍将维持，2026年指引已包含基于成本上升（约1万至1.5万美元）的预购因素，长期看，法规变化可能对电气化进程产生影响，从而为公司业务带来潜在顺风 [44][45][46] 问题: 关于调整后EBITDA指引持平的原因以及公司是否有自助改善杠杆 [48] - 调整后EBITDA指引中点同比持平，反映了业务的强劲增量以及为支持增长所做的投资，利润率将随制造工厂的产量和杠杆作用而波动，公司持续评估在整个业务中降低成本的机会，并对过去三年的供应链转型工作感到满意，未来将继续寻找效率提升机会 [49][50]

业绩总结 - 2025年第四季度销售额为4.47亿美元，全年销售额为17.64亿美元，同比增长5.6%[9] - 2025年第四季度净收入为4800万美元，全年净收入为2.07亿美元，同比增长11.3%[9] - 2025年第四季度稀释每股收益为0.58美元，全年稀释每股收益为2.50美元，同比增长12.6%[9] - 2025年第四季度EBITDA为7700万美元，较2024年同期的6700万美元增长15%[45] - 2025年全年EBITDA为3.30亿美元，较2024年的3.00亿美元增长10%[45] 财务指标 - 2025年第四季度调整后的自由现金流为3100万美元，全年调整后的自由现金流为1.58亿美元[9] - 2025年第四季度调整后的EBITDA利润率为19.1%，全年调整后的EBITDA利润率为20.0%[9] - 2025年第四季度毛利率为28.5%，较2024年同期的26.3%有所提升[30] - 2025年全年毛利为4.98亿美元，毛利率为28.2%[33] - 2025年公司现金股息总额为1700万美元，季度股息为每股0.055美元[36] 股票回购与未来展望 - 2025年公司回购股票6100万美元，剩余回购授权为6900万美元[36] - 2026年预计销售额为19.45亿至20.15亿美元，调整后的每股收益预计为2.75至3.00美元[37] 用户数据与增长 - 2025年第四季度净销售额为4.47亿美元，较2024年同期的4.07亿美元增长10%[45] - 2025年全年净销售额为17.64亿美元，较2024年的16.70亿美元增长6%[45] - 2025年全年净收入为2.07亿美元，较2024年的1.86亿美元增长11%[45] 其他财务数据 - 2025年第四季度EBITDA调整后为8500万美元，较2024年同期的7800万美元增长9%[45] - 2025年全年EBITDA调整后为3.54亿美元，较2024年的3.30亿美元增长7%[45] - 2025年第四季度EBITDA利润率为17.2%，较2024年同期的16.5%上升0.7个百分点[45] - 2025年全年EBITDA调整后利润率为20.0%，较2024年的19.7%上升0.3个百分点[45]

核心业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为0.66美元，超出市场一致预期0.57美元，同比增长13.8% [1] - 本季度盈利超出预期16.46%，且在过去四个季度中均超出每股收益预期 [2] - 季度营收为4.466亿美元，超出市场一致预期5.75%，同比增长9.8% [3] - 过去四个季度中，公司有三次营收超出市场预期 [3] 股价与市场表现 - 年初至今公司股价上涨约19.7%，同期标普500指数下跌0.2% [4] - 股价短期走势的可持续性将很大程度上取决于管理层在财报电话会中的评论 [4] 未来展望与预期 - 发布财报前，公司盈利预期修正趋势好坏参半，这使其获得Zacks第三级（持有）评级 [7] - 当前市场对下一季度的普遍预期为营收4.5988亿美元，每股收益0.62美元 [8] - 当前市场对本财年的普遍预期为营收18.9亿美元，每股收益2.80美元 [8] - 未来几天市场对接下来几个季度及本财年的预期修正值得关注 [8] 行业背景与比较 - 公司属于Zacks汽车-原始设备行业，该行业目前在250多个Zacks行业中排名处于后43% [9] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [9] - 同行业公司ChargePoint Holdings预计在2026年第一财季财报中公布每股亏损1.07美元，同比亏损收窄10.8% [10] - ChargePoint Holdings预计季度营收为1.0461亿美元，同比增长2.7%，且过去30天对其每股亏损的预期未变 [10]