涉及的行业与公司 * 行业：大宗商品研究，具体为天然气行业[1] * 公司：高盛（Goldman Sachs & Co LLC）及其研究团队[3][15] 核心观点与论据 * 冬季风暴费尔南对天然气市场的影响超出预期，导致美国天然气库存减少量比预期多500亿立方英尺[2] * 库存减少超预期的原因：增量需求（尤其是LNG原料气需求）强于预期，而价格驱动的抵消作用（如LNG出口减少）弱于预期[2] * 更新后的库存预期：在现行远期价格下，预计2026年3月底库存为1.60万亿立方英尺，2026年10月底库存为3.63万亿立方英尺[2] * 维持2026年夏季亨利港天然气价格预测为3.75美元/百万英热单位，认为价格需保持在3.50美元/百万英热单位以上，以激励干气产量持续增长，从而在夏季将库存补充至舒适水平[2] * 价格预测面临来自天气和产量不确定性的双向风险[2] * 尽管美国LNG出口能力较2021年冬季风暴乌里时期大幅增长，但本次风暴期间LNG原料气需求降幅小于预期，令人意外[9] * 风暴费尔南期间报告的产量冻结量与乌里风暴时期相当，且风暴前的现货天然气价格更高（28美元/百万英热单位 vs 24美元/百万英热单位），但LNG原料气峰值降幅更小[9] * 2026年1月25日LNG原料气峰值降幅为7.4 Bcf/d（占产能的38%），而2021年2月的峰值降幅为8.6 Bcf/d（占产能的74%）[9] * 维持欧洲TTF天然气价格预测：2026年上半年为38欧元/兆瓦时（13.00美元/百万英热单位），2026年下半年为34欧元/兆瓦时（11.70美元/百万英热单位）[9] * 维持TTF价格预测的论据：亚洲至欧洲的价差（JKM-TTF spread）弱于预期，东南亚LNG进口同比下降，中国进口持平，表明欧洲2月份可能获得比预期更大的全球LNG供应份额[9] 其他重要内容 * 风暴期间，美国LNG原料气和向墨西哥的出口减少量低于预期[2] * 预计本周的存储提取量可能超过历史最大周平均值[7][8] * 将继续跟踪LNG原料气和装载数据，以评估对2月份欧洲交付的影响，目前数据显示LNG供应减少量可能低于最初估计的2.5 Bcf/d月平均值[9] * 西北欧对全球LNG供应中断的暴露程度通常约为中断总规模的50%以上，因为这是西北欧在欧洲LNG总进口中的典型份额[6]