涉及的行业与公司 * 涉及的行业为中国半导体设备与材料行业[1][2] * 涉及的公司为PNC Process Systems (PNC, 603690SS)[1][3] * 公司是本土湿法清洗设备和高纯度系统供应商 主要客户为半导体厂商 2025年上半年半导体业务占总收入的87%[3] 核心观点与论据 **行业需求前景** * 管理层对行业需求前景持积极态度 预计由晶圆厂和存储厂商产能扩张驱动的强劲增长势头将持续至2027-28年[9] * 预计中国半导体资本支出将从2024年的410亿美元增长至2025年的430亿美元和2026年的450亿美元[2] * 公司是半导体产能扩张的主要受益者 得益于其全面的产品供应和与客户的长期合作关系[9] **公司产品与技术进展** * 公司产品扩展的重点是向更先进制程节点迈进 其28nm产线清洗设备已通过验证并获得批量订单[4] * 用于先进节点的S300-D平台可覆盖多种工艺 将每小时晶圆产量提升30%并优化流场控制[4] * 公司推出了具有更高技术壁垒的热浓硫酸SPM清洗工具 以帮助客户实现更优且稳定的性能[4] * 公司在12英寸客户的大宗气体供应系统方面取得突破 已有两个站点在2022年和2024年开始运营并贡献收入[10] **公司订单与财务状况** * 截至2025年6月底 公司在手订单累计达到134亿元人民币 其中超过85%来自半导体客户[9] * 半导体客户订单中89%来自12英寸客户[3] * 2025年上半年公司订单额为17亿元人民币[9] **公司竞争优势与战略** * 面对成熟节点清洗工具的竞争加剧 公司专注于高端产品和先进节点以保持优势[10] * 公司的竞争优势包括差异化的产品以及横跨设备 零部件 材料和系统解决方案的全面产品布局[10] * 公司致力于关键零部件的本土化以保障供应链安全[9] 其他重要内容 * 高盛对PNC公司未给予评级[1][3] * 报告内容基于与公司管理层的近期会谈[1]