财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净销售额约为143亿美元，同比增长约2亿美元 [5] - 2025年调整后营业利润率为10.7%，较2024年提升60个基点，尽管面临20个基点的净关税逆风 [7][16] - 2025年全年调整后每股摊薄收益同比增长14% [7][28] - 2025年全年自由现金流超过12亿美元，较2024年增长约66% [7][16][22] - 2025年第四季度销售额为36亿美元，上年同期为34亿美元 [20] - 2025年第四季度调整后营业利润为4.27亿美元，调整后营业利润率为12.0%，上年同期为3.52亿美元和10.2% [21][22] - 2025年第四季度自由现金流为4.7亿美元 [22] - 2026年全年销售额指引为140亿至143亿美元，而2025年为143亿美元 [23] - 2026年全年调整后营业利润率指引为10.7%至10.9%，而2025年为10.7% [24] - 2026年全年调整后每股摊薄收益指引为5.00至5.20美元，按指引中值计算较2025年增长约4% [25] - 2026年全年自由现金流指引为9亿至11亿美元，中值为10亿美元 [25][29] - 2026年资本支出预计占销售额的4.5%，高于2025年水平 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轻型车电动产品销售额在2025年增长23% [5][27] - 电池和充电系统业务下滑，若剔除该部分，2025年有机销售额同比增长约1.6% [5][6] - 电池业务预计在2026年出现销售下滑，主要由于北美激励措施取消和欧洲需求疲软，这将对公司全年销售增长构成150个基点的逆风 [23][63] - 动力驱动系统业务在2025年第四季度受益于约100个基点的客户追偿，主要针对一个北美电动产品项目 [22][36] - 动力驱动系统业务在2025年全年实现了强劲增长和约中双位数的增量利润率 [36] - 2026年，轻型车电动产品销售额预计将实现低双位数增长，动力驱动系统业务预计将在此基础上实现中双位数的增量利润率转换 [37][65] - 涡轮增压器业务预计将继续增长，公司是该领域前两大市场领导者之一 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年有机销售额增长由基础业务和轻型车电动产品组合的超越市场增长引领 [6] - 2025年第四季度有机销售额小幅增长，主要由北美地区的涡轮增压器超越市场增长和客户追偿推动，部分被欧洲和中国的基础产品生产逆风所抵消 [20] - 2026年，公司加权终端市场预计将持平至下降3% [23] - 占销售额超80%的轻型车业务，预计表现大致与加权轻型车市场一致 [23] - 中国业务约占公司总业务的20%，其中约70%来自本土汽车制造商 [94] - 公司超过一半的电气化业务在中国 [95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025年获得了创纪录的新产品订单，所有业务单元均有贡献，预计2026年及以后将有强劲的订单渠道 [7] - 公司宣布与TurboCell签署主供应协议，为其数据中心和其他微电网应用提供涡轮发电系统，预计2027年开始量产，首年销售额将超过3亿美元 [11][14][17] - 涡轮发电系统利用了公司在涡轮增压、热管理、功率电子、先进软件控制和高速旋转电机等领域的核心能力，预计公司将控制约65%的内容 [11][15][50] - 该产品被视为公司核心汽车市场之外的重要盈利增长途径 [8] - 公司预计数据中心市场的现场发电需求将以每年约中双位数增长至2035年 [11] - 公司继续专注于通过自由现金流为股东创造增量价值，2025年将超过50%的自由现金流通过股票回购和股息返还给股东 [7][19][26] - 自2021年以来，公司已回购超过3100万股股票，相当于流通股减少了13% [26] - 公司目前仍有6亿美元的股票回购授权额度 [27] - 公司并购策略保持积极但高度自律，优先考虑能利用核心能力、实现近期增值并以合理价格成交的交易 [70][71][72] - 公司正在应用机器学习和生成式人工智能，在工厂、后台和研发部门进行试点，以提升质量、降低成本并提高效率 [88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场面临挑战且电池销售下降，公司预计2026年仍能进一步改善营业利润率和实现调整后每股收益增长 [17][28] - 公司对过去18个月获得的新订单（过去四个季度宣布了30项）感到乐观，预计这些项目将从2027年开始为营收增长带来贡献 [18][47][75] - 公司承认过去几年的超越市场增长受到几年前获得的电动汽车项目（除中国外）产量低于预期的影响，这种情况将持续到2026年 [46][47][74] - 管理层对目前的超越市场增长表现并不满意，但相信新获得的订单将支持其中期目标，即基础业务和电动产品业务超越各自的市场 [47] - 公司预计2026年自由现金流将保持强劲，为评估增值性并购机会和平衡的资本配置提供空间 [29] 其他重要信息 - 公司预计充电业务的退出将为2026年调整后营业利润率带来10个基点的改善 [24] - 涡轮发电系统业务预计将实现中双位数的增量利润率，并立即对每股收益产生增值作用，投资回报率强劲 [33][83] - 公司正在北卡罗来纳州亨德森维尔建设新工厂用于涡轮发电系统的最终组装、测试和包装，并利用全球其他四家现有汽车工厂生产子系统组件 [80][81] - 公司产品不使用DRAM，目前未看到相关短缺对自身生产时间表或业务构成风险 [105] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心机会的更多细节，包括利润率、300百万美元收入的性质以及资本支出 [33] - 回答: 涡轮发电系统业务预计将实现中双位数的增量利润率，与汽车业务一致，并将立即对每股收益产生增值，投资回报率强劲。资本支出指引上升至销售额的4.5%，部分用于投资去年公布的30多项订单以及涡轮发电系统 [33][34] 问题: 关于动力驱动系统业务中客户追偿的规模、是否会在明年重复，以及该业务增长的可持续性 [35] - 回答: 第四季度约有100个基点的收益来自客户追偿。应关注动力驱动系统全年表现，2025年实现了23%的电动产品增长和中双位数的增量利润率。2026年，预计轻型车电动产品将实现低双位数增长，动力驱动系统将在此基础上实现中双位数的增量利润率转换 [36][37] 问题: 关于涡轮发电系统业务在2027年之后的机会规模 [41] - 回答: 300百万美元是启动生产首年的收入。数据中心市场预计未来十年将以每年中双位数增长，该产品适用于全球超过90%的数据中心市场，并具有差异化竞争优势 [42][43] 问题: 关于剔除电池业务拖累后，其他业务超越市场增长较弱的原因，以及何时能恢复到低个位数的超越市场增长 [44] - 回答: 过去几年的超越市场增长受到西方世界电动汽车项目产量低于预期的影响，这一动态将持续到2026年。管理层对此增长不满意，但对过去18个月获得的基础和电动产品订单感到满意，预计这些订单将从2027年开始支持超越市场增长 [46][47] 问题: 关于涡轮发电系统中“控制65%内容”的具体含义，以及300百万美元收入与2吉瓦产能之间的关系 [50] - 回答: 300百万美元是初始生产年的收入，并不直接对应2吉瓦的产能。2吉瓦是公司正在安装的产能。两者没有直接关联，一个是产能数字，另一个是投产首期的收入 [51][52][53] 问题: 关于涡轮增压器业务未来几年的前景和竞争动态，包括V8发动机回归的影响 [55][56][57] - 回答: 涡轮增压器业务预计将继续增长，公司是市场领导者。涡轮渗透率持续提高，更复杂、高效的涡轮（如可变几何涡轮）应用在增加。公司预计将从较弱竞争对手那里赢得业务 [58][59] 问题: 关于电池系统业务的未来计划、额外重组以及亏损率 [62] - 回答: 电池业务在2026年将继续面临销售逆风，主要是北美挑战和欧洲需求疲软。公司已采取艰难决策和行动来调整成本结构、最小化亏损，并为未来增长做好准备。公司仍然是商用车电池包的市场领导者，并正在探索电池存储的其他机会 [63] 问题: 关于2026年展望中电动推进销售额的预期 [64] - 回答: 预计2026年轻型车电动产品将实现低双位数增长，主要来自欧洲和中国，并预计在此基础上实现中双位数的增量利润率转换 [65] 问题: 关于公司股价/估值上升是否改变其并购策略和潜在目标范围 [69] - 回答: 并购策略保持自律。三大优先标准不变：利用核心能力、实现近期增值、支付公平价格。公司已因此放弃一些交易。评估范围已扩大，但标准显著提高以确保为股东增加价值和提升公司盈利能 [70][71][72] 问题: 关于核心业务超越市场增长在2026年之后的前景 [73] - 回答: 管理层对目前的增长不满意，仍在消化中国以外电动汽车业务的遗留影响。但对过去12-18个月获得的30项订单感到乐观，这些订单体现了产品组合的灵活性。预计增长将从2027年开始显现，并在2028年及以后加速 [74][75] 问题: 关于涡轮发电系统的利润率动态，以及是否预期其利润率高于公司平均水平 [78][79] - 回答: 该业务将充分利用公司现有的制造足迹和供应链。最终组装将在新工厂进行，但子组件将利用全球四家现有汽车工厂生产。预计将实现中双位数的增量利润率、立即的每股收益增值和强劲的投资回报率 [80][81][83] 问题: 关于2026年利润率范围高端路径的细节，以及人工智能举措；同时确认动力驱动系统中双位数增量利润率预期是否包含本季度的客户追偿 [84] - 回答: 2026年利润率扩张（中值10个基点）来自：充电业务退出（10个基点）、全公司额外成本控制（10个基点），以及对销售下降实现中双位数减量利润率的管理。达到高端需要采取额外成本措施。生成式AI试点已在工厂、后台和研发部门展开，约30%显示出积极效果，应用于质量检查、成本降低和研发效率提升。动力驱动系统的中双位数增量利润率预期是基于2025年10.7%的利润率起点，已包含追偿收益 [85][86][87][88][89][90] 问题: 关于中国国内汽车制造商业务展望，考虑到中国国内销售疲软但出口增长 [93] - 回答: 中国业务约占20%，其中70%来自本土制造商。虽然本土市场放缓，但出口创下新高（去年超700万辆）。公司大部分业务与领先的七大中国OEM合作，超过一半的电气化业务在中国。中国OEM的海外扩张对公司有利，公司正与他们讨论在中国以外本地化生产 [94][95][96] 问题: 关于进军数据中心市场后，是否会在该领域或相关领域寻求并购以补充内容 [96] - 回答: 对团队能控制涡轮发电系统65%的内容感到自豪。并购标准保持严格：利用核心能力、具有产业逻辑、近期增值、价格公平。公司未将自身局限于汽车行业，但涡轮发电系统是公司利用现有组合进行有机发展的典范 [97][98] 问题: 关于涡轮发电系统产品是否面临数据中心行业常见的许可审批挑战 [101] - 回答: 正与拥有25年数据中心市场经验的合作伙伴Endeavour合作，他们带来了客户关系和市场知识。产品将确保获得UL认证并满足部署国家的所有要求，目前不认为这是限制因素 [101] 问题: 关于公司对DRAM短缺的暴露程度 [103][104] - 回答: 公司产品不使用DRAM，但正在监测整体市场对OEM生产的潜在影响。目前未看到对自身生产时间表或业务构成风险 [105]