涉及的行业或公司 * 全球石油行业 [2][3][4] * 主要石油公司 [6] 核心观点和论据 油价预测调整 * 将2025年第四季度布伦特原油价格预测小幅上调1美元/桶至63美元/桶 主要基于高于预期的三季度价格和持续的地缘政治风险 [2][18] * 将2026年布伦特原油均价预测下调1美元至64美元/桶 反映更大量的预期供应过剩 [2][18] * 2027年和2028年预测维持不变 分别为70美元/桶和75美元/桶 [2][18] * 预计近期布伦特原油价格最有可能在55-70美元/桶的区间内交易 [4] 供需平衡与市场展望 * 预测2025年供应过剩为120万桶/日 2026年为150万桶/日 此前预测两年均为110万桶/日 [3] * 供应过剩主要由OPEC+供应增加驱动 2025年增加110万桶/日 2026年增加80万桶/日 [3] * 预计供应过剩在2026年下半年将降至约100万桶/日 [3] * 非OPEC+供应增长在2025年保持强劲 为120万桶/日 主要受巴西 挪威和加拿大的新项目推动 2026年将放缓至50万桶/日 [3] * 预计2026年美国供应将因活动减少而小幅下降 [3] * 需求增长预测基本不变 2025年为90万桶/日 2026年为110万桶/日 [3][41] 关键影响因素与风险 * OPEC+动态和地缘政治不确定性是需监测的关键变量 [4] * OPEC+宣布分阶段恢复额外的165万桶/日自愿减产 预计在12个月内完全逆转 于2026年9月结束 [52] * 预计实际增产规模将低于官方目标 实现率约为40% 因部分成员国产能有限 [3][53] * 伊朗和俄罗斯的供应可能因更严格的制裁和基础设施受损而中断 构成上行风险 [4][9][78] * 全球经济放缓可能使石油需求比预测减少约50万桶/日 构成下行风险 [10] * 美国生产商需要平均65美元/桶的油价才能实现盈利生产 高于当前预测 [85] 库存与数据考量 * 全球观察到的库存自今年初以来呈上升趋势 1月至7月增加2.15亿桶 相当于100万桶/日 [101] * 中国在全球库存积累中扮演关键角色 1月至7月其原油库存增加1.29亿桶（或61万桶/日） [102] * 国际能源署（IEA）报告的“消失的桶”数据（一季度60万桶/日 二季度40万桶/日 7-8月90万桶/日）表明实际供需平衡可能比模型显示的更紧张 [35] 其他重要内容 长期结构性变化 * 预计石油需求增长将在2030年达到峰值 随后是长期平台期而非急剧下降 [8] * 电动汽车的普及 尤其是在中国 持续对需求构成结构性压力 [42] 机构预测对比 * 与其他机构（IEA EIA OPEC）相比 UBS的预测相对更为悲观 主要因更高的供应预期 [122][123] * UBS将2025年全球GDP增长假设上调20个基点至3.2% 2026年基本不变为2.8% [41]