业绩表现 - 2026年2Q营收同比增长31%，净利润同比下降52%；1H营收同比增长35%，净利润同比下降37.6%[1][2] - 2026年1H国内/海外市场营收同比增长33.2%/35.8%，GPM同比收缩550bps至25.9%，OPM同比下降477bps至6.0%[2] 盈利预测调整 - 下调2026/27年净利润预测27%/19%，目标价下调18%至44.5元人民币[1][13][14] 业务展望 - 自主品牌增长预计保持约30%，GPM有望环比回升，但海外业务存在不确定性[3] 投资评级与理由 - 重申买入评级，基于自主品牌增长快于同行和预计2H26利润率环比恢复[1] 风险提示 - 面临原材料价格波动、竞争加剧、食品安全、关税和汇率波动等风险[31]