涉及的行业或公司 * 本纪要为标普全球评级发布的《2026年全球信用展望》报告，内容覆盖全球宏观经济、区域信用状况及多个行业[7][15] * 行业覆盖广泛，包括：航空航天与国防、汽车、银行与经纪商、资本货物、化学品包装及环境服务、消费品、多元化企业、金融机构、林产品与建筑材料、医疗保健、高科技、住宅建筑商/房地产公司、保险、媒体与娱乐、金属采矿与钢铁、石油与天然气、零售/餐饮、主权、电信、运输、公用事业等[20][28] * 报告特别关注科技行业（尤其是AI与数据中心）、私人信贷市场以及新兴市场[17][72][265] 核心观点和论据 **全球宏观经济与信用状况展望** * 预计2026年全球信用状况将保持韧性，经济增长在科技投资支持下得以维持，预测全球GDP增长3.2%[16][18] * 美国和中国经济增长将放缓，分别预计增长2.0%和4.4%，欧元区继续复苏，新兴市场保持韧性[18][44][92] * 违约率预计将得到控制，但仍高于长期平均水平，预计到2026年9月，美国投机级企业违约率将降至4%，欧洲将降至3.25%[19] * 全球净展望偏差变化不大，表明评级行动应大致平衡，但行业间存在分化[22][24] * 政策不确定性，尤其是美国的政策，是前景的关键风险，可能抑制投资和消费[6][29] **行业表现与评级趋势** * 信用质量总体改善，企业、金融服务公司和主权发行人均出现净升级，但八个行业出现净降级：资本货物、化学品、消费品、零售/餐饮和汽车行业等[20] * 高科技以及金属、采矿和钢铁行业出现净升级（分别为9%和24%），而化学品、包装和环境服务行业降级率达47%[21] * 与关税相关的评级行动影响不到全球评级群体的1%，但其影响并非总是直接的[21] * 汽车行业的负面展望偏差最高，表明其降级风险增加和未来融资条件可能恶化[210][211] **关键风险与挑战** * **贸易与关税**：美国单边关税已将有效法定税率推升至约17%（2024年为2.3%），政策不确定性持续，可能抑制企业支出和消费者信心[48][49][135] * **地缘政治**：新兴全球秩序更少基于规则且更加多极化，战略自主性成为焦点，供应链重组和国防支出增加可能削弱长期经济活动[53][54][156] * **消费者状况**：美国和中国的消费者支出面临压力，美国实际可支配收入增长下降，中国消费增长因收入增长温和、房地产市场持续疲软而保持疲软[30][31][177] * **科技与AI投资**：AI和数据中心投资热潮推动经济增长，但也带来过度投资和未来信用条件恶化的风险，科技公司盈利增长势头正在放缓[17][45][46] * **私人信贷市场**：私人信贷已成为重要融资来源，但定制化结构带来了复杂性和流动性降低的风险，监管审查可能加强[72][74][75] * **气候变化**：更频繁的自然灾害增加了实体风险，向“净零”经济的转型也带来了过渡风险，需要大量投资[89] **区域信用状况** * **北美（美国）**：增长预测为2.0%，劳动力市场可能保持“低雇佣、低解雇”模式，预计美联储将在2026年下半年降息50个基点[99][100] * **欧洲**：预计经济稳定增长，德国财政扩张政策可能提振增长，数字转型仍是关键驱动力[101][102] * **亚太**：中国国内需求可能保持疲软，出口将放缓，但得益于关税降低，2026年GDP增长预测上调至4.4%[44][103] * **新兴市场**：预计将成为2026年全球GDP增长的主要引擎，贡献约三分之二的经济增长，资本流入应保持强劲[58][265][267] 其他重要内容 * **数据中心的机遇与风险**：数据中心需求旺盛，供应受电力供应制约，预计空置率保持低位，价格面临上行压力[223][224]，到2029年，全球数据中心投资需求超过9000亿美元[233][235]，过度建设是长期风险，但2026年因电力接入限制风险较低[238] * **再融资风险**：2026年约有1.35万亿美元的非金融企业债务到期，比2025年同期高10%[201]，评级最低的发行人（‘CCC’/‘C’类别）面临更大压力，其2026年到期债务是‘B-’评级发行人的两倍多[202] * **社会考量与人口老龄化**：不平等加剧和全球人口老龄化将日益影响政策辩论和市场，预计到2030年，20-64岁人口与65岁及以上人口的比例将从1990年的约10:1降至约5:1[77][79] * **信用周期指标（CCI）**：标普的专有信用周期指标正在全球范围内走弱，预示着潜在的信用调整，尽管时机难以确定[35] * **“K型”分化环境**：在收入阶层（高低收入家庭）和评级阶梯（高低评级借款人）之间，以及不同经济体之间，预计将持续出现分化结果[37][38]