财务数据和关键指标变化 - 2025年前九个月收入为244亿欧元，与全年约320亿欧元（剔除汇率影响前）的目标一致 [4] - 2025年前九个月调整后成本为152亿欧元，符合指引 [4] - 税后有形股本回报率为10.9%，达到全年高于10%的目标 [4] - 成本收入比为63%，低于65%的目标 [4] - 第三季度稀释后每股收益为0.89美元，每股有形账面价值同比增长3%至30.17欧元 [13] - 第三季度CET1比率上升至14.5%，环比上升26个基点 [4][17] - 流动性覆盖率为140%，净稳定资金比率为119% [12] - 第三季度信贷损失拨备中第三阶段拨备增至3.57亿欧元，主要受商业地产影响；第一和第二阶段拨备降至6000万欧元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **企业银行**：第三季度税后有形股本回报率为16.2%，成本收入比为63% [19] 前九个月费用增长5%，被公认为最佳贸易融资银行 [9] 贷款量经汇率调整后同比增长50亿欧元，主要由贸易融资业务驱动 [20] - **投资银行**：第三季度收入同比增长18%，固定收益及货币业务收入增长19%，融资与咨询业务收入显著改善，增长27% [21][22] 债务承销是主要驱动力，股票承销收入增长57% [22] 信贷损失拨备为3.08亿欧元，同比显著增加 [22] - **私人银行**：前九个月利润增长71%，财富管理战略见效 [9] 第三季度税前利润翻倍，有形股本回报率升至12.6% [23] 净利息收入增长9%，管理资产规模年内增长400亿欧元，净流入250亿欧元 [9][23] 成本收入比改善至68% [24] - **资产管理**：第三季度税前利润同比大幅改善42%，有形股本回报率升至28% [25] 收入增长11%，管理费增至6.55亿欧元，业绩费显著增加 [25] 净流入总计120亿欧元，管理资产规模增至1.05万亿欧元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司受益于德国财政刺激、结构改革和客户信心恢复等有利因素 [10] 德国有望在2026年实现1.5%的增长 [38] - "德国制造"倡议已有超过7300亿欧元的投资承诺 [39] - 资产管理公司DWS在阿布扎比获得开设新办事处的必要许可，加强了在中东地区的业务 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正按计划实现或超越2025年所有战略目标 [7] 自2021年以来的收入复合年增长率为6%，处于5.5%至6.5%的目标区间中值 [7] - 运营效率已达24亿欧元，完成25亿欧元目标的95%；资本效率已达300亿欧元的风险加权资产削减，处于目标区间高端 [8] - 全球主银行模式获得动能，客户在不确定时期更需要其建议 [33] - 公司专注于通过股东价值增值视角来管理业务，包括定价和资本内部重新配置 [90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和地缘政治环境持续带来不确定性，但公司预计下半年拨备水平将低于上半年 [16][28] - 对商业地产风险保持警惕，并进行了额外的组合审查，但对组合感到满意，且未涉及近期备受关注的案例 [16] - 对实现2025年全年目标充满信心，预计第四季度收入趋势符合甚至高于计划，成本管理保持纪律性 [34][35][36] - 资本状况强劲，支持在2022年至2026年间向股东分配超过80亿欧元的目标 [10][28] 其他重要信息 - 2025年已完成总额10亿欧元的股票回购，加上2024年股息，2025年总资本分配达到23亿欧元，较2024年增长约50% [8] 自2022年以来的累计分配已达56亿欧元 [8] - 预计2025年全年税率在28%至29%之间 [13] - 私人信贷敞口约占贷款账簿的5%，主要是向高质量金融赞助商提供的贷款人融资便利，具有保守的贷款价值比 [16][47] - 公司将于2025年11月17日在伦敦举行投资者深度交流会，讨论前瞻性战略和财务轨迹 [29][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于实现2025年目标及第四季度趋势的展望，以及德国财政刺激的益处 - 管理层对实现2025年目标高度自信，指出前九个月表现强劲，战略有效性得到验证，全球主银行模式动能增强 [33] 预计第四季度投资银行开局稳健，可预测业务（私人银行、资产管理）表现稳固，收入可能符合甚至高于计划，成本管理保持纪律，信贷组合风险可控 [34][35][36] 德国财政刺激计划是政府议程核心，尽管实施速度有讨论，但已承诺投资规模巨大，商业气候指数改善，公司对德国重返增长持乐观态度 [38][39][40] 问题: 关于私人信贷风险与机会的评估，以及非银行金融机构的披露 - 私人信贷敞口约占贷款账簿5%，主要是投资级、保守贷款价值比的贷款人融资便利，公司在此市场经验丰富，有能力创新和把握机会，尽管存在利差压缩 [47][48] 非银行金融机构披露内容宽泛，公司提供的私人信贷具体披露更有针对性 [47] 问题: 关于资本分配预期（2026年是否两次回购）及私人信贷贷款价值比和集中度 - 预计2026年可能进行两次股票回购，资本计划中高于14%的资本是可持续的，并非短暂现象 [55][56] 私人信贷中75%的贷款人融资便利贷款价值比低于60%，并有维持契约；单一贷款人/资产敞口占比极低（低于5%的5%），且此类敞口贷款价值比更保守 [57][59][60] 问题: 关于操作风险资本要求的重复性及企业银行收入第四季度反弹信心 - 操作风险风险加权资产更新现在是标准化方法的永久性特征，每年更新，预计第四季度增加约45亿欧元风险加权资产 [65][69] 企业银行收入可能已见底，净利息收入预计温和增长，费用收入预计继续积累，新技术投资（如汉莎航空里程积分卡合作）带来收入增量和新客户交叉销售机会 [65][66][79][80] 问题: 关于投资银行拨备的模型影响（是否一次性）及私人银行运营杠杆潜力 - 投资银行拨备中约1亿欧元由模型变更驱动（本次为违约概率模型，上季度为违约损失率模型），本年模型调整已完成，预计未来影响轻微 [73] 私人银行成本收入比和盈利能力的起点与企业银行不同，其通过数字化、流程自动化（如分支机构关闭）持续推动成本节约和运营杠杆改善，预计此势头将持续 [74][75] 问题: 关于汉莎航空信用卡组合的收入影响及季度末交易收入强劲的原因 - 汉莎航空信用卡组合迁移顺利，预计每年带来两位数收入增长，且有交叉销售和其他企业合作的上升空间 [79][80] 季度末交易收入强劲源于期末储备评估、特定季度末交易以及市场活动等多种因素，并非完全偶然 [81][82] 问题: 关于结构性对冲对未来净利息收入的支撑及投资银行贷款增长驱动因素 - 结构性对冲收益轨迹可参考附录披露，其受益于存款增长（尤其是私人银行），计划性强 [86] 投资银行贷款增长主要受私人信贷组合部署和融资与咨询业务活动增加驱动 [87] 问题: 关于非核心资产处置计划及资本配置的考量标准 - 公司持续以股东价值增值视角审视业务，通过定价、资本重新配置等方式提升回报，具体计划将在投资者日讨论 [90][91] 已开始实施相关举措，如退出德国抵押贷款子业务 [91] 问题: 关于私人信贷业务对收入的贡献及2022-2025战略计划的经验教训 - 私人信贷业务贡献体现在固定收益及货币业务融资收入中，该业务具有收入稳定性和可预测性，公司喜欢此业务并将以审慎方式增长 [96][97] 2022-2025计划的经验包括：在不确定性下坚持举办投资者日并执行战略的正确性、让内部团队参与战略旅程的重要性、全球主银行战略的成功、以及在部分投资组合决策上可以更果断 [98][99][100] 问题: 关于第四季度及明年初资本状况的细化展望及私人银行存贷款趋势 - 第四季度资本生成预计约25-30个基点，季节性因素（如第一季度股权补偿回购）外，资本状况强劲，有望在明年加速产生超额资本 [105][106] 私人银行计划继续增长存款以替代昂贵融资，贷款增长总体平稳，财富管理领域有增长计划，抵押贷款等业务则严格按股东价值增值衡量，未来主要增长点在资产聚集和投资业务 [107][108] 问题: 关于私人银行成本节约是否还有阶跃式变化及企业银行贸易融资增长来源 - 私人银行成本节约是持续过程，来自已规划举措（如分支机构关闭、流程自动化）的逐步落实，预计持续改善 [112][113] 企业银行贸易融资增长主要来自结构化贸易融资业务，此前余额停滞，现已开始增长，无特别行业或地域集中趋势 [114] 问题: 关于投资银行一般行政费用季度增长原因、商业地产展望及私人银行有形股本回报率基准 - 投资银行一般行政费用增长主要由于第三季度入账的银行税以及专业服务、市场数据费用增加，无特别异常 [120] 商业地产拨备周期已近尾声，问题集中在西海岸办公地产，随着组合成熟和事件减少，预计未来几个季度拨备将下降 [121][122] 私人银行有形股本回报率超10%是承诺的兑现，预计未来运营杠杆将进一步改善，路径向上 [119] 问题: 关于商业地产贷款具体细节及风险加权资产展望 - 第三季度商业地产第三阶段拨备涉及少数几笔贷款（少于十笔），主要集中在办公地产，随着贷款续期或重组事件减少，感觉已处于下行周期晚期 [128] 风险加权资产展望方面，公司希望看到业务健康增长，资本计划可容纳此增长，同时将继续通过优化提高资本使用效率，抵消单纯资产负债表增长的影响 [129]