报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对石油走势持乐观态度，对经济持悲观态度 [2] - 美国盈亏平衡通胀率表现不佳，或受5月CPI数据疲软、劳动力市场数据走弱、关税预期下调和对油价走势持续性存疑等因素影响 [3] - 股市开始关注能源地缘政治风险，但对衰退仍不担忧，而TIPS盈亏平衡通胀率结构上更担忧 [3] - FOMC本周立场鸽派，对TIPS盈亏平衡通胀率有积极影响 [3] - 尽管油价上涨，但TIPS仍疲软，表明其持仓一直且仍为多头 [3] - 战术性美元5y5y模型持中性立场，5y区域价值有吸引力 [3] - 欧洲盈亏平衡通胀率对油价上涨有反应，但不充分 [3] - 英国通胀表现强劲，可能因基数月份变化、对能源敏感度误判或持仓问题 [3][4] - 长期通胀远期对油价的敏感度从根本上不合理，存在均值回归机会，但此次美国CPI互换中可能无机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 美国市场 - 盈亏平衡通胀率：5y5y模型信号为买入，但未获监督模型验证，持中性立场；前端看起来便宜，低估关税和油价传导，倾向做多5y [7] - 实际利率：做多30y，美国久期支撑回归，2.5%以上有良好需求 [7] 欧元区市场 - 盈亏平衡通胀率：中性，略低于公允价值但缺乏吸引力，长期端支撑弱，10y在5s10s30s中表现不佳 [7] - 实际利率：中性，曲线变陡策略比直接持仓更好 [7] 英国市场 - 盈亏平衡通胀率：做空10y RPI [7] - 实际利率：做多长期端，采用长期端扁平化策略 [7] 交易建议 - 做多美国CPI 5y，将做多TIPS盈亏平衡通胀率建议从10y转向5y [8] - 做空10y RPI [8] - 做空HICPx 5s10s30s，预计市场因近期油价上涨重新定价前端时将得到支撑 [8] 通胀预期路径 - 展示美国CPIU、英国RPI、法国CPIx和欧元区HICPx等市场隐含的同比通胀路径 [40][41] - 展示实际短期利率（前端细节） [42] 交易记录 - 记录当前和历史交易建议的盈亏情况，包括做多和做空不同期限的TIPS、RPI、HICPx等 [38]