报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去几周发达市场收益率因关税消息反复和曲线后端大幅波动而更加震荡，长期利率市场仍易受需求不确定性影响 [1] - 预计新西兰央行在2025年下半年维持利率不变，2026年上半年降息50个基点；预计欧洲央行下周降息25个基点至2%，但不提供7月会议信号 [1][33] - 全球5s/30s曲线过于陡峭，虽过去一周相对陡峭程度有所缓和，但预计不会完全正常化，尤其是美元和英镑曲线 [25] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 过去几周发达市场收益率波动加剧，美国和欧元区前端利率反弹，英国收益率表现不佳，日本30年期国债收益率单日波动为过去十年最大 [1] - 数据发布喜忧参半，不同地区经济数据有超预期、符合预期和不及预期的情况 [37][39] 期限溢价和长期曲线 - 上周长期利率受关注后本周焦点有所转移，但全球发达市场长期利率市场仍易受需求不确定性影响 [9] - 构建欧元期限溢价合成指标，自2025年初以来估计的期限溢价总体上升，但仍低于2022年峰值水平，且相对于模型暗示的水平过高 [10][13] - 5s/30s曲线全球相关性强，德国国债和英国国债5s/30s曲线与美国国债5s/30s曲线呈正相关，但德国国债曲线的贝塔值低于英国国债曲线 [24] 央行动态 - 新西兰央行本周降息25个基点至3.25%，会议基调鹰派，近期进一步降息可能性降低，预计2025年下半年维持利率不变，2026年上半年降息50个基点 [33] - 预计欧洲央行下周降息25个基点至2%，不提供7月会议信号，9月可能最终降息至1.75% [33] 收益率利差 - 展示不同投资者货币通过外汇对冲和未对冲方式投资外国债券的年化收益率利差情况 [46][48] 交易建议 - 给出欧元区、英国、日本、澳大利亚和新西兰、斯堪的纳维亚等地区的利率交易建议，包括久期、曲线、互换利差等方面 [51] 交易表现总结 - 展示2025年各地区不同交易板块的交易数量、命中率和平均损益情况 [53] 近期出版物亮点 - 列出近期关于全球固定收益市场、欧洲债券、美国利率、通胀、日本利率、澳大利亚和新西兰等方面的出版物及日期 [56]