市场整体展望与动量 - 标普500指数已连续上涨7个月，并可能在12月录得连续第8个月上涨，表明市场处于一个相当强劲但估值已高的宏观环境 [1][2] - 当前牛市势头强劲且健康，其标志是板块轮动，例如科技股略有回调时，工业股和金融股接过领涨接力棒，这是牛市的命脉 [3] - 基于对过去50年数据的分析，历史上达到当前阶段的牛市平均持续时间为8年，最短的也有5年，这预示着当前牛市可能仍有上行空间 [6] - 对2026年的展望是，标普500指数预计将获得12%至15%的涨幅，这高于约9%的长期历史年均涨幅 [7][10] 牛市驱动因素 - 支撑牛市的两大核心顺风因素是盈利和利润率，刚结束的财报季表现优异，且利润率也创下新高 [4] - 公司认为2026年不会出现经济衰退，并预计全球经济将重新加速增长，在未发生衰退的年份，标普500指数有70%的概率实现两位数涨幅 [9] - 美联储在股市接近历史高位时降息，历史上这种情况发生22次后，股市在一年后全部上涨，最近的降息行动是另一个积极信号 [32] 行业与板块配置 - 科技股仍将是市场收益的一部分，但公司对科技板块持中性权重配置，管理着近70亿美元资产的研究团队并未超配科技股 [10][13] - 2026年的一个重要主题是“乘势而上”，看好周期性板块，包括工业、金融和科技，认为投资于这些板块的轮动是合理的 [11][12] - 公用事业等传统防御性板块在过去几年表现超出许多人预期，已不再是过去的旧模样，这提示投资者应关注更广泛的板块机会 [35] 全球市场机会 - 牛市并非仅由美国推动，全球许多其他国家市场也在参与并创下新高，例如欧洲股市今年上涨了约40%，表现显著优于美国 [2][14] - 从多元化投资组合角度，公司超配股票资产，在重仓美国的同时，认为适度超配发达国际市场（如欧洲）是合理的策略，这提供了不依赖“美股七巨头”的投资全球的方式 [15][16] - 德国DAX指数在今年突破了2007年（约17-18年前）的交易水平，这一突破被视为全球重新加速增长的切实信号，部分欧洲国家在2026年表现有可能超过美国 [17][18] 大宗商品与另类资产 - 黄金和白银价格在经历大幅上涨（黄金年内涨70%，白银涨170%）后出现回调是正常的，公司认为金价上涨并非股市的看跌信号，两者可以同步上涨，并已连续三年同时走高 [21][22] - 工业金属如铜、铝的突破是看涨全球经济的信号，而原油是今年明显滞后的商品，明年可能迎头赶上 [23] - 公司对比特币持中性看法，认为其波动性大（例如从高点回调30%），配置需根据投资者风险承受能力而定，更倾向于大宗商品领域的投资 [25][26] 投资策略建议 - 建议投资者为市场波动和回调做好计划，但不要恐慌，应利用市场下跌的机会遵循投资计划进行布局，牛市可能仍有相当长的生命力 [31][32] - 对于在场外观望或持有大量现金的投资者，建议采用美元成本平均法，例如每六周左右将资金分三批投入市场，以建立全球多元化的投资组合 [34][36] - 构建投资组合时不应全仓押注于任何单一板块（如“美股七巨头”），而应保持多元化，并利用市场回调作为机会 [35][36]