核心观点 - 公司在2024财年第四季度及全年业绩表现强劲，营收和调整后EBITDA大幅增长，主要得益于有利的市场定价、全球采购网络的灵活性和有效的成本管理 [4][10][13] - 尽管国际农业板块因厄尔尼诺天气面临挑战，但公司通过聚焦高利润市场和成本控制实现了盈利改善，并对未来产量恢复和盈利能力回归历史高位充满信心 [1][14][34] - 公司资本支出周期已过高峰，2024财年产生强劲自由现金流，资本结构得到加强，未来将优先偿还债务，并可能评估向股东返还现金的机会 [2][19][51] 财务业绩 - **第四季度业绩**：总营收同比增长37%至3.544亿美元，主要受牛油果销售价格上涨36%推动 [10] 调整后净利润为1960万美元（摊薄后每股0.28美元），去年同期为750万美元（每股0.11美元）[12] 调整后EBITDA同比增长113%至3690万美元 [13] - **全年业绩**：2024财年营收达12亿美元，调整后EBITDA为1.078亿美元 [4] 营运现金流同比增加6420万美元，达到9340万美元 [2][16] 自由现金流约为6000万美元 [20] - **分部表现**：营销与分销分部净销售额增长35%至3.196亿美元，分部调整后EBITDA为2560万美元 [13] 蓝莓分部净销售额为3160万美元，调整后EBITDA为860万美元 [15] 国际农业分部销售额为3030万美元，调整后EBITDA为270万美元 [14] 业务运营与战略 - **全球采购网络**：公司拥有行业最全面的采购网络，在秘鲁等主产区减产时，能通过加州、哥伦比亚、墨西哥等多地货源保障供应并实现强劲的单位利润 [3][11] - **牛油果业务**：第四季度供应受限（主要因秘鲁天气影响）与强劲消费需求共同支撑了高价环境，北美销量仍同比增长9% [10][11] 预计2025财年第一季度行业销量与去年同期持平，但均价同比上涨约20% [21] - **蓝莓业务**：第四季度受益于价格韧性及新种植园投产带来的销量增长 [5][15] 公司计划继续扩大种植，本财年新增约100公顷，下一收获季预计再有约200公顷投产，总种植面积预计将翻倍 [47][48] - **国际农业与产能**：秘鲁农场产量受厄尔尼诺天气影响，但公司通过聚焦美国市场和成本控制提升了盈利 [14] 危地马拉包装厂建设进行中，美国农业部批准该国牛油果进口是重要里程碑 [6] 为优化效率，将在2025财年第一季度逐步关闭多伦多和卡尔加里的设施 [7] 市场动态与消费者趋势 - **消费需求**：牛油果品类消费需求强劲，零售促销活动支持了高单价，消费者对价格上涨表现出韧性，价格敏感度降低 [3][40][45] - **行业供应与定价**：秘鲁减产导致行业供应紧张，推高了价格 [10] 随着供应来源转向墨西哥为主，预计采购牛油果的单位利润将从2024财年第三、四季度的 elevated 水平回归历史目标区间 [22] 蓝莓方面，预计2025财年第一季度因秘鲁总产量增加，均价将同比下降约30% [23] 资本支出与财务展望 - **资本支出**：2024财年资本支出为3220万美元，低于预期约1000万美元，部分支出因付款时间和蓝莓种植发展将推迟至2025财年 [19] 2025财年资本支出预算预计在5000万至5500万美元之间，之后支出将趋于温和 [19] - **资产负债表与资本分配**：公司致力于产生自由现金流以维持健康的资本结构，近期的优先事项是偿还债务 [20][51] 在资产负债表显著增强后，将评估其他资本运用机会，可能包括向股东返还现金 [51]