市场风格与估值动态 - 2025年市场的大部分涨幅由大型成长股推动 但估值已显现泡沫和高企迹象 部分投资者可能正在重新评估价值型投资在组合中的作用 [1] - 过去15年成长风格持续跑赢价值风格 这体现在罗素1000成长指数与罗素1000价值指数的市盈率差异上 [2] - 成长股此轮上涨始于2010年 当时其估值与价值股一样便宜 成长股通常应享有溢价以反映更高的增长前景 但当时投资者可以以与价值公司相同的价格买入成长公司 [3] - 过去五年情况发生变化 估值进一步向成长股倾斜 成长与价值之间的差距正在扩大 这种差异可能带来更多风险 若价差收窄 可能意味着成长股将经历一段较长的表现不佳时期 [4] 基于自由现金流的投资策略 - 投资者无需在成长与价值风格中做选择 可以通过结合使用两只自由现金流ETF来构建平衡风格敞口的投资组合 即VictoryShares自由现金流成长ETF和VictoryShares自由现金流ETF 这种组合旨在无论市场由哪种风格主导都能捕捉上行潜力 [1][5] - 两只ETF的共同核心是使用自由现金流作为评估股票的关键指标 在2025年第四季度的网络研讨会上 专家讨论了为何自由现金流比以往任何时候都更重要 [2] - 使用自由现金流指导投资方法具有固有优势 无论成长或价值谁占优 它都可能是一个可行的评估指标 [5] VictoryShares自由现金流成长ETF分析 - GFLW跟踪Victory自由现金流成长指数 该指数采用以规则为基础、偏向成长的过程 筛选可能随时间复合增长自由现金流的大型公司 [6] - 该指数同时考察过去12个月的自由现金流和未来自由现金流 以评估公司未来持续增加自由现金流的能力 其流程以自由现金流而非投入资本回报率为中心 可提供对大型成长股的敞口 作为对传统成长基准的补充 [6] - 该指数筛选掉增长前景最慢的公司 以帮助限制可能陷入价值陷阱或增长潜力受限的公司被纳入 [8] VictoryShares自由现金流ETF分析 - VFLO跟踪Victory美国大盘自由现金流指数 该指数位于价值风格一端 [7] - 与GFLW指数类似 VFLO指数评估公司的预期自由现金流 而非仅依赖历史现金流数据 自由现金流增加的公司可能拥有更多资本用于提升股东价值的活动 如再投资运营、回购股票或支付股息 [7] - 该指数以筛选具有最高自由现金流收益率的公司为中心 [7] - 该指数同样筛选掉增长前景最慢的公司 以帮助限制可能陷入价值陷阱或增长潜力受限的公司被纳入 [8] 相关指数方法论 - Victory美国大盘自由现金流指数旨在通过应用盈利性筛选 从其起始宇宙中选择高质量公司 然后选择自由现金流收益率最高且表现出较高增长的公司 该指数每季度再平衡和重构一次 [12] - 该指数的自由现金流收益率计算方法为：预期自由现金流除以企业价值 预期自由现金流是过去12个月自由现金流与未来12个月预期自由现金流的平均值 企业价值是衡量公司总价值的更全面指标 [12] - Victory自由现金流成长指数专注于具有积极自由现金流趋势的高质量盈利公司 它选择自由现金流相对于投入资本最高且表现出较高增长的大型公司 [13]

业绩总结 - 2024年总资产管理规模（AUMA）为317.9亿美元，其中固定收益部分增长显著，达到62.5亿美元[24] - 2024年固定收益资产管理规模（AUM）增长加速，达到31.9亿美元[32] - 2024年主动共同基金的净流出为373亿美元，国际股票和美国股票分别流出49亿美元和111亿美元[37] - 2024年第二季度，平均管理资产（AUMA）为39.1亿美元，较2022年第一季度的42.3亿美元有所下降[74] - 2024年第一季度，调整后的净营业利润率为32%，相比2022年第四季度的26%有所改善[121] - 2023年，Diamond Hill向股东返还的资本总额为52.3百万美元，其中包括股息和股票回购[82] 用户数据 - 2024年，Diamond Hill国际组合的净收益为4.03%，而MSCI ACWI除美国外指数的净收益为5.53%[71] - 截至2024年12月31日，Diamond Hill国际基金的1年回报率为3.92%，而MSCI ACWI除美国外指数的1年回报率为5.53%[112] - 2024年，Diamond Hill小型股基金的1年回报率为13.22%，超过Russell 2000指数的11.54%[108] - 2024年，Diamond Hill大型股集中基金的1年回报率为14.24%，高于Russell 1000指数的14.37%[110] - 2024年，Diamond Hill核心债券基金的1年回报率为3.40%，高于彭博美国综合债券指数的1.25%[112] - 2024年，Diamond Hill短期证券化债券基金的1年回报率为9.33%，高于彭博美国1-3年政府/信用指数的4.36%[112] 市场表现 - 2024年，Diamond Hill的固定收益资产超过6亿美元，显示出持续增长的趋势[100] - 2024年，Diamond Hill的核心债券组合的净表现为4.11%[28] - 2024年，Diamond Hill大型股策略在过去15年中有95%的时间超越了罗素1000价值指数[65] - 2024年，Diamond Hill的策略在价值基准上实现了156个基点的年均超额收益[58] 资产变动 - 2023年期初总资产（AUM + AUA）为265.65亿美元，较2022年下降20%[124] - 2023年净流入（AUM）为-4.94亿美元，较2022年下降78%[124] - 2023年期末总资产（AUM + AUA）为291.64亿美元，较2022年增长10%[124] - 2023年期末AUM为274.18亿美元，较2022年下降10%[124] - 2023年期末AUA为17.46亿美元，较2022年下降3%[124] 其他信息 - 2023年投资结果（AUM）为31.49亿美元，较2022年增长78%[124] - 2022年高收益策略销售额为34.56亿美元[124] - 2022年资产变动（AUA）为-5.6亿美元，较2021年下降106%[124] - 2021年期末总资产（AUM + AUA）为331.26亿美元，较2020年增长36%[124] - 2021年投资结果（AUM）为59.5亿美元，较2020年增长302%[124]