全球央行资产配置转变 - 外国央行持有的黄金总量自1990年代中期以来首次超过美国国债[1] - 这一里程碑事件标志着全球对安全性、流动性和信任的看法发生重大转变[1] - 从纸币资产向贵金属的悄然转变可能是全球金融架构的一个潜在转折点[1] 央行购金趋势与规模 - 央行在2025年继续创纪录的购金步伐[2] - 根据世界黄金理事会数据，央行8月净买入19吨黄金，7月净买入10吨[2] - 这使得2025年全年购金量有望达到约900吨，这将是全球购金量连续第四年超过长期平均水平的两倍[2] - 央行已连续16年净买入黄金，这是有记录以来最长的连续购金期，而2010年之前央行曾是净卖家超过20年[3] - 2025年上半年，有23个国家扩大了黄金储备[4] 驱动因素分析 - 黄金最近的上涨与美联储逆回购余额的崩溃相吻合[4] - 当逆回购余额几乎消失时，黄金价格垂直上涨，资本寻求不会违约的硬资产[5] - 黄金不再仅仅是对冲通胀的工具，正成为纯粹的抵押品和最后的信任资产[5] - 美国政府现在每1美元财政收入中就有近23美分用于支付利息，同时外国对美国国债的信心因政治僵局和债务升级而减弱[6]