公司概况 - Opendoor Technologies是一家房地产科技平台 通过SPAC上市 旨在颠覆住宅房地产买卖流程 [1] - 公司商业模式为现金收购房屋 加速销售流程 并通过买卖价差(即spread)获利 目标是在大规模扩张中实现运营杠杆效应 [4][5] - 当前市值6 56亿美元 股价约1美元 过去12个月营收50亿美元 但净亏损3 68亿美元 [10][12] 股价表现 - 股价从历史高点下跌97 5% 2025年迄今下跌43% 但最近一个月从低点反弹60% [1][2] - 股价暴跌主要源于2022年抵押贷款利率上升导致持有的房屋资产贬值 买卖价差收窄 [6] 运营数据 - 房屋收购量从2021年第三季度峰值1 5万套/季度降至2022年后不足4000套/季度 [7] - 美国现房年销售量从2021年600万套降至400万套 市场容量收缩影响公司业务规模 [8] - 过去12个月毛利率仅8% 低利润率难以覆盖运营成本和债务利息 [9] 商业模式挑战 - 核心风险在于难以精准预测房价走势 疫情期间购房泡沫破裂导致库存贬值 [6] - 债务融资模式推高利息成本 若重启激进收购将加剧利息支出压力 [13] - 公司成立以来从未实现盈利 包括疫情期间的行业繁荣期 [10] 行业环境 - 住房可负担性创历史新低 潜在购房者被挤出市场 [8] - 抵押贷款利率上升直接冲击公司库存资产价值 [6] - 若购房活动复苏可能带来短期利好 但无法根本解决低利润率问题 [9]