财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收13.6亿美元，同比增长28.7%，剔除并购因素有机增长14.6%，但受市场不确定性影响接近指引区间低端 [20] - 交易数量增长27.8%，有机增长7.3%，而整体市场交易数量下降2.1% [21] - 毛交易价值520亿美元，同比增长30.7%，平均售价约有2.5%的小幅增长 [22] - 佣金及相关费用占营收比例为81.6%，较去年第一季度改善24个基点 [23] - 非GAAP运营费用2.35亿美元，包含部分收购费用，全年有机运营费用目标为增长3% - 4% [7][24] - 调整后EBITDA为1600万美元，去年同期为亏损2000万美元，处于指引区间内 [5] - GAAP净亏损5100万美元，去年同期为1.33亿美元，包含反垄断诉讼和解费用 [25] - 第一季度自由现金流1950万美元，高于去年同期的590万美元，创第一季度新高 [26] - 第一季度末资产负债表上现金及现金等价物为1.27亿美元，循环信贷额度未偿还余额为5000万美元 [27] - 第一季度加权平均股数为5.5亿股，符合指引 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度成功有机招募700名主要代理，同比增长35%，季度主要代理留存率同比增长30个基点至96.6% [5][6] - 产权和托管业务势头强劲，附加率同比提高695个基点 [6] - 收购Christie's International Real Estate后，两个半月内有四个新附属机构加入网络，财务结果和整合工作进展超预期 [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场份额达到6%，较去年同期增加125个基点，较第四季度增加95个基点 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略核心不变，控制有机运营费用年增长率在3% - 4%，参与现有房屋销售市场复苏 [14] - 通过有机增加代理、进行增值并购和提升代理生产力实现超越市场增长，并购目标为4 - 6倍EBITDA倍数的经纪公司 [15] - 扩大利润率，增加产权、托管和抵押业务附加率，发展Christie's国际房地产附属业务，长期叠加其他高利润率收入流 [16] - 公司认为NAR维持清晰准备政策不合理，坚持房主选择，其三相营销战略符合房主利益，预计未来私人房源将增加，扩大公司库存优势 [8][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管市场存在不确定性，但仍能实现超越市场增长和扩大市场份额，运营费用控制能力增强，战略执行效果良好，长期增长前景乐观 [20][21][33] 其他重要信息 - 第二季度营收指引为20 - 2.15亿美元，调整后EBITDA指引为1.15 - 1.35亿美元 [28] - 全年运营费用更新为10.17 - 10.42亿美元，有机运营费用预计增长3% - 4% [30] - 第二季度加权平均股数预计为5.6 - 5.63亿股，股票薪酬费用预计为5500万美元 [30] - 预计2025年剩余时间季度股票薪酬费用维持在新水平，2026年和2027年将下降，长期将控制在每年1亿美元左右 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度营收在3月干扰前的增长情况以及4月营收增长情况 - 3月前营收增长接近指引中点，4月符合预期，第二季度指引考虑了第一季度的波动影响，且第二季度同比基数更高，同时4月有复活节调整影响活动，此外还完成了收购周年化 [37][40][41] 问题2: 3月市场干扰导致的购房交易完成情况以及类似市场干扰下交易完成时间 - 认为损失是暂时的，若市场稳定，全年交易将与预期一致，只是推迟，且公司代理预计将继续从外部代理处获取份额 [44][45] 问题3: NAR清晰合作政策的最新情况以及三相营销战略的法律地位 - NAR的清晰合作政策仍在进行中，增加了一层灵活性以扩大选择，三相营销战略符合当前规则，支持房主选择，能保护房主免受市场风险 [50][51][53] 问题4: 三相营销战略是否仍为优先事项，公司房屋不在Zillow等平台上的情况以及对代理招募的影响 - 三相营销战略仍是优先事项，房主有多种营销选择，该战略需求持续强劲，尤其在高端代理和豪华市场更具吸引力，其他经纪公司也开始提供类似选择，公司代理招募势头良好，平台、技术、库存战略等因素持续发挥作用 [55][58][62] 问题5: 主要代理的流失趋势以及三相营销战略的成功衡量标准 - 第一季度代理流失与历史水平一致，通常第一季度流失率最高，收购Christie's International Real Estate后增加了代理而非流失，三相营销战略的成功表现为代理有优势、能差异化、业绩出色、获得更多房源并以更有利条件出售 [74][75][73] 问题6: 代理如何使用私人独家房源，是否能获得报价以及是否会迁移到公共房源 - 大部分私人独家房源交易与其他经纪公司合作完成，94%的房源最终会进入MLS和门户平台，目标是进入第三阶段，NAR允许与其他公司一对一分享私人独家房源，三相营销战略旨在为房主提供替代营销方式，摆脱部分MLS规则的限制 [80][81][85] 问题7: 在并购和平台扩张背景下如何看待市场份额 - 公司对第一季度市场份额达到6%感到满意，预计通过有机增长和收购继续增加市场份额，市场上优秀代理获得更多房源，公司代理生产力、有机代理增加和并购活动将推动市场份额持续增长 [93][94]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收13.6亿美元，同比增长28.7%，剔除并购因素有机增长14.6%，接近本季度营收指引低端 [20] - 总交易和有机交易分别同比增长27.8%和7.3%，而整体市场交易下降2.1% [4][21] - 第一季度调整后EBITDA达1560万美元，创历史新高，去年同期亏损2010万美元，且在指引范围内 [25] - 第一季度GAAP净亏损5100万美元，去年同期亏损1.33亿美元，其中包含去年5750万美元反垄断诉讼和解费用 [25] - 第一季度自由现金流1950万美元，高于去年同期590万美元，创第一季度新高 [26] - 第一季度末资产负债表上现金及现金等价物1.27亿美元，循环信贷额度有5000万美元未偿还 [27] - 第一季度加权平均股数5.5亿股，符合指引 [27] - 预计第二季度营收在20 - 21.5亿美元之间，调整后EBITDA在1.15 - 1.35亿美元之间 [28] - 预计2025年总运营费用在10.17 - 10.42亿美元之间，有机运营费用增长3% - 4% [28][29] - 预计第二季度加权平均股数在5.6 - 5.63亿股之间 [29] - 预计第二季度基于股票的薪酬费用在5500万美元左右，高于第一季度3040万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度成功有机招募700名主要代理，同比增长35%，季度主要代理留存率同比增长30个基点至96.6% [5][6] - 产权和托管业务势头强劲，附加率同比提高695个基点 [6] - 第四季度收入减去佣金和其他相关费用占收入的比例为18.4%，高于第四季度的17.5%和包含国际业务的18.2%预估数字 [7] - 佣金和其他相关费用占收入的比例为81.6%，较去年第一季度的81.8%改善24个基点，剔除并购因素则增加38个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场份额达6%，较去年同期增加125个基点，较第四季度增加95个基点 [21] - 第一季度总交易价值520亿美元，同比增长30.7%，平均售价约增长2.5%，有机业务平均售价提高10% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略不变，控制有机运营费用年增长率在3% - 4%，预计现有房屋销售从过去两年的400万套恢复到540 - 560万套的中期水平 [14] - 通过有机增加代理、进行增值并购和利用平台提高代理生产力，继续超越市场增长 [15] - 扩大利润率，增加产权、托管和抵押业务的附加率，长期发展佳士得国际房地产附属业务，并叠加其他高利润率收入流 [16] - 公司认为可以将国内佳士得国际房地产附属公司数量增加5倍以上，该业务调整后EBITDA利润率为30% - 35% [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为今年市场情况与去年相似，价格相对平稳，因单户住宅库存比去年同期增加近3%，单位数量将略有上升 [37] - 公司预计继续超越市场并赢得市场份额，尽管第一季度末和四月有市场波动，但四月业务符合预期 [36][40] - 公司认为Compass三阶段营销战略符合业主对更多选择的需求，且在行业中具有优势，预计未来私人房源将增加，扩大公司库存优势 [10][14] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成佳士得国际房地产收购，交易完成两个半月内有四个新附属公司加入网络，财务结果和整合工作进展超预期 [6][7] - 2022年公司改变员工股权授予方式，现股价回升后恢复以前的年度授予方式，第二季度计划授予前几年剩余的股份承诺，导致基于股票的薪酬费用增加，但稀释率仍约为每季度1% [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度营收增长在三月干扰前的情况，以及第二季度四月营收增长情况 - 三月关税讨论影响市场，四月实际关税产生影响，三月是2009年2月以来交易最低的三月，预计今年市场与去年相似，价格相对平稳，单位数量略有上升 [36][37] - 第一季度可能接近营收指引中点，四月业务符合预期，第二季度指引考虑了三月和四月的波动影响，且四月有复活节调整，第二季度同比基数更难，同时完成了Ladder和Bloom以及Parks的收购周年 [40][41][42] 问题2: 三月市场干扰导致的购房交易完成情况，以及类似市场干扰下交易完成时间 - 认为三月市场干扰造成的交易损失是暂时的，若市场稳定无更多意外，全年交易将与预期相符，只是推迟而非需求消除，公司预计代理将继续从外部代理处获得市场份额 [44][45] 问题3: NAR明确合作政策的最新情况，以及三阶段营销战略的法律地位 - 明确合作政策正在进行中，NAR增加了一层灵活性以扩大选择，三阶段营销战略符合当前规则，包括私人独家房源、即将上市房源，再进入MLS和门户网站，该战略为业主提供更多选择，保护业主免受市场天数和价格下跌风险 [49][50] 问题4: 三阶段营销是否仍是优先事项，公司对房屋不在Zillow等平台展示的态度，以及代理的反应 - 公司支持业主选择，三阶段营销战略为业主提供更多选择，可选择不同的营销方式，包括是否在Zillow等平台展示 [54][55] - 三阶段营销战略需求持续强劲，尤其在高端代理和豪华市场更有共鸣，公司预计本季度有机增加600 - 700多名代理，平台技术、库存战略和三阶段营销有助于招募代理，同时竞争对手在为代理创造价值方面面临困难 [57][59][60] 问题5: 第二季度运营费用是否可作为全年参考，下半年是否会因季节性因素进一步增加 - 第二季度运营费用可作为总体参考，因第二季度有薪酬水平变化，但需结合全年指引来平滑剩余季度的费用 [63] 问题6: 主要代理的流失趋势，以及三阶段营销战略成功的衡量标准 - 公司存在的目的是帮助代理成功，三阶段营销战略有助于代理差异化，避免NAR规则使代理在第三方平台上变得无形，成功的标准是代理继续具有优势、差异化、表现出色、获得更多房源并以更有吸引力的条件出售 [67][70][71] - 第一季度代理流失与历史水平一致，第一季度通常是续约期，流失率较高，佳士得国际房地产业务增加了代理而非流失 [73] 问题7: 代理如何使用私人独家房源，是在私人营销阶段获得报价，还是经过三阶段营销后转向公开房源 - 公司多数以私人独家房源成交的交易是与其他经纪公司的代理合作完成，94%的房源包括从Compass私人独家房源开始的房源，在第三阶段会进入MLS和门户网站，三阶段营销战略的目标是进入第三阶段，且公司鼓励与其他经纪公司合作 [77][78] 问题8: 在并购和平台扩张背景下，如何看待当前市场的市场份额，是否有有趣的机会或合理的定价 - 公司第一季度市场份额达6%，季度和同比均显著增加，预计通过有机增长和并购继续获得市场份额，市场上优秀代理获得更多房源，公司预计市场份额将延续过去几个季度的趋势 [91][92]

Angi (ANGI) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 08:30 AM ET Company Participants Andrew Russakoff - CFOJeff Kip - CEOEric Sheridan - Managing DirectorCory Carpenter - Internet Equity ResearchJustin Patterson - Managing DirectorYgal Arounian - Director - Internet Equity Research Conference Call Participants Stephen Ju - AnalystDaniel Kurnos - Equity Research Analyst Operator Please note this event is being recorded. I would now like to turn the conference over to Andrew Rasukoff, CFO. Please go ahead. Andrew ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收下降，近全部下降可归因于“房主选择”对网络渠道线索量的影响 [10][13] - 与2022年相比，固定费用和资本支出的总和减少了1亿美元，公司认为目前人员配置足以推动2025年的投资并在2026年实现增长 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 服务请求和线索业务 - 网络渠道服务请求和线索分别下降3357%，原因是要求网络渠道房主选择专业人员，导致线索量和服务请求数量下降 [12][13] - 专有渠道服务请求下降幅度大幅放缓，第一季度逐月改善，专有线索下降幅度在本季度整体几乎趋于平稳 [14] 活跃专业人员网络业务 - 新获取专业人员数量下降，第一季度获取的专业人员数量比去年减少41%，但价值创造比一年前高出近50% [16] - 专业人员网络从按季度付费或交易的基础转变为平均每月活跃的基础，各队列的留存率和激活率均有显著改善，基础队列留存率在截至2025年第一季度的过去12个月中较上一时期提高了8%，2024年第一季度结束的12个月内获取的专业人员留存率提高了16%，激活率也提高了约16% [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - 加拿大业务从旧平台迁移到国际平台，收入下降，但盈利能力大幅提升 [59][60] - 欧洲业务受到监管事项影响，如需要获取新专业人员ID、对现有专业人员进行ID检查以及GDPR相关问题，导致新专业人员获取出现转化率下降，但核心业务健康，接近20%的利润率 [61][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续推进核心举措，包括优化与房主的对话以获取正确的工作细节和匹配，预计在下半年完成问题集的重大迭代 [48] - 推出基于大语言模型的人工智能助手，提高匹配质量且不影响转化率 [49] - 推进单一专业人员产品计划，将广告专业人员迁移到该平台，预计从2025年第二季度开始实现每线索收入增长 [15][50] - 计划在2025年下半年推出在线专业人员获取，预计2026年专业人员数量将增长，2027年可能实现专业人员数量的实际增长 [17][68] - 考虑在2026年增加电视和线下广告支出，将根据2025年电视广告支出的表现进行规划 [33] 行业竞争 - 公司在行业中占比小，最大竞争对手仍是口碑传播 [26] - 宏观经济疲软时，专业人员订单减少，会更依赖公司平台获取业务，有利于公司客户获取和提高客户粘性 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 宏观经济环境下，消费者在衰退环境中会减少大型和非必要消费，优先进行必要的维护工作，4月初房主业务量出现小幅下降，工作规模也有所下降，对业务运营率产生3 - 5个百分点的影响 [25][26] - 公司约三分之二的业务是非 discretionary的，受经济环境影响较小 [29] 未来前景 - 2026年有望实现营收增长，原因是网络渠道趋于平稳、专有渠道增长以及每线索收入增长 [14][15] - 随着营收增长，预计将获得较高的增量利润率，因为能够保持改善后的单位经济效益，并在固定成本基础上获得运营杠杆 [34] 其他重要信息 - 公司发布了新的运营指标，将服务请求和线索分为专有和网络渠道，以帮助投资者更好理解业务动态 [11] - 实施“房主选择”模式，即房主在平台上主动选择专业人员，自1月实施以来，房主净推荐值接近正值，专业人员胜率提高了10% [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何对比当前宏观环境下消费者钱包支出、服务领域竞争格局，以及如何看待今年产品和平台投资对利润率的影响与未来增长的关系 - 宏观方面，消费者在衰退环境中会减少大型和非必要消费，公司4月初业务量受影响，运营率下降3 - 5个百分点，但公司业务有反周期因素，专业人员在订单减少时会更依赖公司平台，且约三分之二业务是非 discretionary的，受经济影响小 [25][26][29] - 投资方面，过去几年公司在客户体验方面进行了大量投资，虽营收下降但客户指标和运营效率提升，固定成本降低，预计2026年实现营收增长并获得高增量利润率 [31][32][34] 问题2: 基于宏观和房主体验情况，对今年营收趋势持续改善的信心来源，以及作为独立公司的资本分配优先事项 - 营收趋势方面，专有渠道服务请求和线索轨迹显著改善，每线索收入预计增长，网络渠道在2026年趋于平稳，这些因素将推动营收增长 [40][41] - 资本分配方面，公司会适时回购股份以应对稀释，目前专注于核心业务运营，若有增值且战略关键的收购机会会考虑，但股票作为收购货币有一定限制 [41][42][43] 问题3: 2025 - 2026年的产品举措以减少生态系统摩擦和提高业务完成质量，以及人工智能对产品体验和运营效率的影响 - 产品举措方面，继续优化与房主的对话以获取正确工作细节和匹配，推进单一专业人员产品计划，提高客户体验和匹配质量 [48][49][51] - 人工智能方面，可应用于与房主的对话、在线专业人员获取、客户服务和销售运营等多个环节，提升体验和效率 [53][54] 问题4: 影响国际业务营收增长的因素，以及每月活跃专业人员数量的趋势 - 国际业务方面，加拿大业务平台迁移导致收入下降但盈利能力提升，欧洲业务受监管事项影响出现短期放缓，但核心业务健康，利润率接近20% [59][60][63] - 每月活跃专业人员方面，预计数量会继续下降，但新获取专业人员的产能更高，实际网络产能在增长，预计2027年专业人员网络数量将实现增长 [64][66][68] 问题5: 专业人员池的目标以及营销渠道的策略 - 专业人员池方面，公司减少了销售团队和专业人员获取数量，但提高了每个获取专业人员的产能，未来将集中于高价值、高产能的专业人员，并通过重新激活旧专业人员来增加获取量 [71] - 营销渠道方面，公司在搜索引擎营销、展示网络和Meta生态系统等付费渠道取得了成功，推动了专有渠道线索增长 [72] 问题6: 作为独立公司战略是否改变，以及自助服务平台对专业人员数量增长和效率提升的预期 - 战略方面，公司战略与之前一致，仍致力于提高房主和专业人员的满意度和留存率，独立后股票流动性增加，可用于员工薪酬和潜在收购，但目前不考虑激进收购 [79][80][81] - 自助服务平台方面，公司在欧洲有成功经验，预计在美国也能增加专业人员网络、提高流动性和产能，实现成本效益增长 [82][83][84]