市场概况 - 标普500指数在过去三个月普遍上涨 但部分行业未参与上涨 尤其是住宅建筑商行业面临多重压力 [1] - 住宅建筑商行业受高抵押贷款利率 建筑成本上升和部分热门市场价格增长放缓的拖累 [1] 行业压力因素 - 移民政策收紧：特朗普政府的移民限制政策可能影响建筑劳动力市场 特别是在依赖无证移民的南部和中西部地区 如加州和德州移民员工占比超过40% [4] - 建筑材料关税：钢铁 铜和木材关税持续施压 铜价在关税宣布后上涨2.5% 部分材料同比涨幅显著 如软木(18.9%)和机械设备零件(24.2%) [5] - 高抵押贷款利率：30年期固定抵押贷款利率维持在6.5%-7%区间 远高于2020年12月的2.67% 联邦住房 affordability指数为97.5 显示中等收入家庭难以负担中等价位住房 [5] - 主要市场价格下跌：4月房价仅增长2.7% 为2023年夏季以来最慢增速 6月环比下降0.1% 奥斯汀 达拉斯 坦帕 奥兰多 凤凰城和圣地亚哥等市场出现价格回落 [6] 受影响公司分析 NVR公司 - 业务覆盖18个州 专注于独栋住宅 公寓和联排别墅 在中西部和东南部市场表现疲软 华盛顿特区市场6月出现放缓 [10] - 采用轻资产模式 依赖外包土地开发 但受开发商转嫁关税影响 Q1 2025财报EPS不及预期 预计Q2将继续同比下滑 [11] Lennar公司 - 采用高产量运营策略 对宏观和监管压力敏感 任何中断都可能严重影响利润率 [13] - 关税对其影响较大 难以完全转嫁给买家 Q2财报显示营收同比下降4.4% 2025年股价下跌近13% [14] KB Home公司 - 专注于首次购房者和首次升级购房者市场 这部分客户对高价格和高利率最为敏感 [16] - "按订单建造"策略面临挑战 Q2营收同比大幅下降10.5% 多家分析师下调目标价至低于市场价格 [17]