核心观点 - 达美乐披萨凭借其“Hungry for MORE”战略、菜单创新、国际扩张和持续营销等多重增长动力，为长期增长奠定基础 [2] - 公司面临成本高企和宏观经济环境挑战，可能使其可比销售额增长处于指引区间的低端 [4][9][14] 增长驱动因素 - **品牌与特许经营战略**：公司是美国增长最快的QSR披萨品牌之一，也是全球最大的披萨连锁店之一，其优势包括一流的加盟商经济模式、同类最大的广告预算、规模庞大的供应链和不断扩大的奖励计划 [5] - **门店网络扩张**：在2025财年第三季度，美国系统净新增29家门店，总数超过7,090家，管理层重申了到2028年达到7,700家门店的目标 [6] - **国际扩张势头**：2025财年第三季度，国际零售销售额同比增长6%，主要由同店销售增长和新店开业推动 [7][10] - **重点市场开拓**：加盟合作伙伴计划在本财年在印度新开约250家门店，在中国新开约300家门店，显示了在高增长市场的品牌和网络实力 [10] - **菜单创新**：帕尔马干酪夹心披萨饼皮的成功推出，在产品组合、新客户获取和加盟商盈利能力方面均超预期，体现了“有目的的创新”策略 [11][12] - **第三方配送合作**：公司与DoorDash的合作已全面铺开，并看好其长期潜力，加上与Uber Eats等现有合作，预计将在未来几个季度显著支持美国可比销售额 [13] 财务与市场表现 - **股价表现**：过去三个月，公司股价下跌2.1%，而同期Zacks零售-餐饮行业指数上涨1.3% [3] - **盈利历史**：在过去四个季度中，公司盈利两次超出Zacks一致预期，两次未达预期，平均超出幅度为1.1% [3] - **盈利预期**：过去60天内，对2025年的每股收益预期维持在17.57美元不变 [4] 行业比较 - **El Pollo Loco Holdings, Inc. (LOCO)**：Zacks排名第1（强力买入），过去四个季度平均盈利超出预期19.6%，过去六个月股价下跌1.6%，市场对其2026年销售额和每股收益的共识预期分别增长1.3%和4.2% [15][16] - **Dillard's, Inc. (DDS)**：Zacks排名第1，过去四个季度平均盈利超出预期26.5%，过去六个月股价上涨51.9%，市场对其2026财年销售额的共识预期增长1.3%，每股收益预期下降10% [16][17] - **Expedia Group, Inc. (EXPE)**：Zacks排名第1，过去四个季度平均盈利超出预期4.5%，过去六个月股价上涨67.8%，市场对其2026年销售额和每股收益的共识预期分别增长6.3%和20.9% [17]