全球股市表现与驱动力 - 当前股市上涨是全球性的，由不同地区的不同动态驱动 [2] - 市场上涨的核心驱动力是企业盈利持续表现良好，尽管存在外部不确定性，公司仍能公布非常有利的盈利 [3] - 对盈利前景保持相当乐观的态度，预计盈利增长的故事将在今年下半年和明年持续 [4] 超大规模资本支出与人工智能趋势 - 超大规模资本支出和人工智能趋势是关键的积极因素 [4][6] - 今年资本支出预计将大幅增加约50%，尽管年初有关于需要使资本支出周期正常化的讨论，但该领域投资额仍将达到3500亿美元，未来三年投资额预计接近1万亿美元 [7] - 受益于超大规模资本支出趋势的主题投资非常有利 [7] 全球财政政策与增长前景 - 财政方面出现显著变化，例如德国从年初的财政整顿转向扩张，国防和部分工业领域的电网基础设施升级投资被排除在财政计算之外 [8] - 这些财政措施为整体增长和企业基本面带来了积极的动力 [8] - 全球增长出现积极进展，大多数主要市场呈现正增长，显示出全球再通胀和重新加速的迹象 [6] 汇率与美元前景 - 预期未来几年美元将出现一定程度的多样化，部分全球储备头寸和央行资产从美元分散至其他货币以及黄金 [10] - 美国以外的增长措施带来的传导效应正推动汇率趋势正常化，但这并不必然导致对股市的负面展望 [11] - 尽管存在汇率趋势和关税影响盈利的考虑，但目前利润率相对健康，美国大盘股公司拥有定价权，能将成本转嫁给消费者 [12] 美国市场估值与盈利 - 美国市场盈利预期仍指向更高水平，并受到长期趋势的支撑 [13] - 从经验数据看，未来12个月有80%的概率会出现10%的市场回调，但估值本身并未引起特别重大的担忧 [14] - MAG7股票交易于20多倍的高位，整体市场交易于20多倍的低位，但该群体内部存在分化，大部分仍在产生真实的盈利和现金流，估值倍数看起来相对健康 [15] - 对增长和回报的前瞻需更加谨慎，但市场仍存在大量动能，即使估值倍数没有进一步重估，企业层面也能继续推动市场 [15]