财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创纪录，达到7.2亿美元，同比增长8%，超出指引区间上限 [4][13] - 第四季度调整后每股收益创纪录，达到2.08美元，同比增长8%，超出指引区间上限 [4][13] - 2025年全年营收创纪录，达到约27亿美元，同比增长10% [5][14] - 2025年全年调整后每股收益创纪录，达到7.54美元，同比增长19% [5][14] - 第四季度息税折旧摊销前利润为1.22亿美元，同比增长7% [13] - 2025年全年息税折旧摊销前利润为4.59亿美元，同比增长12% [14] - 2025年全年毛利率为38.5%，同比改善40个基点 [15] - 2025年全年息税折旧摊销前利润率为16.9%，同比改善20个基点 [15] - 若剔除成本传导的影响，2025年全年毛利率同比改善160个基点，息税折旧摊销前利润率同比改善80个基点 [15] - 2025年全年自由现金流为2.19亿美元 [5][21] - 2025年全年回购了170万股股票，价值1.95亿美元 [5][21] - 2025年全年净收入为3.03亿美元，同比增长15% [16] - 第四季度净收入为8300万美元，同比增长5% [14] - 2025年全年订单创纪录，第四季度订单同比增长12%，环比增长5% [5][13] - 公司净债务与息税折旧摊销前利润比率为1.9倍，长期目标约为1.5倍 [20] - 2025年底现金及现金等价物为3.9亿美元，上年同期为3.7亿美元 [20] - 2025年增量息税折旧摊销前利润率约为28%，符合长期目标 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自动化解决方案部门2025年营收接近15亿美元，同比增长14%，有机增长11% [14][17] - 自动化解决方案部门2025年息税折旧摊销前利润增长16%，利润率改善50个基点至21% [17] - 自动化解决方案部门2025年订单同比增长16% [18] - 智能基础设施解决方案部门2025年营收超过12亿美元，同比增长7%，有机增长1% [14][18] - 智能基础设施解决方案部门2025年息税折旧摊销前利润增长6%，利润率下降10个基点至12.1% [18] - 智能建筑市场2025年有机增长5% [18] - 宽带市场下半年表现疲软，主要因MSO资本支出暂时放缓 [18] - 解决方案收入占总营收比例在2025年超过15% [7][24] - 自动化解决方案部门的解决方案收入占比目前略高于20% [89] - 智能建筑解决方案部门的解决方案收入占比目前为个位数中段 [89] - 宽带业务中光纤收入占比从2024年底的40%提升至2025年底的50% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 自动化解决方案在所有地区均实现增长，德国、中国及离散制造和能源等核心垂直领域均实现两位数增长 [18][45] - 智能建筑的增长主要来自酒店、医疗保健、教育和数据中心等关键增长垂直领域 [18][47] - 酒店、医疗保健、教育和数据中心等增长垂直领域目前占智能建筑总营收的三分之一，而商业地产占比为10% [47] - 美国是地理扩张方面的领先市场，中国和德国市场也已复苏 [47] - 印度在能源和轨道交通领域的基础设施建设持续增长 [48] - 数据中心的“白空间”和“灰空间”集成机会被视为一个非常重要的增长领域 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2026年1月1日从传统的业务部门结构过渡到统一的功能性运营模式，旨在加速解决方案转型并增强客户聚焦 [8][16] - 新的运营模式旨在更有效地利用全产品组合，加快决策速度，明确责任，简化以客户为中心的集成解决方案交付 [8] - 公司战略的核心是IT与OT的融合，以及解决方案优先的方法 [8][11] - 公司正在积极推动“实体人工智能”的发展，特别是在仓储和智能制造环境中的应用 [45][68] - 公司设定了到2028年解决方案收入占比至少达到20%的长期目标 [7][64] - 公司资本配置优先事项保持不变：投资于内部有机增长机会、进行审慎的并购、通过回购向股东返还资本 [21] - 2026年初，公司成功完成了债务再融资，发行了4.5亿欧元、利率4.25%、2033年到期的优先次级票据，延长了整体债务期限 [22] - 公司债务全部为固定利率，平均利率约为3.9% [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在不确定性，但公司不断增长的解决方案采用率和有弹性的运营模式使其能够有效管理短期波动 [22] - 推动公司业务发展的根本性长期趋势（数字化、IT/OT融合、对数据驱动效率的需求）依然存在且势头增强 [25] - 预计2026年宽带市场将趋于稳定并反弹，主要受新光纤产品采用和主要MSO客户加速部署DOCSIS的推动 [19] - 预计BEAD（宽带公平接入和部署计划）资金将在2026年到位 [37] - 公司对长期发展轨迹充满信心，解决方案转型正在扩大其可寻址市场，并推动持续增长和利润率扩张 [25] - 2026年第一季度营收指引为6.75亿至6.9亿美元，调整后每股收益指引为1.65至1.75美元 [23] - 外汇预计将对2026年第一季度的营收产生约2%的有利影响 [79][81] - 管理层认为，通胀（如铜价上涨）实际上正在推动许多客户寻求自动化解决方案，可能成为顺风因素 [57] 其他重要信息 - 解决方案总管道在2025年底比2024年底增长了26% [29] - 公司在2025年成功合并了销售团队，为当前的运营重组奠定了基础 [8] - 公司通过区域化、内部增加表面贴装生产等方式，降低了供应链风险 [32] - 铜价波动（在4-6美元之间）对库存价值有影响，但预计不会对自由现金流产生重大影响 [54][59][60] - 公司剩余股票回购授权额度为1.45亿美元 [21] - 与2021年底相比，公司流通股数量减少了超过11% [21] - 公司预计组织重组将带来效率提升和成本杠杆效应，但主要目的并非成本削减，节省的资金将部分用于再投资 [49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于需求趋势和2026年各终端市场的展望 [29] - 公司解决方案总管道在2025年底同比增长26%，表明总体需求活跃 [29] - 自动化侧需求旺盛，特别是在能源、离散制造和流程工业领域 [29] - 酒店业需求也相当可观，这是一个IT/OT融合的机会 [29] - 宽带市场增长稍弱，但光纤需求在增长 [29] - 能源、离散制造、流程工业和酒店等核心垂直领域表现非常强劲 [30] 问题: 关于供应链、原材料获取和成本转嫁能力 [31] - 公司通过制造区域化等措施降低了供应链风险 [32] - 通过内部增加表面贴装生产，加强了对电子元件供应链的直接控制 [32] - 公司正加大对光纤和无线技术的重视，以应对铜价波动 [32] - 鉴于铜在销售成本中占比不大，且公司提供的价值超越商品本身，管理层对通过提价转嫁成本保持信心 [33] - 与客户和合作伙伴的讨论未引起担忧，公司有信心像第四季度一样保护美元毛利率 [33] 问题: 关于2026年除MSO支出反弹外的其他建模线索 [37] - 宽带市场中某些架构升级的临时放缓问题已基本解决，预计将开始回升 [37] - 该市场的整体库存积压问题已基本消化 [37] - BEAD资金将在2026年到位 [37] - 光纤收入占比从40%提升至50%，且公司推出了具有差异化、受知识产权保护的新产品，有助于市场份额增长 [38] 问题: 关于自动化和其他业务在2026年的需求展望 [41][45] - 自动化业务在2025年表现非常积极，营收增长14%，有机增长11% [45] - 德国、中国以及离散制造和能源等垂直领域均实现两位数增长 [45] - 围绕“实体人工智能”的参与度增加，特别是在美国的仓储和智能制造环境 [45] - 智能建筑业务在提供IT/OT融合解决方案后表现极佳 [46] - 增长垂直领域（酒店、医疗保健、教育、数据中心）目前占智能建筑营收的三分之一 [47] - 美国是领先市场，中国和德国也已复苏，印度在能源和轨道交通领域的基础设施持续增长 [47][48] 问题: 关于组织重组对损益表的影响（成本节约或重组费用） [49] - 重组的主要目标并非成本削减，而是围绕解决方案优先战略进行对齐，并推动公司内部的IT/OT融合 [49] - 预计重组将带来效率提升和成本杠杆效应，例如整合全球研发中心 [50] - 公司计划将部分效率节省进行再投资，目前不打算将其建模为重组节省 [50] 问题: 关于通胀和供应链问题是否会影响项目需求或时间安排 [53] - 目前没有证据表明通胀影响了终端需求，客户仍在下单 [54] - 公司专注于光纤和无线等技术，并能够将这些作为解决方案的一部分进行销售，因此通胀不是主要担忧 [54] - 通胀实际上正在推动许多客户寻求自动化解决方案，可能成为顺风因素 [57] 问题: 关于铜价波动对自由现金流和营运资本的影响 [58] - 只要成功通过提价转嫁成本，预计不会对现金流产生重大影响 [59] - 铜价波动会影响库存价值（例如从2024年底到2025年底的库存增长部分源于铜价重估），可能对营运资本产生轻微影响，但不足以改变对全年自由现金流的看法 [59][60] 问题: 关于解决方案收入占比在未来12-24个月的增长步伐 [64] - 公司设定了到2028年解决方案占比至少20%的长期目标，目前进展顺利 [64] - 过去的15%占比包含较多定制化方案，新的运营模式将有助于实现规模化和加速增长 [65] - 预计解决方案占比将加速提升，并对固定成本产生杠杆效应 [65] 问题: 关于客户对“实体人工智能”的看法和活动 [67] - 客户正在寻求整合摄像头、边缘计算、AI平台和工业以太网以实现实时感知和行动的解决方案 [68] - 许多客户意识到他们缺乏实现“实体AI”的基础，需要经历数字化、协调化、融合化再到自主化的四步旅程 [68][69] - 该领域的兴趣很高，特别是在工厂和仓库，但这是一个长期过程，通常需要12-18个月，取决于客户的数字化成熟度 [70][71] 问题: 关于数据中心“灰空间”机会和试点项目的更新 [74] - 数据中心（尤其是AI数据中心）的集成“白空间”和“灰空间”机会被视为非常重要的增长领域 [75] - 公司已将该团队规模扩大了2-3倍以应对需求 [75] - 之前提到的试点项目进展顺利，已扩展为更大的商业关系，目前正在为多个数据中心进行谈判 [75] - 公司已与另外约半打大型客户展开合作，部分处于早期试点，部分已下订单，第四季度已确认收入，且管道规模是之前的3-4倍 [76] - 预计2026年上半年会有积极进展 [77] 问题: 关于第一季度营收指引中外汇影响的假设 [78] - 外汇预计将对2026年第一季度的营收产生约2%的有利影响 [79][81] 问题: 关于宽带业务在新的功能性组织结构中的定位 [85] - 宽带业务在功能性组织内保持相对独立，主要服务OEM客户 [86] - 但宽带的产品和技术可供其他垂直团队用于其解决方案销售，例如在酒店、医疗保健、仓储和物流等领域 [86][87] 问题: 关于解决方案销售在自动化与智能建筑业务中的占比拆分 [88] - 自动化解决方案的解决方案收入占比略高于20% [89] - 智能建筑的解决方案收入占比为个位数中段 [89] - 宽带业务不单独衡量解决方案占比 [90] 问题: 关于数据中心业务当前规模及增长预期 [91] - 数据中心业务目前占比较小（低于5%） [92] - 过去对该领域投入不足，但自2025年发现集成机会并成功试点后，已加大投入 [92] - 预计该业务占比将显著增长 [93]

2025年第四季度及全年业绩核心观点 - 公司实现创纪录的财务表现，2025年全年营收达27.15亿美元，同比增长10%，调整后每股收益为7.54美元，同比增长19%，这主要得益于自动化解决方案业务的广泛强劲表现以及解决方案组合的加速采用 [1] - 公司宣布自2026年1月1日起进行战略重组，从传统的业务部门结构转变为统一的功能性运营模式，旨在更高效地销售和交付融合解决方案，加速解决方案转型 [1] - 尽管市场存在不确定性，但公司基于数字化、IT/OT融合、物理人工智能和数据驱动效率等长期趋势，对未来保持战略定位，并给出了2026年第一季度的业绩指引 [1] 2025年第四季度财务业绩 - 第四季度营收为7.2012亿美元，同比增长8%，有机增长5% [1][2] - 第四季度净利润为6789万美元，同比增长16%，净利润率从去年同期的8.8%提升至9.4% [1][2] - 第四季度GAAP每股收益为1.70美元，同比增长20%，调整后每股收益为2.08美元，同比增长8% [1] - 第四季度调整后EBITDA为1.2206亿美元，同比增长7%，调整后EBITDA利润率为17.0%，较去年同期微降10个基点 [1][3] - 按业务划分，自动化解决方案第四季度营收增长10%，智能基础设施解决方案营收持平 [1] 2025年全年财务业绩 - 全年营收为27.1519亿美元，同比增长10%，有机增长6% [1][2] - 全年净利润为2.3752亿美元，同比增长20%，净利润率从去年同期的8.1%提升至8.7% [1][2] - 全年GAAP每股收益为5.91美元，同比增长23%，调整后每股收益为7.54美元，同比增长19% [1] - 全年调整后EBITDA为4.5873亿美元，同比增长12%，调整后EBITDA利润率为16.9%，较去年同期提升20个基点 [1][3] - 按业务划分，自动化解决方案全年营收增长11%，智能基础设施解决方案全年营收增长1% [1] 业务部门运营表现 - **智能基础设施解决方案**：第四季度营收3.2244亿美元，EBITDA为4077万美元，EBITDA利润率为12.6%；全年营收12.194亿美元，EBITDA为1.4794亿美元，EBITDA利润率为12.1% [2] - **自动化解决方案**：第四季度营收3.9768亿美元，EBITDA为8253万美元，EBITDA利润率为20.8%；全年营收14.9577亿美元，EBITDA为3.1339亿美元，EBITDA利润率为21.0% [2] 资本配置与股东回报 - 公司在第四季度以4500万美元回购了40万股股票，全年以1.95亿美元回购了170万股股票 [1] - 全年经营活动产生的净现金为3.5486亿美元，自由现金流为2.1888亿美元 [2][4] - 公司宣布每股派发现金股息0.05美元，全年股息为每股0.20美元 [2] 战略重组与运营模式变更 - 公司于2026年1月1日启动战略重组，从按业务划分的旧结构转变为统一的功能性运营模式，旨在整合资源，加速解决方案转型 [1] - 新的运营模式围绕核心功能而非独立业务进行组织，以更高效、一致地销售和交付融合解决方案，应对IT与OT网络日益融合的趋势 [1] - 从下一季度开始，公司将作为单一部门报告合并财务数据，同时继续提供关键市场和垂直领域的见解 [1] 资产负债表与现金流状况 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为3.8989亿美元，总资产为35.436亿美元 [2] - 长期债务为12.8567亿美元，股东权益为12.6442亿美元 [2] - 全年资本支出为1.3617亿美元，投资活动净现金流出为1.2824亿美元 [2] 2026年第一季度业绩指引 - 公司预计2026年第一季度营收在6.75亿美元至6.90亿美元之间 [1] - 预计GAAP每股收益在1.21美元至1.31美元之间 [1] - 预计调整后每股收益在1.65美元至1.75美元之间 [1][4]