核心观点 - 分析师将Okta股票定性为“逆向价值投资”，重申“增持”评级和115美元目标价，认为其估值折扣过大且不合理，随着增长故事展开，公司有望获得价值重估 [1][2][4] 估值与评级 - 公司股票估值存在大幅折价，其基于2027财年销售额的市销率为4.4倍，远低于同行平均的9.8倍 [2] - 分析师重申对Okta的“增持”评级，目标价为115美元 [1] 看涨论点 - 公司执行力正在改善，且身份认证作为“控制平面”的战略重要性日益提升 [2] - 由于80-90%的安全漏洞涉及身份问题，投资者认为公司将受益于向独立身份平台的结构性转变 [2] - 公司的净收入留存率有望逐步提升至110%以上 [2] - 随着AI智能体的普及，身份认证在安全架构中的重要性日益关键，这支持对公司的积极看法 [4] - 已有超过100家客户早期接触Okta的AI智能体相关产品，表明智能体安全可能成为一个重要的新市场 [4] - 公司基本面稳健，产品广度增加，执行力增强，产品组合也在加强 [2][4] 看跌论点 - 看跌者关注竞争动态，担忧公司向邻近身份类别扩张可能遭遇现有厂商的强烈抵制 [3] - 竞争对手包括CyberArk、Microsoft和SailPoint等 [3] - 部分观点认为公司在身份治理和特权访问管理领域的进展虽有前景，但尚未大规模验证，产品成熟度相较于最佳单品仍有差距 [3] 公司业务 - Okta是一家基于云的身份与访问管理公司，帮助组织安全地将员工、客户和合作伙伴连接到应用程序与系统 [5]

行业概况 - 网络安全行业预计2025至2030年复合年增长率为12.63% 由复杂攻击增加驱动 包括凭证盗窃 远程桌面协议攻击和社会工程攻击 [2] - CrowdStrike专注于端点保护和扩展检测响应(XDR) 通过Falcon平台提供AI原生云安全 Okta则聚焦身份和访问管理 提供基于云的用户数据保护方案 [1] CrowdStrike基本面 - Falcon平台是行业首个多租户云原生智能安全解决方案 覆盖本地 云和虚拟化环境中的终端设备 [4] - 当前提供29个云模块 SaaS订阅收入占比从2017财年72%提升至2025财年95% [5] - 2024年7月19日全球IT中断事件后 客户负面情绪导致公司推出客户承诺套餐 包含产品增补和折扣 但压缩利润率 [6] - 现有客户增购放缓 流失率维持中等水平 2026财年Zacks一致预期盈利同比下降10.94% [7][8] Okta基本面 - Q1 FY26剩余履约义务达40.8亿美元 10万美元以上年合同价值客户同比增长7%至4870家 [10][12] - 身份治理 特权访问 设备访问等产品组合推动客户增长 尤其AI代理激增带来非人类身份安全管理需求 [11][13] - 新推出的套件定价模式促进身份解决方案整合 创造交叉销售机会 [13] - 合作伙伴包括AWS 微软 Salesforce等 2026财年Zacks一致预期收入和盈利分别增长9.44%和16.73% [14][15] 估值与表现 - 年内CrowdStrike股价上涨39.2% Okta上涨26.2% [16] - Okta远期销售倍数5.87X 低于行业14.51X CrowdStrike达22.93X 显示估值过高 [20]