财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度，公司亚太区总销量恢复正增长，增幅为0.1% [7] - 公司总营收同比下降0.7%，每百升收入同比下降0.8% [8] - 公司正常化EBITDA同比下降8.1%，正常化EBITDA利润率收缩了246个基点 [9] - 公司成本每百升同比下降0.8%，主要得益于效率提升，部分被大宗商品逆风所抵消 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - **中国市场**：销量同比下降1.5%，但环比改善，自2025年下半年以来，季度环比降幅持续收窄 [9]；营收和每百升收入分别下降4%和2.5%，主要受为支持经销商和激活品牌而增加投资的影响 [9]；正常化EBITDA下降10.9% [9]；超高端产品销量在第一季度实现了双位数增长 [28] - **韩国市场**：销量同比下降低双位数，营收同比下降中个位数，主要受去年同期因2025年4月提价前发货节奏导致的基数较高影响 [11]；每百升收入同比实现低个位数增长 [11]；正常化EBITDA同比下降低双位数 [11]；公司在即饮和非即饮渠道均保持了良好的商业势头 [12] - **印度市场**：销量和营收均实现强劲的双位数增长，由高端和超高端产品组合引领 [12]；公司获得了整体市场份额 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：公司持续扩大在非即饮渠道的分销，并增加高端品牌的分销 [9]；线上到线下渠道在当季实现了强劲的双位数增长 [10]；夜生活渠道销量在第一季度实现增长，但中餐厅渠道仍面临压力 [28] - **韩国市场**：尽管整体行业疲软，但公司在即饮和非即饮渠道的表现均优于行业 [42] - **印度市场**：行业势头在第一季度得以延续，公司获得整体市场份额 [12]；马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦等邦的税收政策变化，降低了烈酒相对于啤酒的相对税收优势，公司视此为积极信号 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点保持稳定，聚焦于品牌组合、非即饮渠道和路线市场、以及执行力 [21] - 在中国市场，首要任务是稳定销量，为此增加了商业投资 [30][36] - 公司正升级其路线市场模式，以支持向非即饮渠道的转型 [31] - 在印度，公司专注于通过高端化实现可持续且有意义的营收增长，这最终将转化为EBITDA和现金流的增长 [46] - O2O被视为中国增长较快的渠道之一，公司正加大投入以增加在该渠道的存在感 [40] - 公司持续进行产品创新，例如在中国推出定位8-10元人民币价格带的“哈尔滨1900”纯麦经典拉格 [10]，以及在韩国推广Stella Artois和非酒精啤酒Cass 0.0等创新产品 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年，公司专注于通过在各市场的严格执行来恢复销量 [4] - 在中国，增加的投资已显现进展迹象，销量环比降幅进一步收窄 [4] - 在韩国，尽管行业疲软且去年同期基数较高，公司仍保持了强劲的品牌势头 [8]；预计第二季度将出现复苏 [12] - 公司认为，在中国，渠道向非即饮转变，而公司在非即饮渠道的渗透率相对较低，这意味着巨大的增长潜力 [35] - 对于2027年的原材料成本展望，公司表示其作为全球公司，拥有对冲策略，且目前大宗商品价格相对稳定 [45] 其他重要信息 - 自2026年4月1日起，Bernardo Novick担任公司新任首席财务官 [4] - 公司资本配置战略保持不变，优先顺序为：投资于业务以推动有机增长、并购机会、通过股息等方式回报股东 [57] - 公司宣布了2025年7.5亿美元的股息，与2024年保持一致 [58] - 公司管理层变动主要是为了在全球、区域、总部与一线销售之间分享最佳实践，并加强各领域优势 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于中国管理层变动后的成果 [20] - 管理层变动旨在分享最佳实践，公司战略保持稳定，聚焦品牌组合、非即饮渠道和执行力 [21] - 已看到进展，销量环比降幅逐季收窄，各领域执行力有巨大改善 [21] 问题：关于中国渠道库存水平及未来展望 [23] - 公司自2024年第四季度起主动调整库存，以应对当前商业环境 [24] - 目标是实现“销售给零售商”模式，确保所有环节共赢，为消费者提供更新鲜的啤酒 [24] 问题：关于中国超高端产品趋势可持续性及即饮渠道复苏情况 [26] - 第一季度超高端产品销量实现双位数增长，得益于在非即饮和O2O渠道的高端化策略 [28] - 夜生活渠道销量增长，但中餐厅渠道仍承压 [28] 问题：新任CFO的三大工作重点 [29] - 首要重点是增长，核心目标是稳定中国销量 [30] - 第二是提升执行力，支持路线市场模式升级 [30][31] - 第三是价值创造，审查内部投资决策，提升效率和成本控制 [31] 问题：关于中国非即饮渠道发展的进展 [35] - 公司正采取行动扩大在非即饮渠道的业务，该渠道潜力巨大 [35] - 正在投资于路线市场、O2O连接、高端化、覆盖范围等方面以抓住机遇 [35] 问题：关于中国营销投资计划及世界杯等活动的规划 [36] - 2026年在中国的首要任务是稳定销量，为此已给予商业团队增加商业投资的空间 [36] - 将利用世界杯等大型平台进行营销 [36] 问题：关于中国O2O等新兴渠道的增长、利润率及渠道冲突管理 [39] - O2O是增长较快的渠道，公司正加大投入以增加存在感 [40] - O2O渠道有助于推动高端化和产品组合销售，公司正与主要平台合作扩大渗透率 [41] 问题：关于韩国市场剔除发货节奏影响后的份额表现及关键挑战 [41] - 尽管行业疲软，但公司的基本势头持续，在即饮和非即饮渠道均跑赢行业 [42] - 关键挑战在于人员、执行能力和商业能力 [42] 问题：关于2027年原材料成本展望 [44] - 公司作为全球企业，拥有对冲策略，目前大宗商品价格相对稳定 [45] 问题：关于印度市场更新、竞争及盈利关注点 [45] - 公司专注于通过高端和超高端产品实现可持续的营收增长，这最终将转化为盈利 [46] - 目前重点是获得市场份额，特别是高端和超高端市场份额 [46] 问题：关于中国市场价格走势及产品组合变化 [48] - 首要任务是增长和稳定中国销量 [50] - 第一季度每百升净收入同比下降，受投资影响，但高端和超高端品牌带来了积极的产品组合效应 [50] - 2026年将继续投资，目前没有关于提价的消息 [50] 问题：关于韩国市场今年剩余时间的营收、定价及EBITDA增长驱动因素 [51] - 中期利润率增长主要来自三方面：定价、运营效率、产品组合与创新 [53] - 目前没有价格调整计划，将持续监控市场 [53] - 运营效率方面持续实施成本管理，产品组合方面通过Stella Artois和非酒精啤酒等创新驱动增长和利润率扩张 [53] 问题：关于股息政策是否因CFO变更而调整 [56] - 资本配置战略保持不变，优先投资于业务增长，其次是并购，然后是回报股东 [57] - 2025年宣布的7.5亿美元股息与2024年保持一致，公司致力于改善业务表现以在未来保持这种一致性 [58] 问题：关于中国市场的产品创新计划 [59] - 公司拥有强大的创新管线，例如Corona、Blue Girl、哈尔滨1900等 [60] - 创新策略包括针对不同消费场景和渠道开发产品 [60]