市场交易活动与持仓 - 投机者在中国金属期货市场持有创纪录的未平仓合约 其中上海期货交易所的铜、锌、镍、锡、铅、铝六种基本金属在2025年底和2026年初达到历史最高水平 广州期货交易所的电池金属锂的未平仓合约也接近纪录高位 [1] - 上海期货交易所六种基本金属的创纪录未平仓合约推动交易额较前一年飙升超过260% [2] - 仅12月一个月 基本金属加上黄金和白银的交易额就达到37.1万亿元人民币 约合5.3万亿美元 [3] - 12月29日 上海铜交易量飙升至十多年来的最高水平 [3] - 广州期货交易所的锂未平仓合约和交易量在2025年11月均创下历史新高 尽管12月因交易所提高费用和限制新开仓数量而下滑 但仍保持在历史高位 [4] 价格表现与市场展望 - 伦敦证券交易所的铜价持续打破历史最高纪录 [3] - 分析师预计 在金属看涨的全球前景下 中国市场的交易量和未平仓合约今年将保持高位 [5] - ING大宗商品策略师在12月初指出 大多数基本金属明年可能继续得到良好支撑 当时铜价正走向历史高位 [5] 驱动因素分析 - 对全球金属供应趋紧的担忧、低利率推动金属商品投资 以及对工业和电气化需求韧性的预期 共同推动了中国金属市场的创纪录押注 [2] - 美国关税的不确定性、供应中断导致的市场趋紧以及美元走弱 预计都将在今年提振金属市场 [6] - ING策略师认为 美国精炼铜关税的不确定性可能继续导致强劲的精炼铜流向美国 从而使美国以外的市场趋紧 [6] - 全球铝市场今年也将趋紧 因中国接近其产量上限 而其他生产商因高电价考虑关闭产能 [6]