报告行业投资评级 - 维持泰格医药A/H股买入评级，A 股目标价66元不变，H 股目标价从39.5港元上调至41.8港元 [5][26] 报告的核心观点 - 中国临床试验行业效率和效力提升，政策推动新药临床试验申请加速，对合同研究组织（CRO）是重大利好 [2][3][8] - 看好泰格医药国内外临床试验需求的复苏，其海外收入占比增加且呈增长趋势，有望获得更多跨国药企合作机会 [5][26] 根据相关目录分别进行总结 中国临床试验行业现状 - 中国临床试验效率显著提升，新药临床试验申请审批时间缩短，国内药企新药临床试验申请过去十年复合年增长率约18.8%，2023年中国占全球临床试验申请的25%（2013年为5%） [2] - 临床试验效率提升的驱动因素包括政策支持、合同研究组织（CRO）参与度增加（可加速约30%）和成本优势（临床劳动力成本仅为美国的三分之一，平均临床试验成本比西方国家低30 - 60%） [2] CRO行业发展情况 - 中国近期监管改革压缩了药物审批时间，推动CRO订单量增长（如泰格医药过去5年国内收入复合年增长率超17%），并增强了CRO的定价权（CRO龙头因质量认可享有15 - 20%的定价溢价） [3] 中国药企海外发展 - 政策支持中国药企“走出去”，中国药企海外新药临床试验申请复合年增长率超过国内，海外药企在中国的多区域临床试验（MRCT）新药临床试验申请增长显著超过国际市场 [4] 泰格医药分析 - 泰格医药海外收入占2024年总收入的46%，过去5年复合年增长率为20%，随着中国监管标准与国际协调会议（ICH）趋同，有望获得更多跨国药企合作机会 [5] - 维持泰格医药A/H股买入评级，A 股目标价66元不变，H 股目标价从39.5港元上调至41.8港元，A、H股目标价较当前水平分别有30%和11%的上涨空间 [5][26] - 泰格医药财务数据：预计2024 - 2027年营收分别为66.03亿、70.02亿、76.49亿和84.22亿元，EBIT分别为6.6亿、13.8亿、15.43亿和17.41亿元等 [27][30][37] 潜在影响因素 - 潜在股价催化剂包括中国制药行业支持政策、北美等关键海外市场业务扩张、订单定价稳定带来的利润率恢复、中国生物技术资金和临床运营环境改善、关键临床项目成功等 [29]