文章核心观点 - 2025年7月7日，凯捷（Capgemini）宣布将以每股76.50美元的现金对价收购威普罗（WNS），交易总价33亿美元，此交易获双方董事会一致批准，预计年底完成，将使凯捷成为智能运营领域领导者，带来营收和利润增长 [2][5] 交易概述 - 凯捷将以每股76.50美元现金收购威普罗，较过去90天、30天平均股价分别溢价28%、27%，较7月3日收盘价溢价17%，交易总价33亿美元，不包括威普罗净金融债务 [2] - 交易获双方董事会一致批准，将通过泽西岛法律规定的法院批准安排计划实施，需获泽西岛皇家法院、威普罗股东批准及常规监管批准，预计年底完成 [2][22] 交易意义 战略层面 - 企业加速采用生成式AI和代理式AI变革运营，业务流程服务将成代理式AI展示窗口，收购使凯捷具备规模和垂直领域专业知识，抓住从传统BPS向代理式AI驱动的智能运营转变的战略机遇 [3] - 双方将结合咨询、技术、平台能力与深厚流程和行业专业知识，成为智能运营领域领导者，支持企业AI驱动的业务流程变革，满足客户对代理式AI驱动流程变革的需求，实现高效敏捷运营和卓越业务成果 [3] 业务层面 - 威普罗为凯捷带来高增长、利润率提升且有韧性的数字业务流程服务，是迈向智能运营的跳板，增加凯捷在美国市场的业务敞口，整合互补产品和客户资源可立即解锁交叉销售机会 [4] - 交易使凯捷成为数字BPS领域领导者，结合横向和纵向流程专业知识及全球业务布局，2024年数字BPS合并营收19亿欧元，增强陪伴客户进行业务和技术变革的能力 [10] 财务层面 - 交易对凯捷营收增长和运营利润率有直接提升作用，预计2026年在协同效应前使凯捷正常化每股收益增加4%，2027年协同效应后增加7% [2][5] - 预计到2027年底，营收协同效应运行率达1 - 1.4亿欧元，成本和运营模式协同效应税前运行率达0.5 - 0.7亿欧元 [20] 威普罗情况 业务模式 - 威普罗是领先的业务变革和服务提供商，融合行业知识与业务流程管理、技术、分析和AI专业知识，为客户创造市场差异化优势，在8个行业为客户部署高度自动化平台，提供数字业务流程服务，通过长期合同和重复收入流与客户建立战略合作关系 [7] 财务表现 - 过去3个财年，威普罗以恒定货币计算的平均营收增长率超9%，2025财年营收达12.66亿美元，运营利润率为18.7% [8] - 威普罗目标是2026财年营收增长7% - 11% [9] 智能运营市场 市场需求 - 全球企业利用生成式AI和代理式AI创造价值的最大机会在于重新设计运营和业务流程，这将吸引大量AI投资，催生对智能运营这种新型业务流程服务的需求 [12] 服务特点 - 智能运营以咨询为导向，利用生成式AI和代理式AI改造和运营横向及纵向业务流程，通过流程超自动化满足客户对效率、速度和敏捷性的需求，结合数据、AI和数字化显著改善业务成果 [13] 市场趋势 - AI技术引发业务流程服务范式转变，从劳动密集型服务转向咨询驱动和技术驱动，客户关注点从效率提升转向端到端价值创造和业务成果，为非线性收入模式带来机会，市场机会快速增长 [14] 双方能力互补 现有能力 - 凯捷具备咨询驱动的端到端流程变革能力、先进AI工具和技术栈以及BPS平台，威普罗近期收购Kipi.ai增强数据、分析和AI能力，开发了特定行业的AI解决方案 [16] 协同效应 - 双方结合将成为智能运营领域领导者，提供从战略转型咨询到横向和行业专业知识、平台产品以及深厚AI和技术能力的全方位服务，利用凯捷在AI领域的投资和战略合作伙伴关系，巩固其作为企业AI转型合作伙伴的地位 [17][18] 整合与融资 整合情况 - 威普罗和凯捷文化契合、价值观相同，有助于团队顺利整合，且可直接融入凯捷全球业务服务活动 [21] 融资安排 - 凯捷已获得40亿欧元过桥融资，用于支付证券购买款33亿美元、威普罗约4亿美元的总债务及类似义务，以及2025年6月赎回的8亿欧元债券，计划用约10亿欧元现金和发行债务偿还过桥融资 [24] 公司业绩与展望 2025年Q2和H1业绩 - 凯捷预计2025年Q2以恒定货币计算的同比增长率略好于Q1的 - 0.4%，H1运营利润率同比稳定在12.4%，实际业绩可能与预期略有差异，H1业绩将于7月30日公布 [26] 2025年财务目标 - 凯捷2025年财务目标未考虑此次交易，保持不变，包括恒定货币营收增长率 - 2%至2%、运营利润率13.3%至13.5%、有机自由现金流约19亿欧元 [33] 公司介绍 凯捷 - 凯捷是全球业务和技术变革合作伙伴，拥有超55年历史，在超50个国家拥有34万名员工，为客户提供端到端服务和解决方案，2024年全球营收221亿欧元 [40] 威普罗 - 威普罗是数字驱动的业务变革和服务公司，结合领域专业知识、人才、技术和AI，为超600家客户提供解决方案，截至2025年3月31日，在全球64个交付中心拥有64505名专业人员 [41]