The yield on the 10-year benchmark ended at 6.4885%, after closing at 6.5139% on Thursday. The yield rose marginally on the week, after climbing 2 basis points last week. Yields move inversely to prices. The Federal Reserve reduced interest rates by 25 bps and indicated 50 bps of more cuts in 2025. However, Chair Jerome Powell said the Fed will be in a "meeting-by-meeting situation" regarding the rate cut outlook, and framed the move as a risk-management cut. This indicates that the rate cut cycle may not ...

美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将在9月会议上宣布降息25个基点 [1] - 美联储主席 Jerome Pal 的评论以及其对未来降息路径的暗示是市场关注焦点 [1] - 预计降息周期将从本次会议开始 并以每次会议降息一次的节奏进行 [3][8] 点阵图与政策指引 - 点阵图预计将暗示市场定价基本正确 为新的降息周期提供强力指引 [4][8] - 美联储内部在启动降息周期上趋于一致 预计此次会议不会出现异议投票 [10] - 美联储将传递此次降息并非一次性事件 而是新降息周期起点的信号 [8] 美联储内部动态 - 在杰克逊霍尔会议后 美联储主席的语调出现显著转变 显示出其更倾向于跟随委员会共识而非主导决策 [5][6] - 内部委员对政策路径的分歧是促成语调变化的主因 而非美联储独立性受损 [6] - 随着领导层即将更迭 现任主席预计将采取标准化的沟通方式 为权力交接铺平道路 [13] 政策重心与市场影响 - 美联储的政策重心已从抑制通胀转向关注劳动力市场状况 [14][15] - 尽管存在财政扩张和通胀高于目标水平 长期国债收益率在过去六周仍下跌约40个基点 [16][18] - 在当前点位 长端债券难以出现显著上涨 因降息周期启动后其进一步上涨空间有限 [19][20] 市场反应与投资者行为 - 符合预期的政策事件通常为市场提供继续上涨的催化剂 被视为风险资产的“绿灯” [21] - 机构投资者在此轮上涨中风险敞口不足 可能在年底业绩考核压力下增加风险配置 [22] - 在无重大风险事件的情况下 市场最可能的路径是继续震荡上行 [22]